资产配置时代到来 华夏基金等首批商品期货ETF获批

■本报记者 王宁

中国商品期货市场快速发展的同时，其地位和影响力也得到了进一步的确立，现阶段，以公募和私募为代表的机构投资者正在加快入场。在8月27日举行的“2019机构大宗商品衍生品论坛”上，多位市场人士表示，基于对我国商品市场的流动性、影响力和资产配置价值等因素的考虑，机构投资者正在加快进入商品期货市场交易，且当前已有了实质性动作。

记者从基金人士处获悉，目前首批公募商品期货ETF已获批，华夏基金等多家公募取得了资格。

华夏基金研究发展部董事总经理骆红艳表示，随着资产配置时代到来，商品投资机会也凸显，接下来，还会进一步布局商品期货ETF产品。

我国农产品期货处领先地位

近些年，中国商品期货成交日趋活跃，流动性高，期货市场发挥出更强的价格发现和套期保值功能，并吸引了众多相关产业企业客户参与。

根据美国期货业协会（FIA）发布的2019年上半年报告显示，中国商品期货交易所的品种占据了全球农产品合约前10强的4个席位。其中，大商所豆粕期货连续8年名列全球农产品成交量首位，郑商所的菜籽粕、白糖期货位列第2位和第4位。在金属板块中，国内商品交易所的品种在前10强中占有6席，螺纹钢期货以2.2亿手成交依旧稳居首位，大商所铁矿石期货以1.4亿手成交位列榜眼。

我国农产品期货市场在全球处于领先地位。以大商所品种为例，在全球交易量前20的农产品期货品种中，最近三年大商所上榜合约数均有7个。无论从上榜数量还是上榜规模上看，我国农产品期货市场在全球处于领先地位。单一品种而言，豆粕期货合约连续8年都是全球交易量最为活跃的农产品期货合约；其次为玉米期货。

业内人士指出，由于流动性良好和影响力的提升，我国商品期货积极发挥的价格发现和套期保值功能凸显。同时，在资产配置时代来临背景下，商品期货的资产配置机会也同样凸显。

一位公募基金人士表示，近些年权益市场震荡波动，风险资产持续受到多重因素冲击，单一资产投资风险显著上升。公私募FOF（特别是公募养老FOF）、银行理财（非标投资受限）等配置型机构客户的需求逐步发展，商品基金作为独特的资产类别，在未来将持续发挥出越来越大的作用。

事实上，随着银行理财新规落地，商品基金也是公募基金的重要战略类别。例如，在机构客户方面，资产配置重要性逐渐凸显，公募FOF（包括养老FOF）、私募FOF、银行理财等配置型机构客户正逐渐发展壮大。在个人客户方面，单一资产投资风险加大，互联网销售渠道快速发展，未来基金投资顾问模式有望开启。在外资客户方面，ETF有望纳入互联互通投资标的，对外资机构也具有一定的吸引力。

多家公募获批商品ETF

记者从公募基金处获悉，首批商品期货ETF的公募已获得批准开展，其中，华夏基金已得到了豆粕期货ETF的回复，另有公募基金获批在其他商品期货品种开展ETF交易。

“豆粕期货ETF具有重要的开发意义，它的资产配置价值非常高。”骆红艳表示，同时，随着国内资产配置时代到来，商品作为独特的资产类别，也受到了资管机构日益关注，由于CPI是计量消费品的价格变动，配置商品有天然的抗通胀优势。

骆红艳说，商品的长期回报率与传统的股票、债券等投资工具的回报率相关性较小，可以作为资产配置工具，有效优化客户资产组合的风险收益结构。以豆粕期货为例，豆粕期货合约的收益率与上证综指指数收益率相关性系数为-13%，与上证国债指数收益率相关性系数为-4%。

“开展豆粕期货ETF主要在于豆粕期货价格与国际市场联动性高，市场化程度高。”骆红艳说。大商所豆粕合约与CBOT大豆价格走势紧密联动，两者的相关系数高达0.7，祛除受贸易摩擦影响较大的时段并按汇率折算后，两者相关性可以达到90%；与国内的商品相比，农产品类的内外相关性稍低于贵金属、有色金属等品种。

此外，豆粕期货ETF是重要的资产配置工具。大宗商品在前几年处于熊市阶段，随着近3年国内供给侧结构性改革和诸多国际事件发生，推动商品价格大幅反弹，越来越多的投资者开始将商品视为大类资产配置中重要的一部分，商品的收益特征与传统的股票和债券有很大的差异。豆粕与股票和债券的相关系数均为负值，将豆粕纳入配置可分散资产风险。

据了解，华夏基金自2015年便开始积极布局商品ETF基金，曾先后申报原油期货ETF、黄金ETF，申报的豆粕期货ETF和白糖期货ETF，已通过证监会、证券交易所、期货交易所风险评估，并与证券交易所、证券公司、托管行、证券登记结算公司等完成系统联测。