可转债打新?「可转债打新市值」

众所周知，目前中国股市有“打新股”这么一种大型彩票福利。每年坚持打新，中一只新股就是少则几千多则上十万的额外收入，可以稍稍弥补下像米寇这种小韭菜亏的肝儿颤的痛苦。但是现在打新股也不是那么容易的，要用沪市深市的股票市值作为门票不说，打中的概率也是着实有点低。

比如上图这位运气比较差的朋友，十万门票打新三年没中过，也难怪人家觉得“打新股”不公平。

但是最近有位读者给米寇发来了这么一张截图

看到这个熟悉的N字母开头各位是不是一开始都觉得是某只新股上市了？米寇也是一样的，但是仔细瞅了一眼，怎么这只“新股”的价格这么高而且新股首日涨幅限制不是44%吗？

实际上这不是新股上市而是一只新债，准确的说应该是一只新的可转债。

可转债，顾名思义就是在特定条件下可以转换为股票的债券，所以发行面值高达100不足为奇。

但是可转债和一般债券最大的区别在哪儿呢？当然就是能转换成股票。同样是一张面值100元的债券普通债券的价格基本不会怎么大幅波动。可转债可不一样，像上图中的绝味转债刚上市就来了个涨停，涨幅高达30%，看着就流口水。可转债因为具备在转股期后可以自由转换为对应正股的特性，所以显然其价值和正股股价息息相关。

以绝味转债为例，其对应的可转换股票就是我们日常生活中经常来一份的“绝味鸭脖”的生产商——绝味食品。

显然，绝味食品作为一家上市企业，股价要是涨的好那对应的绝味转债价格应该也就更高。但是绝味转债到底值多少钱呢？这就涉及到一只可转债最重要的数据——转股价和转股价值。

具体来说，转股价就是在你能用什么价格把债券转换成股票。比如一只可转债面值100，转股价是20，那么在转股期过后，你就能用一股20元的价格把债券转换为5股股票。这样转股价值就好理解了，就是这5股股票值多少钱。也就是

转股价值=（可转债面值/转股价）*正股价格

显然，由于转股期过后可转债可以自由转换成正股股票并在二级市场卖出，那么可转债的价值基本就等于计算出来的转股价值。

还是以上市当天的绝味转债为例

收盘的时候绝味食品正股价格51.20元，绝味转债的转股价格为40.52元，很容易就能计算得到转股价值=100*51.2/40.52=126.36元，与图上一致，也与绝味转债上市的交易价格差不多（可能受市场情绪影响，转债稍稍有些溢价，导致触发沪市转债30%涨幅熔断机制）

那既然我们能计算出可转债的转股价值，那不就可以用面值申购转股价值大于面值的转债（也就是转债折价），等转债上市了卖出形成无风险套利吗？事实上是的，这也是可转债打新获利的基础。

目前很多财经网站的可转债页面都能自动计算出转债的转股价值，这里以某财的可转债页面举个例子

最需要关注的就是转股价值和转股溢价率这两栏。因为从转债申购到正式上市交易一般存在一个月的时间差，如果申购了折价转债，只要正股股价在这段时间内下跌幅度不大于折价率（比如申购时折价7%但是到上市时正股下跌了5%），那么转债面值还是相对转股价值有2%的折价一样可以获利卖出，相当于多了一层安全垫。

但是如果是溢价申购转债，那么就不仅没有了这层安全垫还用比转股价值更多的钱申购了转债。除非特别看好正股股价的后续走势，一般不申购溢价转债。否则哪怕上市时正股股价没有任何变化，与转股价值强相关的场内交易价格一样会低于可转债面值，造成持仓亏损。

转债打新相比打新股最大的好处在于没有门票要求，每次有新的转债开放申购都可以试试，反正打中了再交钱。而且中了不满意一年可以反悔最多三次，不影响申购新股。

那有的读者就可能会问，假设申购了也中签了那该怎么卖呢？既然我们是打新不是投资，那自然是看上市首日的交易情况。由于上市后可转债可以自由交易，不太可能出现大幅折/溢价的现象，所以无外乎两种结果：

1.价格超过面值100元。比如上面的绝味转债，上市大涨30%而且处于轻微溢价的状态，那米寇的建议就是见好就收落袋为安。当然如果您运气特别好，转债申购以后正股涨势如虹，哪怕上涨30%触发熔断也还是低于转股价值那自然是拿着等到转债价格和转股价值差不多了再出售变现。

2.跌破面值100元。由于可转债毕竟本质还是债券（虽然利息比大部分债券低只有1%左右），如果正股大跌转股价值跟着跌那投资者拿着当债券收利息不就行了吗？更何况可转债发行条款里有条神器叫——下修转股价，如果长期股价低于转股价某个百分比，发行企业可以将转股价下修，提高转股价值（上市公司希望投资者转股，否则发行可转债募集的资金可是要还本付息的）

这里米寇印象最深的就是持有时间最长的利欧转债

由于正股利欧股份曾经传出几十个亿收购公众号的新闻所以股价一路下跌，导致米寇100元申购的利欧转债砸在了手里，最低砸到了78元。但是通过后续上市公司下修转股价成功的抬高了可转债的转股价值，利欧转债也业绩变凤凰，最高市场价格155元左右。米寇本人应该是在130元左右卖出的。

总的来说，可转债是一款上不封顶下有保底的投资品种。而可转债打新是类似新股申购的低风险一二级市场套利。相比申购新股，可转债申购无门槛，资金要求低，操作也简单，但是相应的收益也远远比不上中一签新股来的多，顶多赚顿饭钱。这里米寇推荐大家试试，哪怕中了给自己午饭加个鸡腿也好啊。

原创不易，跪求各位观众老爷点赞分享收藏三连，米寇祝各位身体健康，好运连连！