债券评级穆迪「债券估价的评价」

穆迪的绿色债券评估工作主要由总部设在巴黎的Vigeo Eiris（简称V.E）公司承担，Vigeo Eiris为全球从事ESG（Environmental Social Governance，环境、社会与治理）研究、资料搜集与评估的领导者，已经为全球数十个国家上百项可持续金融业务提供第二方意见（Second Party Opinion，简称SPO）。2019年，V.E被穆迪收购，成为穆迪ESG解决方案事业部（Moody's ESG Solutions Group）的下属公司。

V.E目前依据ICMA（International Capital Market Association，国际资本市场协会）2021版（最新版）绿色债券原则，按绿色债券应用的绿色项目本身和绿色债券发行人分别给予先进、强大、有限和虚弱共四个等级的评价。V.E的信息来源主要包含三个渠道：

1.公共来源、新闻媒体和利益相关者；

2.V.E独家的ESG评级数据库；

3.发行人提供的书面文件。

按绿色项目的属性划分类别，如绿色建筑、能效技术、可再生能源、清洁交通、创新、保护生物多样性等，对照联合国17个可持续发展目标，再按预期影响和ESG风险管理分别给出先进、强大、有限和虚弱四个等级的评价。

（一）与绿色债券原则的匹配度

ICMA绿色债券原则的四大核心要素为：募集资金用途、项目评估和选择、募集资金管理和报告，从这四个要素出发，评价绿色债券发行是否符合绿色债券原则。

（二）对可持续发展的贡献

指的是评估项目对环境目标的潜在贡献。

（1）预期影响

项目对环境目标潜在的正面影响的评价。

（2）ESG风险管理

对项目相关的环境和社会风险识别和管理的评价。

（3）募集资金用途

按照绿色项目划分出的多种类别，评价发行人是否明确资金支出性质、项目地点、项目介绍等信息，是否明确绿色目标并与国际标准中的可持续发展目标一致，是否明确绿色项目各自类别下的预期绿色收益并予以量化，是否提供回溯期，是否估计了债券再融资份额。

（4）项目评估和选择

1.发行人是否明确定义和详细说明项目评估和选择的过程。发行人须成立绿色债券工作组，参与的业务部门包括财务部、社会责任部（CSR）、涉及选择项目的相关业务部。工作组主要负责：

-以自下而上（(bottom up）的方法确定项目组合，社会责任部和财务部共同确认项目池；

-监管和报告，社会责任部负责财务以外的数据，财务部负责财务数据；

-确认选择的项目组合是否符合框架中定义的资格标准；

-在债券有效期内监管项目组合，如果绿色项目不再符合资格标准或到期，工作组将负责更换绿色项目；

-升级绿色债券框架；

-监测潜在的争议，保证项目不涉及任何重大争议。

为了确保项目选择和评估的可追溯性和可验证性：

-工作组在每次绿色债券发行前，每年至少召开一次会议，评估和选择符合绿色债券发行条件的项目，防止出现争议；

-工作组在每次会议后编写会议纪要。

2.是否有明确的项目选择标准，这与项目类别对应的环境目标相关。

3.环境和社会风险降低过程是否透明，须在绿色债券框架和发行人年报中公开披露。

（5）募集资金管理

评价募集资金管理规则的明确性以及资金使用流程的透明性，主要体现在三个方面：

1.资金使用管理流程明确、详细、公开，并明确使用期限；

2.债券募集到的资金记入发行人的资金库，实时跟踪，并经内部流程验证；

3.公开披露未使用的资金余额用于临时投资的情况，如以现金、存款、货币市场工具或社会责任投资。

（6）流程管理

评价关于募集资金使用和管理的明确性和详细程度，主要体现在三个方面：

1.债券募集所得资金净额将记入发行人整体资金流动性投资组合；

2.募集所得资金用于符合条件的绿色项目；

3.未使用资金存放在发行人资金库中，可以作为现金、存款和货币市场工具或社会责任投资等临时投资；

4.如果项目本身延期、取消、撤资或认定为不合格，或项目已到期，发行人将承诺在一定期限内用新的合格项目替换不再合格的项目。

（7）可追溯性和可验证性

评价整个绿色债券发行过程中，跟踪方法和募集资金使用的可追溯性和可验证性，主要包括：

1.工作组负责确认直至债券到期，募集资金所得是否与绿色投资项目组合相匹配；

2.工作组使用内部审计系统对募集资金所得进行管理和跟踪；

3.独立第三方机构将定期核实项目组合未使用的资金，直至全额使用。

（8）监管和报告

评价项目资金的使用和产生的环境效益，主要包括：

1.发行人承诺定期公开报告资金使用情况，直至全额使用，并披露预期绿色收益相关的信息和产生的环境效益信息；

2.是否明确公开债券整个发行流程和责任；

3.发行人报告债券使用情况和绿色收益情况，向债券投资者披露清晰的绿色收益测算指标、方法和假设；

4.对报告的募集资金使用和绿色收益测算指标进行外部验证，任命外部审计师对这些数据进行核实，直至募集资金全部使用。

主要指评估发行人的ESG表现、对潜在利益者的ESG管理表现，按照环境、社会和治理分别给出先进、强大、有限和虚弱四个等级的评价。同时列出发行人参与的争议活动，包括酒精、核电、烟草、民用枪支、基因工程、动物福利、化石燃料行业、高息贷款、色情、大麻、煤炭、人类胚胎干细胞、生殖医学、关注的化学品、赌博、军事、焦油砂和油页岩等17项。

评价绿色债券发行的目的是否与发行人可持续发展战略目标、重点发展的领域与行业相一致，是否能帮助发行人实现可持续发展的承诺。