10亿破产「46万家公司倒闭」

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下半年，“中东跨境电商黑马”遭讨债，“海外版拼多多”被传跑路，跨境电商第一股再被债权人申请破产，跨境电商行业到底怎么了？

本文由无冕财经（wumiancaijing）原创发布

作者：唐晓君

编辑：陈涧

设计：岚昇

实习生：黄婷

一年三次被债权人申请破产，昔日跨境龙头环球易购从云端跌落泥潭。

2014年，来自山西的上市公司百圆裤业收购深圳的环球易购，并将上市公司名改为跨境通，成为“跨境电商”第一股，其历史最高峰曾达到20多元，而现在却在3元左右徘徊。

▲跨境通上市以来股价表现，图片来自雪球。

同时，受环球易购业绩拖累，跨境通还在今年戴上*ST的帽子。

而在今年6月份，环球易购遭遇供应商上门讨债。近年来，这样的场景在多家跨境电商企业反复出现。在跨境电商愈发红火，资本持续涌入之时，昔日的明星公司却在不断陨落。

但另一方面，以安克创新、SHEIN为代表的出海品牌却取得了令人瞩目的发展。一生一死之间，跨境电商已进入新的历史阶段。

一年三次被申请破产

11月26日，全国企业破产重整案件信息网新增了案件号为“（2021）晋01破申14号”的破产案件，申请人为中安讯视科技有限公司，受理法院为山西省太原市中级人民法院。

不过该申请尚无公开文件，涉案金额暂未可知。

今年6月和11月初，中国工商银行股份有限公司深圳南山支行、深圳市安卓微科技有限公司均曾以环球易购不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力为由，向深圳中院申请对深圳环球进行破产清算。

根据跨境通的公告，环球易购共拖欠工商银行2100万贷款未偿还，拖欠安卓科技的未付清货款约359万元。

事实上，如果是在三年前，这两笔债务对环球易购而言根本不足为虑。2017和2018年这两年，环球易购分别实现营收114.41亿和124.07亿元，归属于母公司股东的净利润分别为7.14亿和2.48亿。

三年之后，环球易购却已经资不抵债。截至今年9月30日，环球易购总资产约17.27亿元，总负债却高达约33.58亿元。

历史上，环球易购一直是母公司的业绩支柱。2014年，山西太原的上市公司百圆裤业并购深圳的环球易购，随后改名“跨境通”，荣膺“跨境电商第一股”。

2016和2017年，环球易购在跨境通总营收中的占比一直不低于80%。在2018年，跨境通实现对帕拓逊全资控股，并收购优壹电商，环球易购在跨境通总营收中的占比下降至57.61%，但整体规模仍保持增长。2019至2020年，环球易购营收逐年下滑，在跨境通总营收中的占比分别下降至47.59%和33.07%。

▲环球易购在跨境通总营收中占比情况。

今年前三季度，环球易购的营收却仅有约3.35亿元，在总营收中的占比下降至4.45%，基本宣告业务停滞。

环球易购跌落泥潭，也给母公司造成了巨大拖累。

在2020年的年报中，跨境通一名董事和独立董事均发表了异议声明。同时，跨境通合作多年的会计事务所首次出具了“无法表示意见”的审计报告。跨境通也因此被实施“退市风险警示”和“其他风险警示”特别处理，并戴帽变成“*ST跨境”。

今年上半年，跨境通大批高管离任，其中包括在2020年年报中发表了异议声明的董事林义伟和独立董事李忠轩。

而环球易购的创始人徐佳东更是一次性辞去了跨境通董事长、总经理、董事会秘书(代)、财务负责人(代)、战略委员会委员、提名委员会委员、薪酬与考核委员会委员职务，仅保留董事职位。同时，徐佳东还辞去了环球易购一切职务。

徐佳东2008年创建环球易购，并担任环球易购总经理。陪伴公司10多年的创始人都辞职身退，不禁让人怀疑，环球易购还有救吗？

铺货模式埋下致命隐患

近年来，曾经红极一时的跨境电商企业屡遭挫折。

今年7月，有“中东跨境电商黑马”的执御遭供应商集中讨债；9月，“海外版拼多多”VOVA被传跑路；11月份，立志做“国内出口快时尚No.1”的墨灿倒闭。

上述事件中，无一例外都出现了供应商讨债的情况，环球易购也不例外。现金流危机，成为暴雷的最终导火索。

暴雷是今天的结果，隐患却可能早早埋下。

2014年，百圆裤业并购环球易购，双方签署对赌协议。环球易购需2014年度至2017年度实现的净利润分别不低于0.65亿元、0.91亿元、1.26亿元和1.70亿元。若无法达成业绩，环球易购原来的大股东则需向上市公司支付补偿。

而在2013年，环球易购的净利润还只有3014.61万元，若要完成对赌目标，环球易购的压力并不小。

在跨境电商企业追逐资本市场的道路上，对赌协议屡见不鲜。2015年富安娜投资执御、2017年浔兴股份收购价之链、2018年天泽信息收购有棵树，均签署了对赌协议。

只不过结局各有不同，有棵树的董事长肖四清反客为主，成为天泽信息的实控人。价之链未能完成对赌业绩，被索赔10亿元。执御和环球易购，都陷入了亏损并最终暴雷。

亏损的原因指向了众多企业所倚重的铺货模式。

所谓铺货，是指在平台上上架海量的SKU，通过增加品类的方法吸引买家，从而使店铺迅速成长。但缺点也很明显，就是容易导致库存偏高，资金紧张，一旦有风吹草动，就可能面临崩盘。

