九江置地拟发行7.7亿元中期票据还债公司利润主要依赖政府补贴

上海清算所今日发布消息，九江市置地投资有限公司(简称“九江置地”)拟注册7.7亿元中期票据，首期发行7.7亿元，所募资金拟全部用于偿还即将到期的信用债券。

九江置地发布的募集说明书显示，2016-2018年，公司主营业务收入分别是为21.27亿元、24.94亿元、26.80亿元，利润总额分别为4.89 亿元、4.34亿元、2.13亿元，政府补助收入分别为5.39亿元、3.38亿元、1.65亿元。九江置地提示了“利润主要依赖政府补贴”的风险，并表示，由于公司主要从事保障性住房建设，且主要采取委托代建模式，利润相对较低，导致公司盈利能力相对较弱。公司利润总额中相当部分来源于政府补助收入，虽然近年来九江市政府对公司安排的补贴收入保持相对稳定，但仍然存在一定的不确定性。

此外，九江置地的经营性净现金流波动也比较大。2016年-2018年及2019 年1-3月分别为-8.03亿元、-3.72 亿元、-2.88 亿元和-1.64 亿元。

2016-2018年底及2019年3月末，九江置地负债总额分别为71.24亿元、90.9亿元、90.73亿元及90.98亿元，资产负债率分别为45.96%、50.71%、50.04%及50.37%。截至2019年3月末，发行人有息负债余额为54.6亿元，占当期总负债的比例为60.01%。九江置地表示，近年来由于公司承担的保障性住房建设项目增加，前期资金投入量较大，公司负债规模扩大，资产负债率水平波动中有所上升。随着公司整体业务的持续发展，发行人对外融资形成的有息债务也将随之增加，存在有息债务较高的风险。

截至2019年3月，九江置地计划总投资138.38亿元以上，已投资金额117.14亿元，后续投资约为21.24亿元，虽然保障性住房建设有九江市财政拨付的项目资本金，但如果银行信贷资金不能较好地和投资额匹配或投资项目收益不能顺利回笼，公司面临的未来资金需求和偿还压力较大。

此外，九江置地的可用授信余额较少。截至2019年3月末，九江置地从各银行获得的授信额度为22.8亿元，其中未使用额度为7.37亿元。九江置地表示，公司在经营过程中，一直坚持“按需申请银行授信”的经营理念，因此截至2019年3月末，公司的银行授信余额较小，对发行人资金周转存在一定的压力。