7月地方债5559亿元花在哪？保障房、棚改、土储是大头

发行地方政府债券（下称地方债）是地方筹资唯一合法渠道，7月份全国27个省（区、市）发行了约5559亿元政府债券，这笔钱花在哪？

根据财政部政府债务研究与评估专项办公室的地方债市场报告，7月份地方政府新增债券发行约3765亿元；再融资债券发行约1584亿元,置换债券发行约210亿元。

地方再融资债券主要是借新债还旧债，置换债券则是发行政府债券来置换非债券形式的债务，两者本质都是借新还旧，并不新增投资，因此市场关注的焦点是地方政府新增债券花在哪？

根据上述报告，7月新增债券资金三成（1120亿元）用于保障性住房、棚户区改造，约两成（720亿元）用于土地储备，这两大领域占了新增债券半壁江山。另外投入市政建设约578亿元，交通运输460亿元，脱贫攻坚、易地扶贫、农林水约450 亿元，教科文卫、社会保障约190 亿元，生态建设、环境保护约124亿元。

前几个月地方政府债券资金投向也基本是上述领域，虽然比重有所变化，但用于保障性住房、棚户区改造、土地储备资金都占到一半。

为了充分发挥债券资金对稳增长补短板作用，今年地方债发行进度史无前例提至1月份，财政部要求地方在9月底前完成3.05万亿元新增债券发行任务，目前发债进度达到了83.59%。

根据报告，从36个拥有发债权的地方（即省、自治区、直辖市、计划单列市）来看，截至7月份，14个地方完成了发债任务，分别是厦门、北京、辽宁、大连、上海、浙江、宁波、福建、江西、广东、深圳、广西、四川、新疆。

发债进度超过90%的地方有贵州、青海、内蒙古、宁夏。目前发债进度最慢（15.6%）的是西藏。不过多位地方债专家对第一财经记者分析，按照目前地方政府发债进度，9月底前基本可以完成新增债券发行任务。

今年前7个月地方政府已经发行了约3.4万亿元地方政府债券，其中发债规模超过2000亿元的省份有5个，分别是江苏、浙江、广东、山东、四川。

地方政府债券依然受到市场热捧，这从认购倍数的指标可见一斑。7月份地方政府债券发行平均全场倍数为15.64倍，今年以来地方债认购倍数都维持在10以上，今年1月曾出现河北、河南、山东等地债券认购倍数达到四五十。这跟此前地方债利率较国债至少上浮40个基点有关。

不过随着年初财政部发文地方债投标利率较相同期限国债（利差）前五日均值至少上浮25~40个BP，地方债认购倍数有所下降。

今年7月地方政府债券发行利差区间为21BP~41BP，利差均值为26BP。环比利差区间收窄，下限上升1BP，上限下降9BP，利差均值下降1BP。

地方政府债券发行利率从5月份以来开始下降。

7月份地方政府债券平均发行利率 3.46%，环比略有下降。2019 年 1-7 月累计，地方政府债券平均发行利率 3.47%。