而这个缺点，恰恰又被巨额对赌协议无限放大。

根据财报，跨境通存货余额从2014年的2.94亿飙升至2018年的50.66亿，在总资产中的占比也从13.35%上升至2017年的45.12%。

作为环球易购主要运营的独立电商网站，Gearbest的SKU也在2018年末达到了99.6万个。

同时，跨境通还在不断并购，并做大规模。2018年，跨境通终于完成对购帕拓逊100%股份的收购，历时四年，耗资10.27亿元。同年，跨境通以17.9亿元的价格收购优壹电商。

囤货上毫无节制，花起钱来大手大脚，虽然规模实现了快速增长，但现金流始终紧张。根据财报，跨境通仅在2018、2019两年的经营性现金流为正，其余时间均为负值。

▲跨境通现金流变化。

这就意味着当危机来临时，环球易购及母公司跨境通将缺乏足够的现金流应对危机。

2018年，环球易购未能消化2017年新增的存货，存货占比仍高达41.20%，导致环球易购当年的净利润首次下滑，降幅达65.31%。当年跨境通的利润也同比下降了17.07%。

到了2019年，跨境通直接巨亏27.08亿，主要源于公司对存货坏账准备的计提。2019年年报数据显示，跨境通的公司大额计提资产减值了约28.7亿。

在危机层层加码的过程中，环球易购给供应商的回款账期不断延长。以公开报道中出现的案例来看，最开始只需要1-2周，逐渐变成60天，90天，最后发展到了分期支付，最终在今年彻底崩盘，供应商围堵环球易购公司总部。

而此时，无论是环球易购还是母公司跨境通均已负债累累，早已没有了挽回局面的能力。

2021年4月，跨境通以20.20亿的价格将收购来的帕拓逊100%股权出售，但也无法填补巨大的资金缺口。

最终环球易购虽然完成了赌局，但也失去了未来。

跨境电商的未来在哪？

如果环球易购不沉迷于铺货做大的既有路径，就会看到同行们早就开始的未雨绸缪。

以在亚马逊售卖充电宝起家的安克创新，如今在消费电子领域已创立“Anker”、 “eufy”、 “soundcore”、“Nebula”多个品牌，进入全球100多个国家和地区，其充电宝和数据线等常年占据亚马逊单品类销量前十。

今年前三季度，在跨境电商哀鸿遍野的情况下，安克创新实现营业收入84.25亿元，同比增长39.99%；其中境外收入81.43亿元，同比增长36.91%，占总营收比例为96.65%。安克创新前三季度总计实现归属于上市公司股东的净利润6.46亿元，同比增长21.17%。

前不久声名大噪的SHEIN则是快时尚出口跨境电商品牌，其程序下载量超过了知名的国际快时尚品牌H＆M和ZARA。在Facebook和毕马威联合发布的全球品牌出海50强榜单中，SHEIN在20118至2020年连续三年上榜。

不同企业走向了不同的命运，传递出一个重要信号，跨境电商的卖家们正从产品出海走向品牌出海。

在产品出海的模式中，企业依靠国内外信息差和中国的供应链优势倒卖产品，缺少品牌的附加值。随着铺货模式的局限性越来越明显，打造自主品牌成为趋势。安克创新和SHEIN的品牌化之路，为跨境电商带来了新的启发。

据了解，有棵树、通拓这些曾经的铺货卖家，也都在朝着精品、品牌的方向调整。跨境通也没有例外。

今年4月底，环球易购旗下的主打快时尚购物的自主品牌ZAFUL正式独立运营。在2021年半年报中，ZAFUL正式取代了帕拓逊的位置，和优壹电商、环球易购并列呈现。

2020年上半年，环球易购旗下两大自营出口电商网站中，Gearbest已经明显停滞，月活人数已经从年初的2666万下降至6.14万。相比之下，ZAFUL的月活人数虽然从年初的1709.07万下降至1087.49万，但仍保持相当的活跃度，依然是优质资产。

根据2020年度“BRANDZ中国出海品牌50强”榜单显示，跨境通旗下自有品牌ZAFUL位列中国出海品牌综合排名第38名，线上快时尚类第2名

伴随优质资产的剥离，环球易购恐难以起死回生，但跨境通的跨境生意，还会持续。

据“跨境眼观察”在《长期价值——出口跨境电商十年投融资研究报告》中指出，2011至2020年十年间，“跨境电商的资本关注度越来越高，并呈现出从B2B到B2C，从铺货到精品，从轻量级试水到争相押注的趋势”。

▲跨境电商融资情况，数据来自《长期价值——出口跨境电商十年投融资研究报告》。

此外，巨头们也纷纷押注跨境电商赛道。除早早布局的阿里巴巴、腾讯、京东之外，字节跳动、小米等互联网企业也争相入局，并在今年先后投资了跨境通出售的帕拓逊。

由此可见，跨境电商企业的沉浮故事还远未到结局，但打法已然不同。