债券市场创新「京华金融」

【环球网 记者 刘晓旭】5月18日，由清华金融评论主办，腾讯金融云、腾讯企点QTrade联合主办，北京清控金媒文化科技有限公司承办的《清华金融评论》·金融大家评第18期《债券市场与金融科技发展新趋势》论坛在清华大学成功举办。

图为活动现场

债券市场作为中国多层次资本市场的重要组成部分，不仅为国家财政政策和货币政策的实施奠定了市场化的基础，而且为中央政府、企业、金融机构等提供了便利的融资渠道。在科技高速发展时代，随着大数据、云计算、人工智能、区块链等一系列技术创新飞速发展，金融科技对整个债券市场的业务模式、流程与产品发挥着极其深远的影响。

清华大学五道口金融学院副研究员、《清华金融评论》副主编张伟在会议现场提到，近年来债券市场迅猛发展，债券发行和托管规模均跨入全球前列，中国已成为世界第三大债券市场，但与发达市场相比，未来潜力还比较大。我国债券市场目前主要表现为绝对规模快速扩大但相对规模尚有发展空间、市场投资者结构较为单一、流动性较低、境外投资者占比较低等特征，我国债券违约处置机制持续完善但仍有不足，存在整体回收率较低、多数违约债券尚未完成处置、实际清偿率存在较大的不确定性等问题，如何加强债券市场的风险防范能力仍是重要的课题。金融科技的发展有望为债券市场提供更高效的技术支撑，必将对整个债券市场的业务模式、流程与产品具有极其深远的影响。

腾讯企点QTradeCEO周靖宇在致辞时提出，金融和科技结合能产生巨大的能量，并且有非常大的潜力。未来，随着金融与科技的结合越来越深，会有越来越系统化、深层次的结合产品会逐步地面向市场，能够让科技更好地为金融行业来服务。在金融沟通工具领域，在国内来说，债券交易90%以上都是通过QQ来完成的，而国外的债券市场，主要用的是彭博，而彭博里最核心的就是IB，IB其实就是用来做债券交易员之间沟通的。

中银国际证券总裁助理、首席经济学家徐高在其主题演讲中对经济和大类资产运行做了展望。他表示，在内需方面，进入2019年后，我国社会融资增长明显加快，实体经济融资难有所缓解。这带动了经济增长在2019年1季度企稳。不过，基建投资的融资瓶颈仍然很紧，基建投资的前景仍然不明朗。而从土地购置面积增速的大幅下滑来看，地产投资的前景也难言乐观。因此，经济增长仍然面临较大下行压力，宏观政策仍然在稳增长方面会保持相当力度。在通胀方面，考虑到生猪补栏量与存栏量的大幅下滑，今年猪价上涨的时间与幅度可能会超过预期，从而推升CPI通胀上行。在大类资产运行方面，2018年是“股弱债强”。2019年，随着经济增长的企稳，以及宏观政策调整，应该是“股强债弱”。今年，受到CPI通胀的压力，并考虑到收益率并不高，债市今年难以再现牛市，但可以随着货币政策的调整而抓波段机会。目前，A股估值仍然低于长期均值，从历史经验来看，在当前估值下，未来一年A股指数收益率为正的概率很大。但在短期内A股面临调整压力——有前瞻性的“北上资金”已经开始撤离。同时，A股市场的确存在明显季节性，存在“五穷六绝七翻身”的现象。

上海证券交易所债券业务中心副总经理王建国演讲的主题为“金融科技在债券市场的应用及风险防控”。他表示，金融科技创新开始渗透到债券市场的方方面面，并展示出巨大的发展空间。在产品创新方面，以资产支持证券(ABS)为例，金融科技在ABS基础资产形成、产品设计、存续期管理和风控等各个环节均有应用场景。区块链技术也开始探索在资产证券化领域的运用，借助区块链技术，资产证券化参与各方可对底层资产进行更有效的动态，有助于提升信息透明度、提高操作效率并降低风险。在债券投资管理方面，金融科技也在债券智能投顾、风险管理以及债券电子交易等领域显示出巨大的发展前景。他指出，金融科技在极大地提升金融服务效率、便利性和可获得性的同时也存在一定的潜在风险，对未来有效风险防控和监管带来新的挑战，随着金融科技的广泛应用，可以借鉴境外监管沙盒机制，完善创新试点机制。

华夏银行投资银行部总经理朱永利做了主题为“金融科技助力债券市场创新发展”的演讲，在演讲中对债券市场发展历程、创新发展实践以及主要途径进行了充分解读。他提到，中国债券市场经历了实物券柜台市场为代表的不成熟的场外债券市场，上海证券交易所为代表的场内债券市场，银行间债券市场为代表的成熟场外债券市场三个阶段，发展为场内加场外的基本格局，形成了监管三分天下，品种多元化，交易平台电子化，债券衍生产品创新，审批制、备案制、注册制制度创新，托管结算机构专业化，投资主体多元化，开放程度不断提高等主要特点。近10年债券市场规模增长趋势不变。

江海证券资产管理投资部总经理陈昱做了题为“新监管环境下资管行业及债券市场”的主题演讲，就我国宏观基本面、货币政策趋势进行了分析阐述，进而对债券市场的发展趋势、银行金融市场和资管转型对策等进行了深入的剖析。她提到，目前来看经济企稳至少有望持续至二季度末，股票性价比仍高于债权，回调凸显配置价值，通胀压力进一步上升，因此2019年债权市场的趋势性机会仍需等待。