三季度地方债发行呈现八大特征「地方债发行」

中国经济导报记者 | 邵鹏璐

近日，安信证券发布三季度地方债统计研究报告，并总结三季度地方债发行呈现以下八大特征：

特点一：三季度专项债发行较上半年有所提速。今年前三季度，地方债累计发行5.64万亿元，累计发行进度83.8%，略低于过去5年同期均值88.1%；其中一般债2.24万亿元，累计发行进度106.5%，受置换存量债务再融资一般债累计发行4500亿元左右影响，目前再融资一般债累计发行量已超过年内到期量；专项债累计发行3.37万亿元，累计发行进度68.3%，低于过去5年同期均值87.3%，主要受上半年专项债发行偏慢影响，三季度新增专项债发行进度37%，快于一、二季度0.7%和27.1%。

特点二：部分西部省份新增专项债发行明显少于去年。地方债中主要是专项债发行偏慢，宁夏、内蒙古、青海等地新增专项债发行规模较2020年下降较多，可能与今年地方债资金随项目走有关。

特点三：三季度10年期以上期限地方债发行占比提升。三季度10年期以上地方债发行占比自26.4%升至39.7%，10年期地方债发行占比自34.4%降至25.8%，10年期以下地方债发行占比自39.1%降至34.5%。

特点四：三季度新增地方债投向基建比重小幅提升。将投向交通运输、市政建设和产业园区基建的地方债记作投向传统基建，三季度这类债券占比自二季度的42.9%升至48.6%。投向保障房、旧改和棚改地方债占比16.4%，接近二季度的15.6%；土储专项债无新增。支持中小银行补充资本专项债发行占比自二季度1.4%升至三季度的5.7%。

特点五：三季度置换存量政府债务再融资债发行规模下降。截至9月30日，今年以来置换债累计发行规模达8190.8亿元，占同期再融资债发行的31.9%，三季度发行规模982.5亿元，较二季度2171.2亿有所下降。

特点六：三季度专项债用作项目资本金占比较上半年下降。今年以来，已公布发行明细的新增专项债中有1875亿元左右用作资本金，占到同期新增专项债的7.9%左右，占比与2020年接近。其中，三季度新增专项债用作资本金占比仅有4.1%，远低于上半年的13%。

特点七：三季度地方债发行利差收窄，但需求仍强。三季度地方债发行利差明显收窄，6月地方债发行利差在24.2BP，7月、8月、9月分别降至22.4BP、21.4BP和21.6BP。利差收窄但需求仍强，7~8月认购倍数小幅回落，9月认购倍数再度上行至23.6倍的年内高点。

特点八：银行仍为配置主力，非银外资配置需求上升。三季度保险机构地方债托管量占全市场比重自二季度末的2.8%提升至三季度末的3.1%，基金维持3.4%，券商自0.8%提升至1.0%，外资自0.02%升至0.04%。