印度电信可能避免昂贵的700MHz频谱

印度的电信监管机构建议昨日为Pan-India 700MHz频谱的每MHz INR115BN（USD1.7bn）的储备价格。惠誉评级认为，在700MHz上部署4G服务的效率收益将不足以抵消相对较高的价格。储备价格分别为800MHz，900MHz和1800MHz频谱的建议储备价格约为2.0倍，3.4倍和4.0倍。因此，700MHz频谱的价格可能会对参与电信“资产负债表和现金流量的价格施加进一步的压力，并限制其在中期投资支出的能力。前四个电信 - Bharti Airtel（Bharti，BBB- /稳定） ，沃达丰，思想蜂窝和依赖通信（RCOM，BB- /稳定） - 可能犹豫不决，鉴于其拉长的资产负债表，需要鉴于从依赖JIO进入的即将发生的竞争（依赖部分2016年3月至4月的行业（BBB- /稳定）。这些电信的FFO调整的净杠杆从2.0x（Bharti）到5.0x（RCOM）的范围.Consequency，在2H16中计划的700MHz频谱拍卖可能对电信可能没有吸引力，给定有限的设备可用性，并且电信系统具有替代频谱（ 850MHz / 1800MHz / 2300MHz）推出4G服务。例如，市场领导者Bharti拥有私人电信的40％“900MHz，将在1800MHz和2300MHz中提供4G服务。Reliance Jio在投资约15亿美元的频谱和网络后，可以访问泛印度800MHz / 850MHz频谱。2015年3月，电信公司致力于最大的投资1.77亿美元，主要是由于必须保留其的必要性到期频谱以避免网络中断。随着频谱提供的拍卖会产生攻击性竞标是有限的。我们认为，电台在700MHz拍卖会上投资的程度越来越少。更多，2015年9月的监管机构的批准，允许频谱共享和交易将允许电信公司在自己之间购买或共享频谱，并可以促销在频谱拍卖中没有吸引力。该行业逐步巩固六位主要参与者。2015年，RCOM宣布其与SISTEMA JSFC（BB- /稳定）印度单位，印度的股权合并，并进一步计划将其无线部门合并到Maxis Berhard的印度单位，Aircel Limited.fitch相信这更小较弱的电话将进一步寻求并购或出口行业，鉴于高频价格和拉伸的资产负债表。Videocon India是一家挣扎的较小公司之一，已同意将其4G频谱资产销售给第三大电信，Idea Cellular.Fitch在2016年对印度电信有负面展望。我们预计竞争加剧了JIO在市场的进入，因为它可能提供更便宜，更快的数据集中的资质计划，武装了足够的频谱和获得资金。每月的混合月平均收入可能降至INR160周围5％-6％（2015年：INR170）由于数据关税下降，这将超过抵消数据使用量的上升。前四个电视机“平均运营EBITDAR利润率将缩小100bp-200bp（2015年：35％）由于竞争和更大的营销花费。电信监管机构关于频谱储备价格的建议须经政府批准。