相聚资本梁辉：中小市值成长股迎投资良机

今年一季度的A股市场大幅震荡，许多机构重仓股持续遭遇“踩踏”，部分基金净值出现回撤。不过，相聚资本创始人、总经理梁辉所管理的产品相对安全地避开这次调整。早在春节前夕，相聚资本即提示投资者留意“极致”估值差异，并率先主动调仓，布局优秀的中型公司。

梁辉2002年开始从事基金行业。曾任泰达宏利基金管理公司投资总监，投资委员会主席，拥有13年公募基金和5年私募基金管理经验。他曾六次获得金牛奖，其投资风格主要是通过价值和成长的指标，发现企业的长期持续增长潜力。

敏锐判断机遇与风险

梁辉称，自己坚持追求绝对收益，把控制产品最大回撤和实现更高年化收益作为投资目标，因此在股票选择、仓位管理方面十分谨慎，需要实时考虑整个组合的估值水平是否存在问题。

2020年年末，他在致投资者的信中写道，会着力理解风格化的市场。在他看来，市场情绪就如大海的波浪，风格多变，但最好的方式是感知并加以利用，顺应大方向。但是，更重要的是要按照稳定的投资方法去执行，避免完全追逐市场热点，不被风浪左右。

若要贯彻稳定的投资理念，在市场情绪亢奋的时候，应当如何保持冷静？梁辉回忆说，当所有机构蜂拥而上，大举重仓少部分股票时，他意识到，这在历史上并不常见，只是去年的市场行情让投资者们忽略了这种不寻常。

尽管此前也持有部分机构重仓股，但他判断，龙头股高估值泡沫明显存在被打破的迹象，所以在春节前做了减仓，并将组合中的白马股替换为估值合理的成长股。

“一旦市场把某一批公司的估值炒到特别高，总会遇到各种各样的问题。但每次都有人存侥幸心理，认为这次是独特的。实际上，短期的热点往往并不可持续。”梁辉称。

在当前市场情绪降温，新入市资金有限的情况下，想获得较高的绝对收益，就需要不断扩大选股范围。一言以蔽之，即在更大的池子里面选择少数的公司，回归到最传统的投资模式。

看好中等市值成长性公司

梁辉认为，二季度流动性总体偏紧。此外，当前机构重仓股总体估值水平偏高，预计后市公募基金发行带来的增量资金减少。在这一背景下，多数公司会持续面临资金抛售，高估值白马股仍存在风险。

不过，考虑到中国的经济在全球层面整体偏强，所以A股向下的压力不会特别大，整体来看并不悲观。因此，他判断，今年A股市场的主要机会存在于下半年。

对于后市，梁辉看好中等市值成长性的公司。他认为，今年市场收益完全取决于挑选个股。对于股票的挑选，要避开持仓集中、估值很高同时增速又不快的公司。他倾向于选择估值合理或偏低，但盈利增速较快的公司。在一些更加细分行业里面，寻找细分龙头，也就是市值处于中等水平的成长股。

作为一名致力于自下而上挑选好公司的基金经理，梁辉主要考量以下四个方面：首先是公司所处的行业成长空间比较大；第二，公司应在行业中具有突出的竞争优势；第三，公司财务数据反映出较快的盈利增长；第四是要处于合理的估值水平。

梁辉表示：“A股市场上有很多市值在100亿-400亿元之间的公司。如果能从这些公司中筛出5至10个非常优秀的标的，虽然不能保证百分之百选对，但只要有几个标的有较大涨幅，投资组合的收益会很可观。”