每经记者:李孟林 每经编辑:高涵
开年以来,在美联储加息、美国高通胀、俄乌冲突等多重因素“围攻”下,美股市场持续下跌。标普500指数目前已经下跌约13%,为1970年以来同期最差表现。加息对科技股和成长股的打击尤为明显,纳指今年已跌去22.5%,为史上同期最大跌幅。道指也已跌去9%。
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上周,由于美联储官员鹰派立场有所软化、美国消费数据强劲、不少公司财报亮眼等因素,美股三大股指集体反弹,周涨幅均超过6%,终结了7周的连跌。
当地时间5月30日,美国金融市场因阵亡将士纪念日休市一日。按照华尔街“五月卖出,然后走人” (Sell in May and go away)的著名谚语,五月到十月的股市表现一般弱于之前的六个月,不如减少操作,静待其变。然而在上周的美股反弹后,投资者似乎看到了走出阴霾的希望。
那么,美股市场见底了吗?美国金融服务公司Ally Financial公司的首席市场及货币策略师林赛·贝尔(Lindsey Bell)近期在一份报告中指出,她正在密切关注五个指标,寻找美股走势的线索。
这五个重要指标是:VIX恐慌指数、看跌/看涨期权比、价格位于200日移动平均线以下的个股比例、公司债券相对于美债的收益率差值以及投资者情绪。
综合这五个指标当前的情况,林赛·贝尔表示,美股也许还有进一步的下行空间,但或已离底部不远了。
1)VIX恐慌指数低于历史熊市芝加哥期权交易所市场波动率指数(VIX)衡量的是标普500指数的期权价格。当投资者担心市场动荡时,会利用期权来对冲潜在的损失,因此期权价格上涨意味着市场的恐慌情绪也在上涨,这也是VIX被称为“恐慌指数”的原因。
今年以来,VIX指数一度超过35,目前收于26附近。按照林赛·贝尔的分析,历史上熊市期间VIX指数能涨到45以上,在2008年金融危机和2020年疫情暴发初期,VIX指数甚至突破过80。当前的VIX指数离峰顶还有很长一段距离。
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2)看跌/看涨期权比处于中等水平除VIX指数之外,期权市场的看跌/看涨比也是一个反映市场情绪的敏感指标。当看跌期权的交易量超过看涨期权的交易量时,说明市场分析师的熊市预期正在上升。
林赛·贝尔表示,当这一比例达到1.50时就应该引起警惕了。在2018年的美股下行期间和2020年疫情暴发初期,看跌/看涨都曾突破了1.80。
今年以来,这一比例的最高数值为4月底的1.33,接近1.50了,但仍然显著低于上述峰值。
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3)三成个股仍位于关键均价上方200日移动平均线是华尔街交易员们用来评估股价长期趋势的传统方法。
林赛·贝尔指出,如果在标普500指数里,股价位于200日移动平均线上方的成分股占比不到20%,那说明市场的悲观情绪已经很普遍了。2020年疫情初期,这一比例最低跌到了3%,不过这种极端情况很罕见。
林赛·贝尔认为,在当前的市场环境下,或许10%到15%就可以视为市场触底的标志了,而近期股价高于200日移动平均线的个股比例在30%上下。
4)债券利差仍然较小当投资者担心经济衰退或公司违约时,公司债券的收益率就需要比“无风险收益率”(10年期美债收益率)高出很多才能吸引到投资者。因此,两者之间的利差也可以反映市场气候。
林赛·贝尔指出,当高评级的公司债券相对于美债的收益率差额超过2.5%、垃圾债的利差超过8%时,就说明债券价格已经计入了非常高的破产风险。在这一顶点之后,随着市场对相关公司的悲观情绪消退,股票市场也会回暖。
近期数据显示,投资级债券的利差为1.4%左右,而垃圾债的利差在4.5%左右,虽然相较年初由大幅度上涨,但仍然显著低于上述峰值。
5)投资者情绪或已见底最后一项指标是美国个人投资者协会每周发布的投资者情绪报告,该报告询问散户对未来六个月股市将会是熊市还是牛市的看法。当持两种看法的人数比例差额超过30%时,就构成了一道关键的心理关口。
今年美国投资者的熊市情绪特别严重,在四月底持牛市情绪的比例比熊市低了43%,创下了冰点。单从这一指标来看,或许美股最差的情况已经过去了。
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