刘銮雄增持恒大7600万股「刘銮雄投资恒大」

三个月内连发3次信用债共募58亿美元。

上年末，恒大刚发行18亿美元债，许家印自己掏腰包认购了10亿美元；1月23日，恒大再发30亿美元的优先票据，许家印的“大D会牌友”刘銮雄来立马来坐镇。据媒体报道，华人置业执行董事陈凯韵(甘比)连同刘銮雄家族成员认购近半，约11亿美元。稍早前的2018年11月，恒大集团附属公司景程刚增发10亿美元的优先票据。也就是说，恒大三个月内连发3次信用债，共涉资金58亿美元。

值得注意的是，恒大集团在快速发债获取现金的同时，也在积极地“撒钱”。1月24日，恒大健康作价10.6亿元收购上海卡耐新能源有限公司（以下简称卡耐新能源）58.07%股权；1月15日，恒大健康以9.3亿美元并购NEVS的51%股权；1月2日出资设立了“恒大智慧充电科技有限公司”，注册资本1亿元。2018年9月，以145亿元入股广汇集团成为第二大股东。简单计算可得，恒大这一系列的操作，共涉资金219亿元。加上此前投资FF的8亿美元，恒大在新能源汽车赛道的投资近300亿元。

恒大集团的布局非常清晰，即要打造新能源汽车全产业链。要知道，新能源车可是钞票粉碎机，蔚来汽车2018难三季报披露，公司净亏28.104亿元；此前恒大投资的FF两年亏损61.5亿元；董明珠投资银隆新能源更是两年亏砸上100亿元开发的广通艾飞也失败了。恒大这个总资产上万亿的庞大大物进入新能源汽车，又会如何呢？

半年布局完全产业链

随着房企纷纷改名，中国房地产企业多元化成为行业普遍现象。由房地产转行汽车制造的并不少，恒大集团的故事绝对算是其中最“戏精”，也是最快速的。此前恒大健康与贾跃亭就FF的争议，华夏商训在此不表。值得注意的是，恒大健康在结束与FF的纠纷之后，后续的一系列操作不可为不快。虽“天下功夫，唯快不破”，但从房企跨行到汽车跨度之大，许老板的步子太大，不怕出纰漏再来一次纠纷吗？

1月24日，恒大健康公告称，其全资附属公司恒大新能源动力科技(深圳)有限公司，作价10.6亿元收购上海卡耐新能源58.07%的股权。据悉，上海卡耐新能源而言，是一家专注于三元软包动力电池的行业龙头企业之一，也是第一家将电池产品出口到日本的中国企业。

工商信息披露，该公司是由中国汽车技术研究中心、浙江万丰奥威汽轮股份有限公司、日本英耐时株式会社等共同出资设立，于2010年设立的中外合资公司，专业从事动力锂离子电池研发、生产和销售。其具体经营范围为：“电动汽车和混合动力汽车、储能设施所需锂离子电池及其零配件的研发、生产及销售，货物进出口业务”

公司技术来源于被誉为“锂电池之父”小泽和典及其研发团队。此外，公司还在中国和日本成立研究院，其中日本研究院的执行院长安部浩司，是全球著名的电池电解液科学家，是“功能性电解液”的发明者。

目前，卡耐新能源已成为上汽集团、东风汽车、长安汽车、江铃集团等多家主流车企的电池供应商，2018年其动力电池产量及装机量均排名行业前十，软包动力电池稳居行业前三。

值得关注的是，这距离恒大收购NEVS仅过去10天，恒大的速度可谓非凡。纵观恒大在新能源汽车的布局，确实不可谓不快。恒大收购NEVS的这桩生意，似乎并没有恒大宣传的这么好。

虽然恒大宣传，NEVS公司前身萨博汽车脱胎于军用飞机制造企业，早于1947年已经推出首款车型，萨博在燃油车时代，就一直以技术精良、动力强劲、安全性能突出而著称。2012年，NEVS成功收购了萨博，继承了萨博汽车全部知识产权和技术专利。经过5年的升级和行业布局，迅速成为新能源汽车行业的领军企业。

实际上，恒大主要是冲NEVS手上的牌照去的。乘联会秘书长崔东树此前公开时表示，恒大收购萨博品牌的意义不大，萨博之前主要依靠通用汽车技术，自身技术基础薄弱，而萨博后来的新东家NEVS在全球电动车技术上也不处于领先地位。恒大收购NEVS，实际是买NEVS手上的牌照和产业技术资源，牌照加中国基地的价值还是有的。

