印度/工程与建筑：最佳案例 - 符合线

关键的TakeawayRecent

在全球商品价格上涨，对资本支出周期复兴提高了令人难度的担忧。金属/石油项目在上周期中贡献了20-26％的资本公司公告。我们将L＆T的FY17E-18E EPS减少了7-9％，以反映弱订单流量。牢记与CAPEX恢复相关的更高风险，我们将估值减少10-15％。Voltas，ABB，Bharat Electronics，Cummins，Siemens是我们的主要选择。地面

- 实际情况发生了什么：项目公告仍然低于CMIE数据的峰值水平以下87％。9MFY16公告同比下降了33％。我们的行业互动表明，增量支出可能需要一段时间。鉴于商品价格环境不确定。在基础设施方面，我们相信铁路将看到一个尖锐的uptick esp。鉴于专门的货运走廊项目。然而，这更有可能抵消发电成本缓慢的电力发电.L＆T

- 整合需要时间：L＆T宣布的3QFY16订单流量与同比下降30％。甚至考虑未经宣布的项目，我们相信甚至修订了5-7％的同比指导将是一个艰难的问。9MFY16可能会以12％的顺序流动结束。我们认为市场终于承认了中东问题，我们在过去的2年中我们一直在突出显示（Me - 5MFY16在低基础日期为7 opoct，2015年和我 - 2015年在不稳定的石油日期为17APR，2015年奖励。但是，随着国内环境也需要时间来恢复，接下来的12个月将对L＆T保持挑战。我们已经减少了收入，以反映较低的流量增长，并减少了我们的FY17E-18E EPS估计数7-9％.DEFENCE和空调

- 更强大的动态：我们一直维持资本支出周期将需要一段时间才能恢复和定向，我们相信实际订单流量拾取为12-18个月。然而，最近的增量商品裂缝已经增加了恢复时间的不确定性。除了Voltas和Bharat电子外，我们会考虑到这一点，我们将估值减少了10-15％。Voltas的盈利将继续受到住宅交流分部增长的支持，其中2％的渗透率保持行业增长动态强劲。防御灌溉定性在轨道上，并反映了在FY16E.CY15的Bharat Electronics倍增顺序流程

中，股票表现易于在Cy16e中发挥作用：我们在CY15的投资者讨论看起来超​​越L＆T以及该部门的其他公司投资..3QFY16E可能是不加不兴奋的，最好的情况是在线结果。尽管环境困难，但我们认为不应错过MNC ENGG（ABB，CUMUMINS），防御（BHARAT电子），空调（VOLAS）的银衬。跨国公司工程公司应从印度业务中获益，给予规模和成本优势.Lavina

Quadros，股票分析师和股东Fitkariwala，股票助理，Jefferies印度私人有限公司