川恒转债申购价值「可转债上市对股价影响」

明天（8月12日），有2支转债发行：江丰转债（123123）和川恒转债（127043），江丰转债昨天已分析，今天来看川恒转债。

发行条款

1.债券评级：AA-，贵州民营企业（评级较低）

2.发行规模：11.66亿（规模较大）

3.票面利率：0.4%，0.6%，1%，1.5%，2.5%，15%（含3%），共21%（利率尚可）

4.股价下调：30~15~85%（中规中矩）

5.强制赎回：30~15~130%（中规中矩）

6.有条件回售：2-30-70%（中规中矩）

7.有无网下：无

8.初始转股价：21.02元/股

9.当前转股价值：约102.66

10.网上申购代码：072895

11.配售代码：082895，每股配售2.3749元可转债，500股或能配12张

12.中签率：单账户顶格申购约中0.05签

13.上市价格：约120 （以当前市场情绪和转股价值预估）

正股质地

正股是川恒股份（002895），2017年深交所上市，主营业务为磷酸二氢钙和磷酸一铵等产品的生产、销售，细分领域龙头。

具体来说，公司最核心的产品是磷酸二氢钙，营收占比约60%，磷酸二氢钙为饲料级，主要用于饲料添加剂，国内市场占有率居首，超过40%。除公司外，业内其他有影响力的企业为中化云龙、贵州云福、川金诺、云天化等，这5家企业市场占有率超95%。

磷酸一铵营收占比约37%，主要为消防用（主要用于干粉灭火剂），国内市场占有率居首，超35%。除公司外，业内其他有影响力的企业为金正大诺泰尔、中化涪陵、贵州磷化等，这4家企业市场占有率超50%。

2020年营收17.77亿，同比增长1.6%；净利润1.43亿，同比减少20.95%。2021年一季度，营收3.87亿，同比增长13.14%；净利润0.34亿，同比增长35.27%。

存在的问题有：实控人质押率较高，持有公司股份的60%进行了质押。

相关结论

倾力申购。转股价值较高，细分领域双龙头。但是，如果大家认为公司就这么点内容了，那就大错特错，这么点内容完全撑不起正股6月以来暴涨了200%。

2021年6月24日，公司透露将上线磷酸铁项目，向新能源汽车领域进军（同行业企业川金诺也切入了磷酸铁领域），并于7月5日公告公司经营范围将增加“磷酸铁、磷酸铁锂、六氟磷酸锂的生产和销售”等内容。作为一家在磷化工行业深耕20年的企业，公司切入当下火热的磷酸铁行业，在原料、产业链方面具有显著的优势，受到了市场的高度认可。这才是支撑公司6月以来股价暴涨的力量所在。