至于恒大看中的NEVS以萨博技术与产品平台为背书的情况，在业内人士看来，国能汽车NEVS是一个新品牌，要培育市场和提升知名度需要时间。假如以萨博拓展中国市场，也未必能顺利进行。此前值得参考的是，北汽福田在2014年以500万欧元的价格收购于1961年因公司破产而几乎处于封存的宝沃品牌，但最终以失败告终。崔东树认为“恒大收购NEVS之后拓展新能源车市场，还是会面临不小的挑战。”

那么以9.3亿美元收购牌照是否值得呢？此外值得注意的是，NEVS此前的实控人瑞典籍华人蒋大龙身份以及NEVS的演变过程也比较复杂，航大和NEVS之间是否会重演董明珠与魏银仓之间的故事，也值得警惕。

公司去年9月收购广汇集团，布局汽车经销商市场。广汇集团于2015年通过重大资产重组在A股借壳上市。值得注意的是，公司自上市以来并购动作比较频繁，先后收购了宝信汽车、大连尊荣和深圳鹏峰等公司。2018年以来并购有加速的迹象，根据公开信息统计：仅上半年计划及完成的并购金额就达到44亿元，超过了2017全年。

可想而知，广汇汽车在规模和业绩快速发展的同时，也累积了大量商誉。截止2018年6月30日，公司账面的商誉净额约186.19亿，较2015年同期增长了174.21%，约占公司净资产的41%。

能否吃到蛋糕吗？

在楼市利空信息的多重夹击下，中国房地产企业掀起多元化与改名的潮流，选择造车航道的也并非恒大一家。但迄今为止，还未有尝到胜利果实。许家印会是哪个幸运儿吗？

2018年12月，万通地产公告称，终止收购新能源公司星恒电源，原因为交易各方未能就交易优化及后续完善措施等重要法律及商业安排达成一致，加之市场环境发生重大变化，继续推进交易面临较大的不确定性因素。

宝能集团入股观致汽车作为跨界汽车行业浪潮的第一波，现在的发展也是不温不火。11月22日，宝能汽车副总裁、观致汽车高级副总裁兼销售公司总经理蔡建军被传离职，此时距离其加盟观致仅仅过去了8个月。紧接着，又有媒体报道全国40家经销商因不堪亏损联名致函观致，他们列举厂家直销与经销商争抢市场、不履行承诺等六大“罪状”，要求观致十天内给予解决方案。

华夏幸福董事长王文学旗下的知合出行控股合众新能源也失利。11月29日，合众新能源迎来了工商信息变更。华夏幸福董事长王文学不再担任合众新能源法人，取而代之的是合众新能源创始人方运舟。与此同时，王文学旗下的拉萨知合创新在合众新能源股东栏中的排名，从第一名下降至第八名。

银隆新能源有自带流量的董明珠站台，同样是“吵架”的声音大过产品的声音。大股东珠海银隆投资和二股东董明珠互相起诉。今年以来，银隆新能源先后爆出供应商上门讨债、部分园区停工等负面消息。

蛋糕看着很大，但确实不好下嘴。数据显示，虽然传统燃油汽车市场销量走低，但新能源汽车已经成为新的增长点。根据中汽协数据，2018年中国新能源车销量达125.6万辆，同比增长61.7%。此外，今年1月10日工信部部长苗圩接受采访时称，对2020年完成新能源汽车产销200万辆目标有信心。

但是崔东树表示，新能源汽车虽然前景很好，但环境相对较差。新能源车企现在基本还是在国家补贴状态下运行，这种情况导致企业的现金流需求及后续资金压力都很大，“可能会把企业拖垮”。此前小鹏汽车创始人何小鹏也曾说过：“以前看别人做车觉得100亿元太夸张了,现在自己跳进去才知道200亿元都不够花。”

恒大似乎最不缺的就是钱。但是值得注意的是，恒大着手战略转型，要从原来的高负债、高杠杆、高周转、低成本的“三高一低”，向低负债、低杠杆、低成本、高周转的“三低一高”模式转变。净资产负债率从2017年末的183.7%下降至2018年年中的127.3%，并偿还了境外永续债。并且，恒大2019年的净资产负债率目标是100%，2020年降低到70%并保持这一水平。

在债务只能逐步减少的情况下，公司拓展新的业务便更多的需要仰仗现有的业务，可恒大集团在经过高速发展后，也迎来了业绩增速变缓的尴尬。国泰君安此前发布研究报告表明，恒大集团合约销售增速可能逐渐下降。主要是因为其土储规模和去化率均呈下降趋势，因此合约销售增速可能下滑。其合约负债且在2018年6月30日末已下降至人民币1765.31亿元。因此将目标价下调。

此值得一提的是，国泰君安研报强调，中国恒大的地产业务在A股上市失败是一种风险。但是从现有的情况看，中国恒大回A似乎困难重重。

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