券商中报业绩亮眼 市场回暖促业绩提升

近日，A股上市券商已逐步披露了2019年上半年业绩情况。数据显示，受益市场环境改善，半年度“成绩单”亮眼；券商多个业务条线全线回暖，带动业绩增长，净利润同比大幅增加。

券商首份半年报业绩实现大幅增长

8月15日，东吴证券发布2019年半年报，这也是今年首份上市券商半年报。数据显示，东吴证券上半年实现营业收入26.75亿元，同比增长74.17%；实现净利润7.5亿元，同比暴增2758.33%。

业内人士向《投资快报》记者表示，今年上半年公司的经营业绩也同比实现了大幅增长，尤其是在投资等交易型业务方面把握住了市场机遇，取得较好的业绩回报。与此同时，公司严格控制营业成本，营业成本的增幅远低于营业收入，从而实现了较高的利润增长。

从东吴证券的主营业务来看，上半年经纪及财富管理业务实现营收7.04亿元，同比上升21.66%；投资银行业务实现收入2.46亿元，同比上升8.51%；投资与交易业务实现收入11.43亿元，同比上升215.15%；资产管理业务实现收入2.18亿元，同比增长329.16%；信用交易业务实现营收3.73亿元，同比上升18.11%。

从数据上来看，东吴证券的经纪业务收入占比已不敌自营业务。东吴证券表示，正在稳步推动经纪业务的转型和发展，优化服务体系，公司成立经纪业务管理委员会，建立以客户为中心的组织架构，下设零售客户部、财富管理部、机构业务部和运营管理部四个部门。强化产品体系，丰富产品货架，改进运营体系，提升客户在各个环节的转化效率和效果。

东吴证券表示，公司多渠道推动业务拓展，加强高净值客户和机构开发定制类产品，维护存量的同时，以私募FOF和债券固收产品为主要方向，继续拓展代销合作渠道，多渠道拓展工作初见成效。截至报告期末，公司受托管理总规模为1253.73亿元，同比下降30.06%，其中，公司资产管理业务主动管理规模占比提升至2019年6月30日的24.54%，主动管理能力稳步提升。

市场回暖促业绩提升

2019年上半年，A股在经历了2018年的持续低迷之后，终于迎来了上扬走势，科创板并试点注册制加速落地、5G呼之欲出、减税降费政策实施等多重利好持续提振投资者对中国资本市场的信心，证券市场回暖带动了券商业绩的增长。

兴业证券根据35家A股上市券商口径统计，今年上半年累计可比口径来看，收入及利润端较去年同期分别增长38.16%、49.83%，上市券商上半年业绩表现符合预期。

从整个行业看，截至2018年6月30日，131家证券公司总资产为6.38万亿元，净资产为1.86万亿元，净资本为1.56万亿元，客户交易结算资金余额1.11万亿元，托管证券市值36.56万亿元，受托管理资金本金总额15.89万亿元。

对于业绩增长原因，各家券商均认为主要受市场环境影响。截至2019年上半年，国内证券市场行情回暖，上证综指与深证成指分别较年初上涨19.45%和26.78%。券商积极抓住机遇，经纪业务、自营业务、投行业务得到明显改善。

东莞证券分析师李隆海表示，“进入2019年，在政策、资金双重利好驱动下，证券市场迎来估值修复，受益于市场交投活跃及大市上涨，2019年一季度证券行业业绩同比大幅增长。虽然在2019年二季度市场进入调整，证券行业整体二季度业绩或受影响，但在2019年一季度高同比增长及2018年上半年低基数的基础上，2019年上半年业绩有望实现较高的同比增速。”

安信证券指出，2019年看好全年券商自营投资收益和市场交易量（含两融）的大幅改善，投行传统业务回暖且增量业务落地，衍生品业务将稳步推进；当券商传统业务转型取得明显进展且增量业务进入到相对成熟的阶段，券商盈利能力将提升到一个更高的水平。

中小券商业绩增长尤为明显

在上半年业绩预报中，对比大型券商，中小券商业绩增长尤为明显，净利增幅均在50%以上。其中，山西证券、国海证券净利预增幅度最大。山西证券增幅区间为246.59%-323.62%，净利约3.82亿元-4.67亿元；国海证券预增281%，净利约3.88亿元。

山西证券8月19日晚间发布2019年半年度报告，公告显示，报告期内实现营收31.36亿元，同比增长5.23%；归属于上市公司股东的净利润4.28亿元，较上年同期增长288.31%；基本每股收益为0.15元，上年同期为0.04元。

同日晚间，华西证券发布的2019年半年度报告显示，期内实现营收20.05亿元，同比增长47.31%；归属于上市公司股东的净利润8.53亿元，较上年同期增长58.91%；基本每股收益为0.32元，上年同期为0.21元。截至2019年6月30日，华西证券归属于上市公司股东的净资产190.81亿元，较上年末增长3.95%；经营活动产生的现金流量净额为32.66亿元，上年同期为-15.07亿元。

