3月PMI加速回升，小型企业、进出口重返景气区间

受就地过年政策影响，今年节后复工节奏加快，叠加国内外需求持续改善、2月份PMI季节性回落等因素，3月份制造业PMI指数环比涨幅达到近13个月的最高点。

31日，国家统计局发布的3月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，比上月上涨1.3个百分点，结束了去年12月以来连续3个月小幅回落的态势，制造业景气回升。截至3月，制造业PMI已经连续13个月位于荣枯线以上，这表明中国经济总体延续扩张态势。

从PMI分项指标来看，小型企业恢复势头加速、新出口订单重返荣枯线之上等成为本月的亮点。然而，原材料价格上涨增加中下游企业成本压力的问题仍然突出。

小型企业、进出口重返景气区间

进入传统的开工旺季，3月份，企业生产加快恢复，产需两端同步回升。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河分析称，在本月调查的21个行业中有17个行业PMI位于荣枯线以上，景气面较上月有所扩大。从数值上来看，3月份，生产指数和新订单指数分别为53.9%和53.6%，高于上月2.0和2.1个百分点，表明制造业生产和需求扩张步伐有所加快。

数据显示，3月份，大中小型企业景气度均有所回升，大、中、小型企业PMI分别为52.7%、51.6%和50.4%。其中，小型企业的制造业PMI涨幅高于大、中企业，上行2.1个百分点，跃至荣枯线之上。

对此，赵庆河指出，小型企业虽然景气水平低于大、中型企业，但生产经营活动预期指数升至58.4%，表明小型企业对近期市场发展信心有所增强。

英大证券研究所所长郑后成在接受第一财经采访时称，小型企业加快复苏的原因有三：一是出口产业链条景气度提高；二是国家对小微企业的支持力度尚未减弱；三是在宏观经济修复的背景下，民间资本投资信心回升。

他还认为，制造业企业，包括小型企业，加速回暖的另一原因是，劳动力供应不足的问题有所改善。“现阶段，就业数据全面向好，预计3月城镇调查失业率大概率较2月下行，2季度将成为是城镇调查失业率的低点。”

数据显示，3月份，制造业从业人员指数为50.1%，比上月上升2.0个百分点，自去年4月以来，首次高于临界线。

其中，高技术制造业和装备制造业的从业人员指数分别升至51.2%和50.5%。

对于上述行业用工需求的上涨态势，赵庆河认为，这表明新动能对制造业发展的引领作用持续显现。作为重点行业，3月份，高技术制造业和装备制造业PMI分别为53.9%和52.9%，高于制造业总体2.0和1.0个百分点。

事实上，新旧动能转换加快的势头在今年1-2月份已有体现。根据国家统计局日前公布的1-2月工业企业利润数据，1-2月份高技术制造业利润同比增长3.08倍，两年平均增速为60.2%，高于同期全部制造业24.9个百分点。

财信研究院资深研究员胡文艳认为，这表明制造业是工业利润改善的主因，而从制造业内部看，中游装备制造业的拉动作用尤为突出，高技术制造业利润持续领跑。

此外，从需求端来看，除了国内投资、消费的复苏，3月份，出口对制造业PMI的拉动作用也更加凸显。数据显示，3月新出口订单指数和进口指数分别为51.2%和51.1%，高于上月2.4和1.5个百分点，其中进口指数升至近年高点，进出口重返景气区间。

中下游制造业复苏承压

多名业界人士称，受国际大宗商品价格持续高位运行的影响，上游原材料制造业将继续补库存，但价格上行的压力也会传导到中下游制造业，其复苏仍然承压。

统计局数据显示，3月份，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为69.4%和59.8%，高于上月2.7和1.3个百分点。

从行业情况看，石油加工煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品、通用设备、专用设备等行业原材料购进价格指数高于75%，化学原料及化学制品、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等行业出厂价格指数高于70%，相关行业价格承压有所加大。

在原材料价格上行的同时，伴随国内外需求的增加，进口原材料的供给缺口也在加大。统计局方面称，有调查企业反映，受境外疫情反复及国际经贸不畅等因素影响，近期部分进口原材料供应不足，价格上涨明显，交货周期延长。

与此同时，强劲的国内外需求，推动制造业生产，并将最终反映在产成品的出厂价格上。对此，郑后成预测，由于主要原材料购进价格与出厂价格指数均较前值大幅上行，出厂价格指数创出有数据记录以来的新高，预示3月份以及二季度的PPI当月同比大概率还将大幅上行。

第一财经记者注意到，3月份，制造业产成品库存继续上月的下行趋势，较2月下降1.3个百分点，而原材料库存则扭转了上月的下行趋势，较2月回升0.7个百分点。

“这意味着企业在加快采购的速度，而产成品库存下行明显，则表明需求加速回暖、企业库存消化快。为了扩大生产以应对更大的需求，下一阶段，制造业企业将继续补库存。” 郑后成说。

胡文艳进一步分析称，由于上游原材料库存增速已出于相对低位，随着大宗商品价格回升、下游服务消费回暖，上游原材料和下游消费品制造业有望成为未来工业库存上行的后劲所在。