富时罗素答一财：北京时间3月30日凌晨宣布是否确认纳入中国国债

3月17日，富时罗素方面回复第一财经记者称，GMT标准时间3月29日欧美市场收市后，富时罗素将确认是否进一步纳入中国国债，也就是北京时间3月30日凌晨6时左右。

各界认为，富时世界国债指数（WGBI）将在2021年成为最后一个纳入中国债市的全球三大主流债券指数，预期2021年10月开始实施纳入，并将在12个月内完成。早在2020年9月25日，富时罗素宣布债券和股票国家分类结果。其中，中国国债将会被纳入WGBI，预期2021年10月开始纳入。就具体纳入时间而言，当时的说法是，还需富时罗素咨询委员会和指数使用者在2021年3月根据对改革措施是否已对市场的可投资性做出预期的实际改善，而做最后确认。

渣打银行中国宏观策略主管刘洁对记者表示，预计富时罗素将在3月底确认将中国国债纳入其旗舰产品WGBI，权重料为5.2%，指数的纳入将进一步促进外资流入中国债市，并支持人民币汇率。预计今年10月起被纳入WGBI指数后的一年内，中国国债将获得1300亿至1560亿美元的被动资金流入。

中国国债的纳入也将使得WGBI的整体收益率提升，同时久期（duration）将有所缩短。渣打预计，中国国债3.09%的平均收益率比WGBI整体债券的平均收益率（0.52%）高得多，因此一旦中国国债被纳入后，指数的平均收益率将升至0.65%，平均久期将从目前的8.77年缩短至8.59年，这也是因为中国国债的平均期限更短，为5.31年。

在WGBI之前，2020年彭博-巴克莱全球综指指数（BBGA）和摩根大通全球新兴市场多元化指数（GBI-EM）已完成中国债券的纳入，市场也预计WGBI将在2021年成为最后一个纳入中国债市的全球三大主流债券指数。尽管当前随着美债收益率大幅攀升，中美利差从250BP（基点）的高位收窄到了170BP附近，但市场机构并不认为外资流入中国债市的步伐会放缓。

“发达国家央行仍在实行量化宽松（QE），中国债券有大幅的利差优势，与国际债市的相关性较低，而且被国际指数纳入，人民币前景也乐观，因此投资者不太可能低配中国债券。”刘洁表示。在WGBI纳入的假设下，2021年外资流入中国市场的总量将从2020年的1.06万亿元升至1.3万亿元-1.5万亿元人民币。

同时，渣打预计，到2021年，外资对中国国债的净购买量将从2020年的5710亿元人民币上升到8400亿元人民币(假设外资流入总额的60%投在中国国债中)，这将占2021年国债净发行总量的31%，高于2020年的14%和2015-2019年的均值16%。因此，到2021年底，外资对中国国债的持有比例可能从2020年底的9.1%上升到11.5%-12.0%(分母也包括个人投资者持有的国债)。2021年，国际投资者很可能成为中国国债的第二大买家，仅次于中国商业银行。

值得一提的是，即使是在3月全球债市抛售之际，中国国债整体也维持稳定。摩根资管亚洲首席市场策略师许长泰此前就对第一财经记者称，“在近期美债遭抛售的背景下，人民币债券的两大优势吸引国际投资者。首先，中国国债与美国国债的相关性相对较低。因此，美国通胀和经济形势对中国债券的影响较小；其次，人民币债券的收益率较高，这一点很重要，收益率为债券价格波动提供了一定缓冲。我们认为投资人民币债券的理由依然充分。”

尽管就投资周期而言，债市投资的窗口期未到，投资者将密切关注中国央行的政策前景，以判断是否会减少流动性或使货币政策正常化，不过对于持有周期更长的多数国际机构而言，这似乎并不构成加码中国债市的阻碍。