将大宗商品纳入资产组合「资产组合」

十、资产组合的各类资产----大宗商品

各位同学大家好，上节课我们介绍了资产组合中的股票资产，第一，介绍了我们所对股票资产的定义，主要是给类宽基指数ETF和行业指数ETF，第二，介绍了股票资产的特点：1.随着持有的时间越长，波动越小，赚钱的概率越高；2.行业指数ETF基金是我们投资某些行业的利器，因为它们会布局整个产业链上有潜力的公司，所以买中好公司的概率还是很大的，比我们要单买个股要好的多，特别是科技行业，因为技术路径往往事先是很难判断的，一旦技术路径错误，哪怕你看对了方向，也挣不到钱，所以我们不如使用行业指数ETF来买入。这节课我们来介绍资产组合中的另一项资产--大宗商品

一、大宗商品的组成

我们常见的大宗商品主要是指以下几类物品：1.粮食，主要是小麦，大豆等物品；2.能源，主要是石油、天然气等；3.工业金属：主要是铜、铝、锌和一些小金属，比如电动车电池使用的锂；4.贵金属，主要是黄金，其次还有白银。

二、各类大宗商品的交易特点：

（一）粮食

粮食主要是通过期货进行交易，二级市场上关于粮食的行业ETF基本没有，我们不提倡普通投资者做期货交易，期货交易本身也是为了给生产者提供避险的金融工具，不适合普通交易者。

（二）能源

能源也有期货交易，这里不介绍了，主要介绍下我们在二级市场上我们使用的投资标的（能源当中我们主要使用石油作为投资对象）：嘉实原油（160723）和国泰商品（160216）。

从图片上我们可以看出，原油的价格呈现出明显的周期形态。当经济发展得比较好或者是因为供给短缺的时候，原油价格就比较高，比如2022年6月份，由于乌克兰和俄罗斯打仗，美国制裁俄罗斯，不让俄罗斯卖原油，导致市场上面原油的供给减少，纽约原油价格已经到了110美元/加仑。但是，大宗商品的价格总体上还是和经济发展的好坏程度呈正相关的，经济发展得好，需求就会增加，原油价格一般会上涨，经济发展的不好，需求就会下降，原油价格就会下跌。

三、工业金属

工业金属我们主要使用交易的标的是有色金属ETF（512400），这个标的主要是反映工业需求中金属价格的波动。当经济复苏的时候，工业需求就会增加，这样工业金属的价格就会上涨，当经济萎缩的时候，工业需求就会减少，工业金属的价格就会下降。

四、贵金属

贵金属我们主要使用的交易标的是黄金ETF（159934）。现在黄金主要是两个作用：1.作为避险资产使用；2.作为通胀保值资产使用。我们来分析一下黄金在什么时间段会有较好的表现：

（一）作为避险资产

一般作为通用的避险资产，主要有两种，一种是美国长期国债，一种是黄金。美国长期国债，因为在持有期间还能够一定的利息，所以更受投资者欢迎。这就造成了一种现象，就像一个跷跷板，一头是美国长期国债，一头是黄金。当一头重了，就会把另一头压起来。我们看一张黄金和美债收益率之间的关系图：

从这张黄金期货和美国十年期国债收益率走势图上看，二者明显是负相关的（注意，我们这里说的是国债收益率，不是国债的价格）。其实也很好理解，比如总共就100万元的避险资金，一开始50万元买黄金，50万元买美国国债，后来人家美国国债收益率变高了，自然就有一部分人卖了黄金去买美国国债了。

（二）作为通胀保值资产

1971年之后，美元和黄金进行了脱钩，大量的美元被释放了出来，世界其他国家也都增发了大量货币，从而推高了作为黄金的价格。

从上面这张图上，同学们也可以很清楚地发现黄金价格两个跳升的阶段，一个是1970年代开始，熟悉这段历史的同学应该知道，这段时间就是美国七十年代大通胀的时期，黄金价格大幅上涨。第二个阶段是从2000年左右开始，2000年美国科技股崩盘，2008年美国次贷危机，这两次危机美联储又是大行量化宽松，黄金价格随者货币的大量发行又上涨了一波。

今天这节课我们讲了资产配置中的大宗商品，大宗商品主要是由粮食、能源、工业金属、贵金属组成。其中能源和贵金属主要是在经济繁荣周期表现，而贵金属黄金主要起到防通胀和避险资产的作用。到此位置，我们已经讲了大类资产配置中的债券资产、股票资产、大宗商品，明天我们再介绍下大类资产配置中的现金资产。