结构性理财产品一定是保本的「非结构性理财产品」

来源:新华网

新华社上海5月10日电题：结构性产品接棒保本理财发行火爆，真假难辨真能稳赚不赔？

新华社记者桑彤、王淑娟

监管部门近日发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，要求理财产品打破刚性兑付，且将资管新规的过渡期延长至2020年底。记者近日在上海、北京、福建、辽宁等地银行走访了解到，目前银行保本理财产品依然热卖，但将逐渐退出历史舞台。不少银行推出一种新型的“结构性保本产品”作为替代，发行火爆。

然而，看似存款实则挂钩衍生品的结构性产品真能稳赚不赔吗？

保本理财依旧热卖，存量产品逐步退出

记者日前走访上海多家银行网点发现，资管新规发布后，银行保本理财产品依旧热卖，理财经理也会推荐一些非保本产品，预期收益率普遍较以前高。

在普陀区的一家上海银行网点，理财经理告诉记者，目前在售的保本理财仍有多款，期限从35天到6个月的都有，是极低风险的产品，还有专门针对老年人客户的“养老无忧”系列，保本保息而且预期年化收益率可达4.5%。

华夏银行的理财推荐单中，也列有一款“增盈天天理财保本型”长期发行产品，收益率在3.8%至3.95%不等。而其他“增盈”系列新产品收益率基本在5%以上。理财经理表示，这些新发产品是预期收益率，由于风险较低基本都能达到，不少客户抢购。

银行业内人士对记者表示，资管新规过渡期到2020年底，保本产品对应老的资产可以续发，对应新的资产就不能做了，银行将逐步收缩存量产品规模。

针对市场的保本需求，一些银行将大额存单作为保本理财的替代方式，多家银行先后上浮大额存单利率。普益标准调研显示，有多家银行会在5月发售大额存单，且大额存单利率相较基准利率上浮50%以上。

记者在平安银行的柜台上看到，保本保息大额存单的宣传单摆放显眼，三年期以上年利率都超过4%。

结构性产品成“新宠”，看似存款实则挂钩衍生品

记者调查发现，近期，一种新型“结构性保本产品”逐渐升温，这种看似存款实则挂钩衍生品的产品成为银行理财市场的“新宠”。

记者在中信银行上海徐汇区一家分支机构宣传板上看到“保本！4.55%或5.55%”的字样。理财经理称，这款“乐赢利率结构保本”理财产品，一部分资金挂钩了外汇市场，银行如果做得好能获得5.55%的收益，若做得不好保底也能获得4.55%的收益。

在中国银行网站上，记者看到一款人民币结构性存款发售公告，称产品保障本金和保底收益，浮动收益部分与特定指标市场表现挂钩。该产品显示挂钩澳大利亚元兑美元汇率，91天收益率是2.50%或4.00%。

记者注意到，一些中小城市由于百姓投资风险偏好较低，银行推出结构性产品的力度更大，且更强调其为“存款”。

福建的泉州银行就声称，结构性存款为保本浮动收益型存款产品，不仅保本和保底利息，还可根据挂钩标的表现享受浮动收益。沈阳的盛京银行同样也在大力发行结构性存款，号称“属于存款类产品，本金纳入存款保险体系。”

据记者了解，结构性产品目前成为保本理财的替代品，在央行的银行人民币信贷收支表中属于存款项下，被纳入表内，是银行揽储的重要工具。

央行最新公布的数据显示，截至今年3月末，中资全国性银行结构性存款达8.8万亿元，一季度新增1.84万亿元。而2017年全年新增规模仅为1.8万亿元。

“结构”真假难辨，真能稳赚不赔？

结构性产品是指通过某种约定，在客户普通存款的基础上加入一定的期权结构，挂钩汇率、利率、指数、商品等。通常的操作是将本金投资于银行的定期存款，将定期存款的利息投资于期权市场。根据某个时间段或时间点投资标的价格波动，选择是否行权。赌对了行权，投资者获得额外的浮动收益；赌错了不行权，损失也只是充当期权费的利息，并不影响本金。

然而，记者调查发现，目前一些银行的结构性产品也存在“假结构”的乱象，风险值得关注。招商证券指出，在当前理财产品违约率整体较低的情况下，结构性产品若不能提供与保本理财相当的收益率，短期内难以起到承接作用，而“假结构”就是实现这一目标的常用手段之一。

“有些期权投资是虚晃一枪，实际是银行自掏腰包，把原来送的米和油包装成金融衍生品，吸引客户。但其中蕴含的各种风险，需要监管进一步重视和规范。”麻袋理财研究院研究总监路南称。

长期来看，即使是“真结构”也存在一定的风险。2008年全球金融危机时期，结构性产品就遭遇“滑铁卢”。国信证券银行业首席分析师王剑指出，这类产品设计初衷是为了保本，然而金融机构发现了其能绕开监管，提供较好的获利机会，所以投资标的也越来越复杂。

“即使是专业人士也需要较长时间才能理解，保本的目的逐渐丧失，变成了金融机构获取高额利润的游戏。”王剑称，当市场情绪稳定、相关机构信用情况较好时相安无事，一遇市场逆转风险就会暴露。

融360银行业分析师刘银平说：“今年以来结构性产品发展势头迅猛，建议监管部门予以重点关注。投资者也要改变理财思路，提升自己的理财水平和风险防范意识。”