景顺长城基金陈文宇：主动投资和Smart Beta互补 可进一步提高组合收益

本报记者 王明山

公募SmartBeta指数基金的迅速走红，引来头部基金公司争相布局。近日，景顺长城基金与雪球旗下蛋卷基金深度合作，成功推出了SmartBeta指数基金产品——景顺长城中证沪港深红利成长低波动指数基金，《证券日报》记者了解到，该基金引入红利+低波动双因子策略，在设计之初便融合了雪球大V的诸多优化建议。

在最近景顺长城联合蛋卷基金举行的“星品见面会”上，景顺长城基金副总经理陈文宇表示，根据对因子以及行业的长周期表现分析，发现因子比行业指数的超额收益更稳定，且风险调整后收益率更高。在组合里对某些因子和行业进行长期超配，可以很好的增强收益率水平。因此，SmartBeta能增进收益和降低风险，是一个非常好的配置工具。

陈文宇说道：“SmartBeta产品在海外发展快速，是美国近10年ETF中增长最快的产品类型，过去8年平均增长率25%，从单因子到多因子，SmartBeta在资产配置各个层面被广泛应用。而在中国，资产配置刚刚起步，市场的非有效性还很明显，国内SmartBeta效果显著，其中因子比行业的超额收益更稳定，但应用程度仍待提高。”

在回测中证SmartBeta指数的过程中，陈文宇及其团队发现，一些因子的构建方法以及加权方式会导致这些指数并不能很好地代表SmartBeta因子，反而通过建立自定义价值因子和自定义市值因子，能够实现进一步提高轮动组合表现。陈文宇认为，因子的定义和建造方法与市场结构、风险溢价及市场情绪息息相关，考验基金公司对因子的研究水平。

由于中国市场的非有效性，主动投资具有非常强的超额收益创造能力，与SmartBeta产品存在互补性。陈文宇团队的测试组合结果显示，主动投资在行业和风格上的暴露很难为组合带来正收益，可以通过配置smartbeta补偿其在风格（因子）上的缺陷，紧密跟踪及评估。综合来看，合理配置主动基金和smartbeta产品可进一步提高组合的收益。

（编辑 才山丹）