大萧条是通货膨胀还是紧缩「中国通缩」

01、经济萧条期

近期受疫情的影响 ，小到个人、家庭，大到企业、国家都受到了很大的影响，传到全球经济增长预期再次下一个台阶，波及到全球股市、原油、货币崩盘，大家开始担心、忧虑，全球经济大萧条，怎么选择投资品种？

是个问题

首先要知道现在所处的经济周期，目前毫无疑问，全球经济已经进入萧条期了，萧条期的主要特点持续的通缩，而不是通胀。通缩主要是是需求不足，无法刺激企业投资、生产，就会带来就业压力，实际上，美股的崩盘的实质还是萧条期，美国经济扩张不可持续，企业债务边际已经到达上限，无法维持经济扩张，疫情只是触发因素罢了，即使没有疫情，美国经济数据也会带来美股的崩盘，从18年的某事件是美国管理层为了应对国内未来因为通缩（需求不足）引起的失业率上行风险主动发起了，再看看国际金价近两年飙涨，这些都是经济萧条期的重要反应。

刚刚提及是现在是通缩而不是通胀，下面介绍一下引起通胀的两种状态。

02、CPI引起的通胀不可持续

一种是由CPI引起的通胀，对于我国来讲，一般都是猪飞上天惹的祸，对于猪的供求关系来讲，需求是稳定的，因为人口变化一般不大，所以需求稳定，供给方面，主要由赚钱效应决定产能，越赚钱，产能越大，导致供大于求，价格下降，直至不赚钱，产能下降，也就是专业上说的产能出清，此时容易过度，导致供小于求，这就是猪周期的过程，对于政策面的环保限制只是强化了这一过程。

要知道，猪周期一般3—4年，高点到低点也就2年时间，在高点持续的时间也就1年的时间，对CPI的大影响也就1年的时间，所以来自于CPI的通胀不具有持续性，不需要太大的担心。

03、PPI引起的通胀持续时间长

第二种通胀来自于PPI，此种通胀持续性最强。PPI的中文名称叫做生产价格指数，是反映企业生产成本变化的一种指数。企业生产成本最原始的来源是基础资源品，如 铜矿、铁矿、煤炭、石油、粮食等等大宗商品，只有这些基础资源品涨价才能导致PPI暴涨。如02年—08年，此时期是经济繁荣期，全球经济高速增长，对资源品的需求暴增，导致持续涨价，进而推动PPI持续上行，企业生产成本上行，出产产品价格上行，进一步传导至消费者，导致全市场所有产品都涨价，因为所有产品的原材料都是基础资源品制造、加工而来，最终导致大家生活成本上行，这阶段通胀持续时间最长，一般持续数年，所以要说防止通胀应该是此阶段。

近些年来大家看到PPI持续低迷，回溯近些年大宗商品价格可以发现持续走低，主要是因素目前全球经济进入萧条期，经济增速大幅下滑，下降一个台阶又一个台阶，对资源品的需求量大幅下滑，导致资源品价格大幅下降，反应在PPI上。所以我觉得近几年不必担心通胀，而是应该考虑通缩！

回到投资品上来，到底是房地产、股票还是债券、黄金、现金？

04、房产投资如何？

首先房地产过年20年持续暴涨，主要的原因：

1、城镇化，引起居民向城市转移，对房地产住宅需求暴增。

2、我国经济持续高增长，人均收入暴增，加上购房的杠杆化（首付20%），支持城镇化满足购房需求，引起的房价暴涨。

3、房地产价格暴涨，带来赚钱效应增加了投资需求，也是导致房价进一步涨价的助推因素，也就是常听说的炒房行为！

目前我国城镇化率已经超60%，还有10%的上升空间，预计需要十年的时间来完成，所以对房地产需求增速很小；近些年国家对房地产的打压、控制房价的决心不容怀疑，杠杆买房这事想都别想了，所以房产不具备投资的价值。

05、股票、黄金、债券、现金

股票市场，A股来看，A股的周期是7、8年一次牛市，上次两次是07年、15年、这次应该在2022年，启动点可能在2021年附近，当然这次下挫很可能会来黄金坑，投资方法上最好长期思维比较好。

黄金属于避险品种，特别是在全球经济萧条期，各种事件多发期，各国的经济都不好，贫富差距加大，民粹主义抬头，个别国家当局有为了转移国内矛盾，利用民粹主义向其他国家采取一些极端政策，都是促使资金流向黄金的刺激因素，所以黄金具备投资价值。当然，黄金的基础逻辑是经济萧条期，如果从历史的萧条期（一般持续10年左右）来看黄金，都出现了暴涨几倍甚至十几倍的走势。

最后一种是债券，根据美林时钟，通缩时投资债券会获得超额收益，业内有一个有意思的现象，对于债券研究员来说，最怕其他研究员说通胀，一说就挨骂，因为通胀最不适合投资的品种是债券。现在通缩了，债券日子好过了。

大家最近一年都看到很多公司债被爆炒，实际上是有底层逻辑支撑的，就是通缩！美债暴涨也一样的。大家看到CPI数据实际上不能真实反应通胀，并且CPI引起的通胀不可持续，看看PPI数据实际上是通缩，所以债券是个重要的投资品，当然，持有现金也可以，都是属于固定收益品种。