国内电影市场持续回暖 机构看好猫眼娱乐给予“买入”评级

本报记者 向炎涛

清明假期临近，国内电影市场又将迎来“小阳春”。猫眼专业版显示，今年清明档，将有10部影片上映，这无疑为正在逐步复苏的国内电影市场注入新的血液。今年以来，元旦档和春节档迅速抬高观众的观影热情，2月中国电影票房达122.65亿元。创全球单月单市场票房纪录，受疫情冲击的电影市场正在强势回归。

猫眼娱乐日前发布的2020年年报显示，公司2020年实现总营收13.657亿元人民币，经调整全年亏损净额为4.356亿元人民币。可以看到，在2020年行业整体受到疫情冲击的情况下，猫眼娱乐通过轻资产业务模式和严格的成本管理，有效地减少了疫情影响，并且在2020年下半年公司业务迅速复苏。

近日，瑞银发布研究报告表示，维持猫眼娱乐（01896）“买入”评级，目标价由17.5港元升至18港元。在疫情得到有效控制，疫苗接种推广及充裕本地内容供应下，该机构对内地电影业今明两年展望仍持正面看法，并预计猫眼娱乐已有良好定位。

深耕优质内容

近年来，猫眼不断加大参与影视文娱行业的广度和深度，加强内容储备，持续向产业上游发展，进一步提升头部内容的渗透率和盈利能力。而在优质内容储备表现上，猫眼已经有所显现。今年春节档的7部影片中，猫眼娱乐就以出品或发行的方式参与了其中5部影片。其中，猫眼参与出品和保底主控发行的《你好，李焕英》口碑票房双丰收，截至发稿日票房已超过53亿元人民币，位列中国影史第2名，并进入全球票房排行前100。

2020年，中国一共诞生了4部10亿级以上票房电影，其中猫眼就参与出品或发行了3部，包括《我和我的家乡》《姜子牙》和《金刚川》。

在2021年即将上映的影片中，猫眼娱乐积极参与了《1921》《怒火•重案》《中国医生》等优质影片。同时，猫眼娱乐还深度参与院线电影的自主开发，加强自有IP的沉淀，其自主开发的《了不起的老爸》《天才游戏》《扬名立万》等作品都将陆续上映。

此外，猫眼娱乐还持续加码对剧集及网络电影的制作和参与。2020年，猫眼娱乐和腾讯共同合作了平台定制剧《乌鸦小姐与蜥蜴先生》和《通天塔》。公司开发制作的律政悬疑题材网剧《庭外辩护》拟于2021年上半年开机，后续将在优酷视频平台独家播出。《天才棋士》《女为悦己者》《服不服》等多部猫眼自制剧集，均计划今年开机。

在网络电影领域，猫眼的投入也初见成效，尤其在东北喜剧、新武侠、军事题材等领域逐渐形成网络电影产品矩阵，将在2021年及以后陆续上线。

“互联网+文娱”平台优势凸显

电影行业的复苏直接拉动了猫眼主营业务之一的在线票务业务的恢复。财报显示，2020年，猫眼娱乐在线票务市场份额稳定，持续保持行业领先地位。猫眼方面表示，公司计划未来持续推进票务系统建设，严格管控票务业务成本及费用支出，稳定市场份额和收入表现，进一步提升票务业务的盈利能力。

而在宣发、出品等娱乐内容服务层面，作为国内头部的国产电影发行方及互联网娱乐综合营销平台，猫眼在电影宣发方面有着自己独到的“打法”，不仅充分发挥其“互联网+文娱”的平台属性和优势，还整合猫眼自有平台及行业内各大平台的资源优势，帮助片方进行精准宣发。

以春节档期间最大的黑马影片《你好，李焕英》为例，猫眼在发行过程中有效结合了其特有的“三环联动”和“全链路发行”方法论，同时结合时下市场情况为影片策划了一系列创新发行玩法，通过多样活动为影片造势，带动各项数据增长，也打造了宣发领域的又一次极具价值的成功案例。

例如，在1月16日，猫眼联合抖音携手《你好，李焕英》片方，开展了一场别开生面的“云路演”活动，北京、广州、成都等11个城市的上千名观众在电影院里，通过大银幕与贾玲等主创互动。“云路演”过程中，百万级粉丝通过抖音直播在线上观看了路演，当日直播间累计在线人次近160万，直接带动猫眼想看增长12432，猫眼当日想看数据达到32734，截至当天总想看数达745941，同时影片官抖涨粉近10万。

数据赋能行业全面复苏

凭借多年来在电影票务平台的优势以及对影视行业的持续参与，猫眼沉淀了丰富的行业数据。通过与各大线上平台合作，打通数据共享资源，猫眼不断完善了电影分账票房、原声音乐、电影热度、用户搜索等方面的行业参考指标，为影视行业的全面复苏提供数据支撑。

记者了解到，2020年，猫眼数据平台成为首家集齐腾讯视频、爱奇艺、优酷三家网络电影分账数据的平台；上线腾讯音乐旗下“由你音乐榜”，汇集电影MV榜、电影音乐原声榜、剧集MV榜、剧集音乐原声榜及综艺原声音乐榜，为行业伙伴提供音乐物料营销的监测依据；在原有“微信电影热度榜”和“百度电影热度榜”的基础上，新增“微博电影榜”，进一步完善电影的社会热度监测数据；此外，还上线了“抖音电影榜”“抖音剧集榜”“抖音综艺榜”等新兴娱乐营销数据榜单。

同时，猫眼娱乐持续加强数据支持解决方案和娱乐内容的数据分析能力，2020年为40余部院线电影、多部剧集和网络电影提供了数据服务，包括不限于全面覆盖国庆、贺岁、春节等各大档期影片，《风犬少年的天空》《摩天大楼》等剧集，以及《爵迹2》《东北往事：我叫刘海柱》等网络电影。

多个机构给予“买入”或“增持”评级

截至发稿，花旗、瑞银、西南证券等多个证券机构给予或重申猫眼“买入”评级，光大证券维持了猫眼“增持”评级，部分机构上调了目标价。

根据花旗的研究报告，猫眼娱乐2020年业绩符合市场预期。随着热门电影的强劲开局和电影市场的逐步正常化，花旗预计猫眼将在2021年继续实施其向上游内容和广告领域深度参与的战略。花旗将猫眼2021/22年度盈利预测提高14%及维持持平。随着前景的改善，花旗认为猫眼目前股价对应10倍2022预测市盈率的估值具有吸引力，故重申买入评级，目标价18港元不变。

光大证券研究认为，公司票务业务的市场龙头地位逐渐稳固，受益于公司营销平台和资金服务平台的持续建设，广告服务及其他业务收入占比不断提升，内容投资领域继续深耕，收入结构优化，预计将成为未来两大重要增长引擎。2021年疫情平稳后公司业绩修复的确定性较高，全文娱战略部署基本完备，热门电影《你好，李焕英》等预期增厚盈利，对公司维持“增持”评级。

（编辑 乔川川）