政府地方债券与城投债「市政债券和国债」

地方政府债券一般是相对于国债而言，国债就是中央政府发行的，以国家信用和财政作为还本付息的担保。而地方政府债券一般是指以地方政府的税收水平作为偿债保障的债务凭证。地方政府债券分为一般债券和专项债券两种类型，前者用于纯公益性事业，后者用于具有一定收入的公益性事业。

要知道，只有省级财政可以发行地方政府债券，地级市、区县级财政是没有发债和融资的权力的。所以地级市、区县级政府，只能靠组建融资平台，也就是城投公司，来发行城投债进行融资，主要用于地方基础设施建设或公益性项目。

城投债，又称“准地方政府债”，主要包括企业债/公司债、短期融资券和中期票据等。不过中国债券业内往往把城投公司发行的债券列为地方政府债券范畴。这里需要指出一点：大家经常把地方金交所发行的以城投公司为主体的定融归属于地方政府债券或者城投债券的范畴，其实不然，城投公司发行的定融不是金融监管部门批准的合法金融产品，底层资产不清，属于非标产品，跟地方政府债券和城投债券标品根本不在一个层面，选购时还需谨慎。

一、发行平台差异

地方政府债券由国家财政部统一代理，发行方式是通过记账式国债的方式，面向记账式国债承销团甲类成员进行公开招标发行。公开发行的地方政府债券可按相关规定在上交所、深交所和银行间债券市场进行流通。

城投债券是地方投融资平台作为发行主体发行，主要有企业债/公司债、短期融资券和中期票据。除了部分城投债券在上交所、深交所流通外，其他主要是在银行间债券市场流通。

二、发行主体人差异

地方政府债券发行主体是省级地方政府，具有浓厚的政策性。它主要是解决中央投资地方配套的公益性投资项目地方政府配套资金困难的问题。

城投债券发行主体是城投公司，债券发行时对城投公司财务有严格要求，这在中期票据和短融方面比较突出。

三、发行规模差异

地方政府债券发行规模跨度较大，从8到250亿不等，主要集中在50-200亿之间。

城投债券发行规模相对较小，主要集中于5-20亿元之间。

四、发行期限差异

地方政府债券平均发行期限为11.9年。（参考2021年发行数据）

城投债券发行期限以2-7年为主，更具灵活性，并且含有投资者回售权，可以通过行使回售权提前退出，是一种更具市场化的债券品类。

五、发行利率差异

地方政府债券，由财政部代办还本付息，信用接近国债，所以发行利率接近同期限国债二级市场利率，并具有免税的优惠。

城投债券本质属于企业债/公司债，所以发行利率参考当前二级市场企业债券发行利率，相比国债和地方政府债要高，但无免税优惠。

综上所述，即使在未来，地级市、区县地方政府可以直接发行地方政府债券也不会对城投债带来打击，两者之间不存在替代关系，而是一种相辅相成的关系，双方可以充分利用自身优势，给地方政府更多的债务工具选择，丰富了债券市场的投资种类。所以对于要求稳收入、高回报的投资者来说，城投债仍然是有价值的投资。