避免规模短期暴涨 “抗跌基金”限购保收益

证券时报记者 李树超

市场大跌中低调赚钱的基金受到投资者的青睐，部分“抗跌”的主动权益基金迎来资金的净流入，一些基金近期纷纷公告暂停申购或暂停大额申购，避免资金短期涌入规模暴涨，摊薄存量持有人的收益。

47只主动权益基金限购

3月22日，广发基金发布公告称，为保护基金份额持有人利益，公司决定自3月23日起，广发价值领先混合型基金暂停投资者单日单个基金账户通过申购（含转换转入、定期定额和不定额投资）合计超过100万元的大额业务。

此外，广发睿毅领先混合、工银瑞信战略转型主题、中融融安二号等主动权益类基金，也都在近期公告暂停申购或暂停大额申购。进入3月份以来，限购的主动权益类基金数量已经多达47只。

值得注意的是，上述限购基金，绝大多数在今年股市巨震中表现亮眼。

Wind数据显示，截至3月19日，上述47只限购基金今年平均收益率为0.08%，超出同期主动权益类基金平均-3%左右的收益率。其中，林英睿管理的广发价值领先还以30.46%收益率暂时领跑主动权益基金，广发睿毅领先混合收益率也达到17.67%，工银瑞信战略转型主题、广发高端制造等产品收益率超过6%。

北京一家大型公募基金经理透露，他所在的公募机构有部分基金在股市大跌中表现较好，逆市出现正收益，获得了资金的净买入，短期基金规模出现了较大的增长。

不过，北京一家中型基金公司表示，基金业绩与暂停或限制申购没有必然的关系。只有产品的规模过大，或者现有规模才可以实现产品投资策略的话，才会在业绩考察层面对基金产品进行暂停或者限制申购。由于上述抗跌基金整体规模并不大，实施限购可能是投资策略有容量限制，更多的限购原因可能还是个性化的，需要具体情况具体分析。

短期规模大幅波动

影响投资策略和业绩

从近期“抗跌基金”的投资策略和重仓股可以发现，通常情况下这些产品都是偏左侧布局，采取逆向投资策略，换言之，这些产品多是买入了一些较为“冷门”的股票。

例如今年涨幅超30%的广发价值领先，去年四季报重仓机械设备、有色、交通运输、银行等顺周期板块，天能动力、华荣股份、华铁股份等“冷门股”跻身十大重仓股；工银瑞信战略转型主题基金重仓持有中国建筑、坚朗五金等建筑行业个股，以及银行、保险股；安信动态策略重仓建筑、地产股。

“通常情况下这些冷门股票市值不会很大，如果资金持续净流入的话，会给基金经理的操作带来一定的影响，也会对现有持有人的收益造成影响，因此暂停和限制申购，可以控制资金流入的节奏，便于产品的运作管理。”华南一家基金公司市场部人士称。

多位投研人士告诉记者，基金规模和业绩是相辅相成的关系，规模的稳定是做好业绩的前提，但短期规模的大幅波动，将对业绩产生负面影响。

上述北京中型基金公司表示，资金如果能长期保持稳定的净申购状态，可以对基金投资业绩起到促进作用。如果基金未来预期是长期稳定净申购，有助于基金经理按照正常节奏选择长期配置看好的品种，对产品业绩稳定有帮助。如果基金在运作过程中出现大额净赎回，导致规模出现较大变动，基金经理需要将持仓的品种卖出应对，导致持股仓位变化，同时，可能对流动性产生冲击。

上述北京大型公募基金经理也认为，短期规模的快速增长，将会摊薄存量持有人的投资收益，同时，也会影响基金经理的投资布局，通过限购可以保持基金规模和产品正常管理的匹配。“基金规模稳定才可以打造长期的业绩，当前的持有期基金、定期开放基金等更适合投资者关注和持有。”