财报阅读知识 二百字「手把手教你读财报主要内容」

我个人认为要读懂财报，首先要掌握阅读财报的知识和技能，然后多阅读不同企业的财报，理解企业的商业模式，再给目标企业估值，作出买卖股票的决定，不能本末倒置。

1. 预付账款、其他应收款与其他流动资产

a. 预付款:先付款后消费,如:电话充值卡，茅台经销商提前打款。在还没有发生交易前，前还是付款方的，所以是资产；

b. 提前支付预付款的原因，可能是供应商强势，供不应求；也可能是提前支付有优惠（打折、返点等）；

c. 预付款存在的种类有：预付存货款（原材料等流动资产）、预付地价款、土地保证金、预付工程款、股权收购款等；

d. 预付款是企业利润的先行指标，正常情况下，预付款（同比/环比）大增往往预示着企业订单增加，未来在财报上体现为营收和利润的增加，股价上涨；但也要警惕，收款不积极，付款很积极的关联交易，可能存在利益输送的造假问题；举例，地产股的预付地价款大增，待1~2年后项目开发,业绩增长；制造业的预付材料款大增也往往预示着订单大增，未来业绩可期，股价上涨；

e. 警惕预付款有猫腻，可对比同行的预付款/销售收入，看是否存在较大差异，如有，寻找不合理的原因，否则极有可能是大股东占用公司的资金，举例：辉山乳业、博士蛙国际；

f. 预付款太少亦可能有问题，如果企业产能提升、销量增加、但存货和预付款不变或不增反减，企业业绩造假的嫌疑大；

g. 其他应收款，是企业除其他应收票据、应收账款和预付账款以外的各种应收款，越少越好，否则容易出问题；

h. 其他应收款可能存在的问题：通过关联公司，大股东占用资金；或间接分红，回避高额所得税；

i. 其他流动资产，除货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款、存货等流动资产以外的流动资产。还包括待抵扣进项增值税。

2. 投资性房地产、固定资产与在建工程

a. 投资性房地产，是准备长期持有用于收租或资本增值的房产；采用成本计量和公允价值两种模式，一经确定，不得随意更改；

b. 投资性房地产采用公允价值计量的，不计提折旧，公允价值变动计入损益，影响当期利润，容易操纵利润；

c. 投资性房地产采用成本计量的，房产升值不但不计入利润，还要计提折旧，属于公司的隐形资产，举例：招商蛇口和金融街；房价上涨或下跌时，公允价值计量的，利润受影响波动较大；

d. 固定资产是企业厂房、设备等可以创造收入的资产，每年需要折旧；重资产VS轻资产，举例：中国石油VS腾讯控股；

e. 在建工程，是尚未完工的工程支出，不需要折旧；

f. 轻资产行业很多抗风险能力弱；重资产行业，一般会向头部企业集中，关注供需逆转，当供不应求时，股价弹性会比较大，尤其是活下来的龙头公司，一般是最先受益的；

g. 可以关注企业在建工程转固定资产，意味着产能提升，特别是产能利用率很高的公司，未来业绩可支撑股价上涨；但要警惕一些企业的虚假陈述，实际产能利用率并不高，还要IPO或增发募集资金来扩充产能；

h. 可对比固定资产与销售收入的同比增幅，来判断企业产能利用率是否下滑，进而识别是否造假；如：以扩充产能名义，把贷款或募集资金转走；利润造假，通过资本支出把利润资金抽回去，做平账务；或企业管理层通过扩建产能名义侵占公司利益；

i. 要警惕门槛不高或可能被新技术替代的重资产公司的固定资产扩张，固定资产占比大，一旦产能过剩或技术更新替代，企业很快就由盈转亏；

j. 产能利用率高的公司，也要警惕供需逆转导致产能利用率下滑，利润剧减，加上折旧，给企业带来巨大的财务负担，甚至拖垮公司。

3. 开发支出

a. 研发费用资本化，放入资产负债表，增加公司资产，不会减少公司利润，说明财务策略比较激进；而研发支出费用化，从利润中扣除，减少利润，说明财务策略比较保守；所以研发开支费用化的企业，利润质量高于研发费用资本化的企业；

b. 研发费用资本化比例高，也意味着新产品临近上市，企业或有新的利润增长点，如汽车行业比亚迪、广汽集团等；

c. 针对科技公司，对比同行，研发费用率不能太低，否则影响企业以后竞争力；研发费用高，意味着未来更具竞争力，如通信、汽车、医药等；非科技股，如白酒、房房地产，无需太多的研发人员和费用；