据了解，2019年上半年，公司围绕“做大规模、加快发展”的经营思路，抢抓市场机会，在做大业务规模中不断强化综合实力。公司上半年证券经纪业务、投行业务、自营业务收入较上年同期大幅增长，实现营业收入20.05亿元，同比增长47.31%；实现归属于上市公司股东的净利润8.53亿元，同比增长58.91%；截至报告期末，公司总资产646.22亿元，较期初增长38.14%；归属于上市公司股东的所有者权益190.81亿元，较期初增加3.95%。

天风证券非银金融团队表示，预计券商中报业绩将大幅改善。其中龙头券商业绩表现稳健，中小券商受低基数和投资业务大幅改善的影响，预计业绩将大幅改善。

两融标的扩容落地证券业有望增利

8月19日，修订后的两融新规正式实施。8月9日，沪深交易所修订《融资融券交易实施细则》，取消维持担保比例底线指导，增加补充担保品资产品类，扩充两融标的范围，新规定自8月19日起实施。这是两融历史上第6次正式大扩容，同时也是规模最大的一次。

业内人士认为，此次《融资融券交易实施细则》的修订完美衔接8月8日证金公司公告全面调降转融通业务费率的政策，各期限转融通费率整体调降80BP，转融通费率的调减为证券公司两融业务的开展铺垫更加平稳的道路，同时拓宽证券公司纾困渠道，是防范证券市场风险集中爆发的重要举措。

此次扩容后，融资融券标的市值占总市值比重由约70%提升至80%，中小板、创业板标的市值占比大幅提高。两融标的扩围，一定程度上增加中小板、创业板的杠杆资金流入，有助于提升创业板的活跃度，但具体还要看各证券公司自身的两融标的池扩大纳入多少只中小盘股票和投资者对市场的判断。

国泰君安研究认为，两融标的物扩容直接提升了券商两融业务的潜在空间，利于券商利息收入增长。从历史趋势看，股市涨跌及两融政策均会影响两融规模占市场流通市值比重。另外，2013年至2014年两融标的股3次大扩容均处于证券行业鼓励创新的监管顺周期，2013年两次大幅扩容次日股指上涨均超3%。时隔两年半两融标的股再度大幅扩容，增强市场活跃度的政策导向明显，监管顺周期下，后续政策利好有望延续。

掘金点

方正证券（601901）

8月19日晚间，方正证券公布了2019年半年度报告。数据显示，公司在报告期内共实现营业收入35.88亿元，比上年同期增加55.17%；归属于上市公司股东的净利润7.63亿元，同比增长270.89%。

值得注意的是，这也是方正证券完成对民族证券彻底整合之后发布的首份半年度报告。目前，民族证券作为方正证券的投行子公司，仅保留证券承销与保荐业务，其他各项业务全部转移至方正证券，方正证券新三板推荐业务也已转移至民族证券。

据方正证券此次公布的2019年半年报数据，民族证券在报告期内共实现营业收入2.54亿元，净利润3944.16万元。按照证券业协会统计数据，民族证券在2019年上半年承销与保荐业务净收入已排到行业24名，实现1.88亿元收入。

而融合了民族证券经纪业务资源后，方正证券经纪及信用业务也在报告期内实现了较大幅度增长，其中经纪业务就实现手续费净收入13.57亿元。以民族证券为切入点的投行业务，也同比增长了72.27%。

在民族证券资源注入和整合的同时，方正证券超过270%的归属于上市公司股东净利润增速也令市场侧目。从方正证券具体业务来看，刨去经纪及信用业务和投资银行业务，公司自营投资和资产管理业务也取得了不错的业绩，两项业务营业利润率均超过75%。

国元证券（000728）

国元证券8月19日晚披露半年报，公司上半年实现营业收入15.85亿元，同比增长42.83%；净利润4.33亿元，同比增长86.74%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税）。报告期内，营收增长主要系证券投资收益增加及手续费收入增加所致。

报告期内，公司实现投行业务净收入2.09亿元，比上年同期增长39.10%；发生投行业务成本9162.63万元，比上年同期下降13.35%；实现投行业务利润1.17亿元，比上年同期增长164.54%。其中，母公司实现投行业务净收入2.02亿元，比上年同期增长37.21%；发生投行业务成本8260.52万元，比上年同期下降15.25%；实现投行业务利润1.19亿元，比上年同期增长140.51%。

报告期内，公司实现自营业务净收入3.86亿元，比上年同期增加4.65亿元；发生自营业务成本3804.33万元，比上年同期下降31.53%；实现自营业务利润3.48亿元，比上年同期增加4.83亿元。其中，母公司实现自营业务净收入1.80亿元，比上年同期增加3.26亿元；发生自营业务成本2726.07万元，比上年同比下降25.64%；实现自营业务利润1.53亿元，比上年同期增加3.36亿元。