美国国债上涨对黄金影响「中资美元债估值」

来源：证券日报

受新冠疫情影响，全球市场近来遭遇巨幅波动，欧美及亚太主要股指今年一季度跌幅大多超过20%，金价振荡剧烈，市场恐慌情绪飙升。中资美元债一度被抛售，但随着流动性压力逐渐缓解，其交易随之回暖。中银基金郑涛认为，中资美元债到期收益率或已处于历史高位，待流动性放松，以优质地产债为代表的中资美元债有望迎来黄金配置时点。

作为全球新兴市场债券市场的重要组成部分，亚洲美元债市场近年来持续增长，规模已突破14000亿美元。在全球低息环境下，相比收益率低迷的发达国家市场，新兴市场、尤其是亚太市场美元债具有更高的票息收益，其估值也更具吸引力。同时，亚洲债券发行人的信用指标整体向好，高收益美元债违约率相对低于发达国家和地区，波动性较低，具有较好的风险回报比。配置美元债或可协助投资人分散单一市场风险，优化资产配置。

回望刚刚过去的3月份，新冠肺炎疫情演变为全球大流行，也重创了全球资本市场。美股、美债、黄金等价格全面下跌，美元流动性收紧，带来全球通缩预期。全球美元债指数大幅下跌，中资美元债一度遭遇抛售，流动性较高的地产板块甚至被大幅“错杀”。中资美元债到期收益率攀至历史高位，相同发行人在海外发行的美元债收益率也已远高于其境内发行的债券。

为应对流动性危机，美国出台了一系列政策“组合拳”，尽管对市场风险偏好提振作用有限，但流动性缓解迹象已初步展现。中银基金认为，一旦境外疫情出现拐点、流动性进一步宽松，一批境内信用资质稳定、受波及被“错杀”的中资美元债或将迎来较好的入场时机。其中，由于前期的集中卖券和挤兑压力，优质地产债估值已具备较高吸引力。高收益级地产债票息收益较高，过去十多年违约率较低，得益于政策支持、复工加速、境内融资渠道通畅等利好因素，基本面依然稳健。短期市场流动性冲击不会改变美元债市场长期格局，待冲击过后，高收益地产债、城投债依然有望成为投资者关注的焦点。

为把握中资美元债投资良机，中银基金于日前开始发行一只QDII债基——中银亚太精选基金。该基金将挖掘亚太信用市场机会，精选中国内地及中国香港两地信用债券。不同于市场上大部分QDII债基“高风险、高收益、单市场”的模式，中银亚太精选可同时投资于境内外双边市场，能依据汇率未来走势灵活调整投资组合中美元与人民币债券的持仓比例，整体风险相对较低，力争为持有人实现相对稳健的收益。

中银亚太精选拟任基金经理郑涛博士目前也管理着中银基金旗下另一只QDII债基——中银美元债基金。海通证券数据显示，截至2020年4月9日，中银美元债人民币份额最近三年净值增长率8.77%，美元份额净值增长率6.49%，分别位居QDII主动债券型基金的第2和第5。中银基金拥有一支经验丰富的固定收益投研和交易团队，曾多次在金牛奖、金基金奖、明星基金奖及晨星奖等权威评选中斩获固收类公司及产品奖项。