4月社融规模「还结构」

2022年8月末社会融资规模存量为337.21万亿元，同比增长10.5%。

新增量：2.43万亿 比去年少5571亿，但是大幅度高于预期的20750亿

分项目看：实体经济人民币贷款环比有所增加 ，政府债券同比融资大幅减弱

结构上看：

8月份人民币贷款增加1.25万亿元，同比多增390亿元。

住户贷款增加4580亿元，其中，短期贷款增加1922亿元，中长期贷款增加2658亿元；中长期贷同比减少1600亿，居民的购房需要依旧没有得到快速的恢复，信心依旧不足。

企（事）业单位贷款增加8750亿元，其中，短期贷款减少121亿元，中长期贷款增加7353亿元，票据融资增加1591亿元；企业的中长期贷款大幅走强，也反映出此前国务院发布的政策银行的配套资金，基本上还是指向基建，未来可能还会进一步地释放。

整体看，总量比预期的高，上半年社融的增量主要体现在政府债券融资，而从7月开始，政府财政的发力，使得基建的配套资金从债券融资切换到了中长期贷款。居民的购房需求以及信心依旧偏弱，恢复依旧比较缓慢。但是总体而言，社融的总量，比信贷的结构更加重要。这跟信贷修复阶段是有关系的：信贷刚开始修复的时候，往往是靠政府债券或者准财政的支撑为主，企业靠票据冲量，居民的消费信心不足，随着经济的逐渐企稳，一般到后期才会带来居民的支出大幅走高，尽管这一次居民的购房的压力巨大，后续依旧会恢复，只是过程可能相对缓慢一些。

M2 继续创2016年5月以来新高，显示出极度宽松的流动性

但是由于居民的消费一直没有大幅度的起来，所以当海外的收紧政策边际放缓的时候，国内的流动性在因为通胀干扰后，就会有更加流畅的放松，LPR 尤其是五年期继续调降，应该是大概率事件。

这份金融数据，反映的信息，基本上是市场共识的：第一，房地产的压力依旧较大，需要政策的进一步发力，无论是贷款利率还是放贷的相关政策；第二，居民端的压力大，意味着财政或者准财政在进行带动市场的需求，专项债也好，政策性银行的贷款也罢，都在指向基建带动；第三，流动的预期依旧非常强烈。尽管结构上并不是那么完美，但是相比于总量的缺失，结构的不完美，对金融市场来讲并不算是坏事。