控股股东增持8.18% 顺周期下浙商中拓估值有望提升

本报记者 何文英

3月19日，浙商中拓控股股东浙江省交通投资集团有限公司召开董事会会议，同意通过协议转让方式收购公司第二大股东湖州中植融云投资有限公司（以下简称“中植融云”）持有的浙商中拓8.18%的股份，收购价格为6.14元/股；本次转让完成后，浙江交通集团直接持有浙商中拓46.2%的股份，将增强对浙商中拓的控制力。同时，浙江交通集团将履行向除中植融云外的浙商中拓全体股东发出全面要约的义务，要约价格与收购价格相同。

大宗商品迎顺周期

浙商中拓一直致力于成为“具有核心竞争力的产业链组织者和供应链管理者”，聚焦各类基建和制造业客户的物资和资金等供应链需求痛点，融合公司全国线下网络和产业互联网平台，数字化协同整合社会仓储、运输及加工资源，为客户打造端到端的产销衔接、库存管理、物流配送、半成品加工、套期保值等全链条集成化管理和一站式服务。

“十三五”期间，浙商中拓的规模效益和经济运行各项指标均创历史新高，呈现出全面增长的良好态势。期间营收复合增长37%，归属于上市公司股东净利润复合增长45%，2020年实现营业收入1083亿元，归属于上市公司股东净利润5.52亿元，2019年、2020年ROE均在约20%水平。

市场人士认为，随着经济复苏上行，大宗商品目前处于顺周期行情，加之头部供应链公司数字化风控体系不断健全，经营风险呈趋势性下降，浙商中拓未来估值有望呈上升趋势。此次增持也表明大股东浙江交通集团对浙商中拓未来发展的坚定信心。

资料显示，浙商中拓致力于做专做精做强做大供应链集成服务主业，超过95%的收入和利润来自钢铁、矿石、再生金属、有色金属、油品等大宗商品及新能源材料（金属硅、光伏组件）等供应链集成服务，占比位居行业前列。

国泰君安分析师指出，在经济上行期，大宗商品价格上涨、企业盈利改善，所以供应链企业的存货减值风险下降、客户的信用风险下降，风险下降将导致贴现率下降，推动估值周期性回升。

健全体系构筑风控“护城河”

据了解，浙商中拓已形成健全的风控体系，包括健全的组织架构、完善的制度规章、严密的管控流程以及先进的信息化支撑工具。一方面，公司严格把控流程中各个环节的风险管理，从事前严格执行客户资信准入及五级评级制度，事中强化货权管控、加强单据管理，再到事后及时处置以及进行内部培训教育，公司将防范风险嵌入业务发展和管理全过程。另一方面，公司探索通过物联网、区块链、大数据技术的应用构建实时、动态的事前风险识别、事中动态监控以及事后追溯的管控体系，赋能风险管理。

国泰君安分析师认为，浙商中拓等大宗商品供应链头部企业往往有数十年的良好经营记录，经历了2008、2015、2018年的周期低谷，经验积累深厚，对产业理解透彻，建立了较为完善的风控体系，有能力应对未来可能出现的大宗商品价格下跌和客户盈利恶化。

值得一提的是，本次股权转让前，公司第二大股东湖州中植融云投资有限公司持有公司8891万股股份，占公司总股本的13.18%。本次协议转让，控股股东浙江交通集团及杭州同曦经贸有限公司以6.14元/股的价格受让湖州中植融云投资有限公司全部股份。本次协议转让完成后，浙江交通集团将持有公司3.12亿股股份，占公司总股本的46.20%，杭州同曦将持有公司3372万股股份，占公司总股本的5.00%，中植融云不再持有公司股份。

（编辑 张伟）