从“吊车尾”到“尖子生”，啤酒股的春天来了吗？

本报记者 吴珊

翻阅各大券商对于啤酒行业的研报不难发现，提及未来投资机会就一定会出现“高端化”。

事实上，“高端化”并不新鲜，早在2013年啤酒销量阶段性见顶后，高端化就成为各企业一致战略发展方向，但是过去几年，啤酒行业表现起起伏伏，始终未能达到资本市场的期待。

2021年以来截至3月15日，啤酒行业指数期间累计跌幅达到22.68%，位居申万三级行业指数跌幅榜前列，可谓是“吊车尾”的存在。而经历了这轮调整过后，3月16日以来的3个交易日，啤酒行业指数连续飘红，期间累计涨幅达到5.45%，跑赢大盘4.19个百分点，跃居申万三级行业指数涨幅榜前列。

那么，打赢“翻身仗”的啤酒股这回终于迎来了春天，要当“尖子生”了吗？

私募排排网研究员罗昳徯在接受《证券日报》记者采访时表示，啤酒行业有望实现量价齐升，业绩弹性有望持续释放。一方面，人口老龄化加速、千禧一代迅速崛起，再加上电商和便利店的崛起，啤酒行业罐化率稳步提升，对于行业整体的盈利能力有正向促进效果，进一步满足了更多的非现饮场景；另一方面，气候逐渐回暖，啤酒将迎来消费旺季，有利于促进啤酒行业量价齐升。未来消费升级背景下，啤酒行业有望朝着精品化转型。

东北证券则从三个维度深入分析了啤酒行业高端化加速推进。在东北证券看来，首先，厂商积极布局高端产品，结构化升级之路不进则退。产品价格带上移是行业趋势，预计2024年高端啤酒销量占比和销售额占比将分别提升至14%和41%。为了在未来的竞争中胜出，各大啤酒厂商都将工作重心转移到中高端产品上来。其次，赋能经销商，线下线上协同发展。虽然国内高端啤酒渠道以现饮为主，但发展电商作为补充渠道的同时，有利于加强宣传、提升品牌知名度，也成为各大厂商的必争之地。另外，国内啤酒市场呈现群雄割据的局面，各大厂商都有自己的基地市场。随着未来渠道改革推进和中外资厂商合作加深，头部厂商市占率有望进一步提升，市场格局也将会持续演化。最后，品牌矩阵加速升级，场景化营销和消费者画像渐成潮流。国内厂商一改以往靠单一产品遍行天下的战略，完善品牌矩阵，对各消费群体实现精准营销。

可以看到，尽管啤酒行业2020年年报尚未公布，但从已披露的年度业绩预告及快报来看，有望实现2020年净利润同比增长的公司达到4家，占已披露年度业绩预告及快报的公司比例接近六成。值得一提的是，珠江啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒等3家公司有望实现连续4年（2017年-2020年）净利润同比增长。

持续成长的活力也令券商纷纷看好啤酒企业。最近1个月内，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒、燕京啤酒等4只个股均获券商给予“买入”或“增持”等看好评级，其中，青岛啤酒和重庆啤酒券商看好评级家数均在10家以上，分别为17家、15家。

冬拓投资基金经理王春秀在接受《证券日报》记者采访时表示，啤酒跟红酒一样属于舶来品，同质化竞争激烈，自2013年行业产销规模达到顶峰后，国内啤酒巨头长期以价格战为手段来扩大市场份额，企业的业绩也停滞不前。从2018年开始，行业才结束价格战，走上了靠产品结构升级提升利润的良性竞争路线上来，体现在财务报表上，就是营收缓慢增长，毛利率和净利润快速增长。我们认为，中高档啤酒占比较高、产品结构升级空间较大的啤酒企业有较好的投资价值。

提及看好的投资标的，前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示，啤酒行业的品牌价值不像白酒那么突出，所以过去几年表现一般，但是从长期来看，行业龙头还是有一定投资价值的，可以保持关注。

表：啤酒股市场表现一览

制表：吴珊

（编辑 才山丹 策划 张颖）