地方债发行利率不低于国债收益率「存贷款利率上下限」

继江苏省首发522亿元记账式固定利率付息债券、开启今年总计1.6万亿元地方债发行序幕之后，目前已有新疆、湖北、广西相继完成地方债发行招标工作，四省区合计981亿元。29日，山东省开展一般债券招标发行工作。

由于地方债体量大，发行利率一直是市场关注焦点。记者发现目前地方债公开发行利率偏低，接近招标区间下限，这体现了监管层降低地方政府利息负担的意图。

交通银行(行情601328,咨询)首席经济学家连平对记者表示，考虑到货币市场资金利率有效降低，目前已由3%以上下降到1%附近，由此看来，银行购买地方债的利率仍可确保获得利差收益。财科所金融研究中心主任赵全厚对记者表示，这说明地方债券质量好，银行愿意投标。

5月18日，江苏省发行了第一批总计522亿元式固定利率附息债券，记账发行结果显示，3年、5年、7年和10年的发行利率分别为2.94%、3.12%、3.41%和3.41%，中标倍数分别为1.72、1.68、1.82和1.93，发行结果好于市场预期。

此后，5月21日，新疆发行的地方债3年期11.8亿元、5年期17.7亿元、7年期17.7亿元、10年期11.8亿元，利率分别为2.84%、3.07%、3.37%、3.41%。

5月27日，湖北省政府招标发行200亿元地方债，3年期、5年期、7年期、10年期中标利率分别是2.85%、3.15%、3.40%、3.45%。28日，广西发行的3年期、5年期、7年期和10年期的一般债发行利率分别为2.86%、3.16%、3.42%和3.47%，均靠近投标区间的下限。

中信建投证券黄文涛指出，理论上看，地方债收益率应为无风险利率、信用风险溢价和流动性溢价相加。

根据《商业银行资本管理办法》，商业银行的国债的风险权重为0%，对省级（直辖区、自治区）以及计划单列市人民政府的债权资产风险权重为20%。国债和地方政府债都免缴地方税。

业内人士表示，按照2014年上市银行平均资本利润18.59%、最低资本充足率9.5%计算，如果10年期国债收益率为3.4%，则地方政府债的收益率应达到3.75%。

而事实上，地方债发行利率接近发行区间下限。银河证券债券分析师刘丹对记者表示：考虑到商业银行与地方政府有很多的合作，银行并不一定要在地方债券上取得很多收益。