——《证券分析》中关于债券融资的看法
【关于债券融资的争议】
债券融资有两个流行的观点:
1、发债是公司财务状况变弱的表现,减少债务应该是公司追求的目标;
2、当公司无法发行股票融资时,发行债券融资是合适的。
作者认为,这两种普遍的观点都不正确。因为这两种观点隐含地假设是只有弱势公司才愿意发行债券。
【关于债券融资的正确理论】
作者认为,其实对于一家繁荣发展的公司而言,合理数量的长期债务是有利的,因为股东可以使用从债券投资者那里获得的资本,赚取高于债券利息支出的收益。把债券融资数量限定在一定范围内,并保证安全性的前提下,对公司和投资者都是有好处的。
反之,如果企业发行债券是迫不得已的,那么债券的质量必定不佳,购买这些债券则并不明智。
【思考】:企业发债是好还是坏,取决于发债这个行为是企业主动为之,还是因为迫不得已。当企业繁荣发展时,发债有利于减少融资成本,扩大收益;企业发展艰难时,发债会让企业的财务状况雪上加霜。
作为谨慎的投资者,购买债券时,应当充分考虑遇到经济环境恶化时,企业自身的盈利能力能否提供足够的安全边际。因为,没有任何行业能够完全免受经济萧条的影响,以牺牲安全性换取收益得不偿失。
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