星行研｜9幅图看懂食品饮料与医药生物的相对价值

2022-09-02 12:26:30来源：市场资讯

食品饮料与生物医药，都是传统强赛道行业，都曾是牛股集中营，也都曾自2021年2月达到本轮牛市高点以来，震荡下行；那么，目前这两大行业的相对价值走到哪里了？是否均已经进入较好的布局区间？

A股哪些行业的牛股

“诞生率”与“存活率”更高？

俗话说，宁要三年一倍的增长，不要一年三倍的收益。在所有上市满三年的3596家公司中，2005年以来（2005年以后为上市以来）涨幅满10倍的公司共有294只，A股整体10倍股的占比约为8.18%。食品饮料、有色金属、国防军工、建筑材料、医药生物为牛股诞生率与存活率最高的五大行业。

食品饮料与医药生物见底了么？

如果用相对估值来衡量，申万食品饮料行业相对于沪深300指数的估值溢价率依然高达200%，处于2010年来约75%分位数；申万医药生物行业则相对于沪深300指数的估值溢价率接近100%，基本处于2010年以来的最低水平。

食品饮料与医药生物是否进入情绪底部？

如果从换手率角度来看，不管是食品饮料行业还是医药生物行业，当前这两大行业相对于自由流通市值的换手率（十日移动平均）基本上均处于历史底部区间，显示悲观情绪对市场的压制已充分释放。

从趋势上看，两大行业均已渐入布局的拐点

沪深300股息率与10年国债收益率的差值，是刻画A股市场中期趋势的“金手指”。从历史经验数据来看，食品饮料与医药生物行业的股息率与10年国债收益率的差值，同样具有较高的趋势反应能力，目前这两个行业从中周期来看，均已渐入配置的拐点。

应对海外风险，食品饮料更占优

如果美债收益率反映美联储加息与海外风险的话，食品饮料与美债收益率负相关的关系较医药生物更弱。未来即便美联储进一步加息，食品饮料行业抗风险的能力相对更强。

中期业绩，看得见的结构改善

今年上半年，食品饮料行业中，有27%的公司归属母公司扣非净利润增速较去年上半年加速；医药生物中，有34.7%的公司归属母公司扣非净利润增速较去年上半年加速。结构性亮点显现。

最近半年，北上资金更爱食品饮料

如果对比2022年8月30日和2022年6月30日北上资金持股数据，陆股通在电力设备行业的持有市值增加约569亿元，食品饮料增加约418亿元，而医药生物下降约155亿元。陆股通的持股市值，尽管会体现股票价格变动的因素，但也是北上资金行为的显著变化。目前，食品饮料是北上资金持有市值第二大的行业，仅次于电力设备；但电力设备处于景气的高位，食品饮料则处于景气的低位。陆股通持有食品饮料行业的占比已经从前期12.17%低点，上修至今年8月底的14.56%；持有医药生物的市值占比8月份微幅下滑至7.87%。

基本面食品饮料已在改善，

医药生物尚在磨底

如果用工业增加值作为基本面数据，则酒、饮料和精制茶制造业的工业增加值7月累计同比见底反弹至8.7%，医药制造业的工业增加值7月累计同比则继续下行至-2.4%；从当月累计同比数据来看，医药制造业同样出现了积极磨底的信号。因此，结合相对估值、基本面、情绪、交易等维度来看，食品饮料积极布局的性价比提升，医药生物的定投价值或更为显著。