d. 警惕一些需要持续投入大量研发费用的企业，一旦研发费用下降，竞争力和应收急剧下滑，如：中兴通讯；

e. 重点关注高研发费用率、高研发费用化率企业，对本期利润影响较大，但未来潜力也可能很大；因为研发项目完成后，费用减少、形成新的利润增长点，利润可能大幅提升；

f. 要警惕一些“伪研发费用”企业，将正常的人工成本作为研发费用，以获取高新技术企业的税费优惠。尤其关注研发费用率在3%的企业；

4. 无形资产与递延所得税

a. 无形资产，主要包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、土地使用权、特许权、软件、版权、采矿权等；

b. 无形资产入账的两个条件：（1）该资产产生的经济利益很可能流入企业；（2）该资产的成本能够可靠的计量。所以说，茅台的品牌无法入账到无形资产；

c. 无形资产的来源：买来的和内部研发形成的（开发支出资本化）；

d. 土地使用权，房地产企业拿的地，如果未开发，则进入无形资产中，在土地升值周期里，无形资产含金量很高；在房价下跌周期，之前高价拿的地，需要减值，成为房地产企业的负担；房地产公司正在开发的土地在存货科目中核算；

e. 土地使用权采用成本法核算，如果升值，属于公司的隐形资产，有利于后期利润释放；

f. 特许经营权，有受国家控制，如石化中的中石油、中石化，通信中的移动、联通、电信；

g. 无形资产减值：当发生以下情况，如：土地使用权比房产贵、新产品上市失败、相关资产盈利能力弱化等，需要计提无形资产减值；

h. 如遇企业研发投入全部费用化，后期不会有任何摊销压力，即使研发项目失败，也不会给公司利润带来太大的影响，如：长城汽车、大华股份、海康威视；

i. 递延所得税，主要由于税务局和公司计算口径不同造成的；税务局多收的，算是“欠”公司的，叫递延所得税资产；税务局少收的，算是公司“欠”税务局的，叫递延所得税负债；

j. 例如按公允价值计量的投资性房地产，当房价升值了，增长部分计入利润表，但实际只要没有卖出，是不用交税的，先欠着，欠的就是递延所得税负债；当房价降了，亏损部分核减利润，但实际只要没有卖出，亏损只是账面损失，不能抵税，还是按照房价下跌以外的盈利先交税，等房子卖出后，亏损成事实再抵免税，算税务局欠公司的，欠的就是递延所得税资产；交易性金融资产（股票、基金、债券等）也是类似的处理方法；

k. 通过财报中的递延所得税资产的多少，可以判断公司利润的水分大小；如五粮液2012年提前计提了公司大量工资（递延所得税资产之应付职工薪酬），格力预提销售返利等，财报节点时税务局不认可，不能抵税，形成递延所得税资产；递延所得税资产越多，说明公司资产越实在，内在价值越高；

5. 商誉、长期待摊

a. 商誉，是购买成本超过被并购企业净资产公允价值的差额，是多花的钱，未来预计能够给企业带来超额利润。购买价-账面价值=商誉；

b. 如何规避商誉减值的地雷？有些企业为了圈钱、利益转移或二级市场炒作，做出不切实际的业绩承诺，促成高溢价收购，形成高商誉。如果业绩未达预期，则需要对商誉进行减值，投资者踩地雷；

c. 识别可能存在商誉地雷的情况：（1）看实际控制人持股比例，尤其是持股比例在20%以下的民企，存在通过高价并购侵占其他股东利益可能，实际控制人既可以赚一级市场并购的钱，又可以赚二级市场炒股的钱；（2）看并购所用的资金，警惕现金来源于增发，而实际控制人不参与增发的；看是否涉及关联交易的；（3）并购时间点正好处于行业和大盘高点的。如果是，商誉地雷概率高，要警惕；

d. 远离商誉超过或接近净资产的公司，一旦商誉减值，企业就会大幅亏损；

e. 关注业绩承诺期内达成情况，一般是三年，达不到业绩承诺需要做补偿，实际很多过了就不管了。既要警惕承诺期内业绩刚好达标或处于下限的，又要远离以及以前业绩差，承诺业绩大幅提升的浮夸情况；

