淡化净值波动 提升持基体验

在资管新规促进资管产品净值化转型的趋势下，以摊余成本法估值的定期开放债券型基金受到市场关注。正在发行的国联安6个月定开债拟任基金经理万莉表示，摊余成本法计价可以平滑持仓债券在不同时期的损益，产品净值表现相对平稳，有望成为货币基金和短期理财基金之外新的短期投资选择。

今年以来，货币基金收益率不断下行，规模增长趋势不再。数据显示，近期货币基金7日年化收益率在2.3%~2.4%之间徘徊，对资金的吸引力逐渐降低。

万莉表示，货币基金有着严格的久期和投向限定，短期理财债券基金以短剩余期限品种为主，多数产品的投向与货币基金类似。而定期开放运作的摊余成本法债券基金相比前两类产品更有优势，未来有望承接其转型的溢出需求。“一方面，在封闭期内，基金经理不必受资金的频繁进出带来的流动性影响，可以更自由地选择收益率相对较高的债券。同时，还可以运用杠杆工具，可投资标的的久期也可以适当拉长。”

一般而言，对于采用市值法估值的基金产品，其每日净值会呈现出不同程度的波动，令很多风险偏好较低的投资者体验不佳。万莉表示，采用摊余成本法估值，简而言之就是将到期收益分摊到每一天进行收息，正常情况下不会出现大的波动，净值变化更加平稳。

展望未来债市走向，万莉相对乐观。她认为，支持债券市场的主要因素是经济增长放缓和贸易摩擦升级，全球货币政策重回宽松。“目前来看，国内经济依然面临一定的下行压力，叠加资金面情况，都对债市较为友好。在此背景下，债券市场行情有望延续。”

万莉介绍，此次发行的国联安6个月定开债基金，明确定位于短期资金管理工具，为投资者提供与之匹配的投资收益。而且，6个月的封闭期比较短，对流动性影响很小。由于产品的定位是满足短期闲散资金的投资需求，因此对投资标的的选择将集中在期限匹配的中高等级品种上。