工银瑞信固收增强「固收平台 债券」

近期，一档名为《乘风破浪的姐姐》的综艺节目热播，与众不同的女团选拔，成熟有魅力的姐姐们各显神通，凭借实力再度圈粉。而在投资理财领域，"固收 "产品近来亦格外受宠，尤其是以固收打底、权益增强的二级债基。如果要举办一场"固收 "选拔赛，从全市场上千只产品中挑选出实力担当，工银瑞信产业债债券基金堪称同类中的"顶流"。

先来看"颜值"，银河证券数据显示，截至6月19日，工银产业债券自2013年3月29日成立以来实现累计收益68.07%，年化回报达7.45%。2017年-2020年以来，各自然年度均获得正收益。近三年、五年累计净值增长率均位列同类（普通债券型基金二级A类）前1/3。其长期在线的颜值，得到了专业"评委"的高度认可，工银产业债券同时获银河证券的三年期、五年期双五星评级，以及海通证券和济安金信的五星评级。

女团PK需要唱歌、跳舞等技能展示实力，作为追求稳健收益的投资品种，"固收 "产品的风险控制成为其胜出的关键。纵观工银产业债券的历史表现，该基金不仅业绩回报稳健，而且净值回撤较小。Wind数据统计，自2013年成立以来，该基金最大回撤仅为7.36%，低于同类基金平均水平。以代表风险调整后收益的夏普比率来看，该基金成立以来夏普比率为0.2%，显著领先同类产品。

工银产业债基金经理何秀红介绍，回撤控制得比较好，主要源于对大类资产相对价值的把握，以及个股和券种上的精选，在市场股债切换过程中，始终力争中长期回报。具体归因分析，通过股债大类资产配置择时，获得β收益，这部分约占超额收益贡献的三分之一；而三分之二是来自精选个股和对一些券种收益率曲线形态的把握，获得的α收益。

作为"固收 "代表性产品，工银产业债券凭借领先的综合得分，实力圈粉。基金季报数据显示，工银产业债券已经连续5个季度实现净申购，截至今年一季度末，其份额规模达66.55亿份，较2018年末的4.09亿增加超过15倍，2019年其持有人户数也同比增长了逾3倍。

5月以来债券市场开始调整，以债券为主要投资标的的理财产品收益出现不同程度回调。值得注意的是，工银产业债基金在本轮调整中净值回撤相对相较小，何秀红介绍，该基金的久期不长，杠杆不高，因此在本轮债市调整中受到影响相对比较小。

对于引起本轮债市调整的原因，何秀红表示，从5月份以来至今债市的调整幅度是历史上少见的，一是前期市场涨幅较大，二是整个货币政策预期发生了很大变化。之前市场预期整个回购利率在1.5%以下，而目前市场包括从利率互换市场、短端利率债隐含水平来看，资金利率的中枢已经修正到了2%左右的水平。如果未来一段时间整个回购利率中枢能够稳定在2%以内，这一轮债市的调整应该比较充分了。