f. 长期待摊费用，是企业已经支付，但摊销期限在一年以上的各项费用，如经营租赁款、装修、固定资产大修理费用；

6. 短期贷款

a. 短期借款，是一年内或超过一年的一个经营周期内需要还的借款；

b. 短期借款过高的企业不能投，短期借款多，利息支出就多，财务费用就高，扣非净利润受影响大，要警惕资金链断裂的危机；

c. 贷款要一分为二的看，没有贷款的企业说明能抗拒诱惑，比较可靠；亦可能是不思进取或则融资结构不合理，多用于股权融资；亦或是借不到钱，要具体企业具体分析；

d. 通过短期贷款识别企业问题：（1）企业有大量现金及现金等价物，却借了大量短期贷款，又或者是企业借不到长期贷款，事反必有妖，账面现金很可能造假的；（2）企业有大量存货，又借了大量短期贷款，说明产品滞销，后续存货计提减值业绩会下滑；（3）短期贷款用于长期投资，属于期限错配，这种情况资金链断裂风险最大；或者通过长期投资把短期贷款挪走了；

e. 短贷长投，有时是受银行政策限制，只有通过短贷名义申请用于项目投资，一旦行业转暖，供需逆转，利润弹性极大，当然风险也高，不好把握；

f. 关注贷款银行，如果贷款的银行都是小银行，说明公司融资困难，融资成本高，也是公司基本面差的表现；

7. 长期贷款

a. 长期借款，属于非流动负债，一年以后才需要还的贷款；

b. 在建工程、固定资产或存货的投入期（在建期），长期借款利息支出资本化，增加企业资产，不减少当期利润；固定资产或存货投产后，长期借款利息支出费用化，纳入财务费用中，减少本期利润，进而减少总资产；

c. 要关注企业短期借款、长期借款、财务费用、归母净利润的变化趋势，是越来越好了还是变差了。举例：盐湖股份，2016~2019年短期贷款持续上升，利息支出在20亿左右，财务成本高；一年内到期的非流动负债、长期债券、应付债券维持在320亿水平，无明显改善；2016年在建工程转固定资产后，2018年、2019年的折旧费用在31亿以上；公司财务负担过重，看不到转机和出路，持续亏损也是必然；

d. 警惕债转股概念炒作，盐湖股份也多次提及债转股概念，对于经营活动净现金流无法覆盖利息的公司，没有多少投资价值。至于投机，小赌怡情、大赌伤身，建议远离；

8. 应付账款、应付票据与预收账款

a. 应付账款，是指企业因购买材料、商品或接受服务等经营活动，并承诺在1年内应支付的款项；

b. 辩证的看待应付账款，应付账款多代表企业品牌强势、议价能力强，企业无偿占用供应商资金，减少企业资金压力和资金使用成本，如苹果、万科、格力等；应付账款与同行相比太少，说明公司品牌或者信用不够，供应商强势而不愿意被赊账；应付账款太少也有造假的可能性；

c. 关注应收账款变动趋势，以识别行业景气程度。应收账款减少，可能的原因：（1）行业景气，订单增长，供不应求，上有供应商不愿意给账期，应收账款减少，但同时伴随着企业经营活动产生的净现金流和营业收入增加，这个阶段宜选择上游公司的股票投资；（2）企业信用恶化，伴随着经营恶化；（3）行业不景气，订单减少，采购减少，应付账款自然减少，伴随着企业营收下降；

d. 应付账款大增，可能的原因：（1）可能意味着经营恶化，资金链紧张，尤其关注应付账期（1月/3月/6月），此时应付账款相当于贷款逾期；（2）或者是行业下行，上游供过于求，供应商以账期为优惠条件争取订单，这个阶段宜选择下游公司的股票投资；（3）亦可能是经营好转的先行指标，订单大增，需采购原材料，促使应付账款增加；

e. 影响应付账款除了品牌，还有行业地位，一般上游公司应付账款最少（天齐锂业）；中游公司应付账款次之（国轩高科）；下游公司应付账款最多（比亚迪）；

f. 应付票据，是企业出具的注明了还款日期（不超过6个月）的“欠条”；应付票据有银行承兑汇票（付款期在1个月以上6个月以下的免息短期借款）和商业承兑汇票（相当于应付账款）两种；读财报时要关注快要到期的应付票据，看企业短期的付款压力；

g. 关注应付票据的出票银行，兑付银行是小银行还是大银行，侧面也能说明企业经营质量；

h. 预收账款，是先收钱后发货，如白酒里面的茅台、五粮液、洋河的预收账款一般较多，还有房地产行业里面万科、保利等；预收账款多少是评估公司竞争力和行业冷暖的重要指标；

i. 预收账款多少要看同比和环比；针对季节性比较明显的公司，重点看同比；关注预收款与业绩释放的时间差，做好提前布局或撤离；