投资结构有所优化 消费成经济增长首要动能

国家统计局14日公布的数据显示，7月，社会消费品零售总额同比增长7.6%，增速比上月回落2.2个百分点。1-7月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.7%，增速比1-6月回落0.1个百分点。专家认为，数据显示投资结构有所优化，料继续向好的方向演进。消费料成拉动经济增长首要动能，在财政政策、货币政策等护航下，经济具有平稳运行基础。

制造业投资持续回暖

前7月，全国固定资产投资增速较1-6月小幅回落0.1个百分点。中信证券固定收益首席分析师明明认为，从各产业投资增速水平来看，房地产投资依旧是第三产业和固定资产投资的主要支撑，但投资结构整体朝好的方向演进。

数据显示，1-7月，制造业投资增速比1-6月加快0.3个百分点，为连续三个月小幅加快。高技术产业投资持续较快增长，其中高技术制造业投资同比增长11.1%，高技术服务业投资增长11.9%。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，受终端需求走弱、企业利润增速下滑以及贸易环境影响投资信心等因素影响，目前制造业投资增速仍然处于偏低水平。不过，今年增值税减税措施力度较大，将在一定程度上对冲外部因素的影响，支撑后期制造业投资。

与制造业投资回暖相比，基建投资、房地产投资有所回落。1-7月，基建投资同比增长3.8%，增速比1-6月回落0.3个百分点；房地产开发投资同比增长10.6%，增速比1-6月回落0.3个百分点。

中信建投证券宏观固收首席分析师黄文涛认为，房地产销售回升难以出现，而融资收紧、棚改退潮也将对年内房地产投资产生拖累，房地产投资料继续承压。

交通银行金融研究中心高级研究员刘学智表示，一方面，基建投资基数较大，控制隐性债务风险对基建投资带来一定影响；另一方面，加大专项债对基建的支持力度有助于基建投资回升。预计后续月份基建投资有所回升，但幅度有限。

消费需求保持平稳

“年内消费有望保持在8%左右增长，是拉动经济增长的首要动能。”在刘学智看来，7月消费增速下滑主要是受汽车类消费大幅下降的影响。7月之后，机动车排放国六标准正式实施，汽车类消费显著放缓。但总体而言，消费需求相对保持平稳，预计仍将保持平稳增长。

刘学智认为，后续月份逆周期调节力度仍需要适度加大。积极的财政政策要加力提效，一方面继续落实落细减税降费政策，另一方面要缓解财政收支压力，将调入预算稳定调节基金、安排地方国有企业上缴利润，并清理盘活存量财政资金。货币政策应继续边际放松，保持流动性合理充裕，重点采取支持民营企业的定向措施，提振市场信心。可以加大定向降准力度，适当时候可以考虑全面降准。但要保持平稳发展的定力，不能大水漫灌，坚决遏制房地产泡沫的做法不能松动。