招商基金王奇玮：捕捉优质商业模式投资机遇

招商商业模式优选混合基金拟任基金经理王奇玮近日在接受中国证券报记者专访时表示，2021年机构化主导的结构性行情或将持续，消费、医药、科技和高端制造等中长期看都是非常不错的赛道。在核心资产价值重估的大背景下，他会坚持自下而上的思路，通过深度研究和跟踪来寻找可持续成长的商业模式，分享其内在价值。

好公司具备三属性

王奇玮表示，他的投资方法论可以概括为“自下而上寻找可持续成长的商业模式并分享其内在价值”。在这套方法之下，他将好公司的属性概括为三大方面，分别是持续性（成长性）、商业模式（回报率）和内在价值。用定量指标来看是三个关键数字：15%以上的ROE、20%左右的自由现金流和销售收入的比例、25%左右的业绩持续成长性。

目前市场上许多好公司基本满足上述三个条件中的两个，但要找到符合这三条标准的完美公司并不多见。王奇玮组合里的公司至少要满足上述三个条件中的两个，并且持续关注第三个条件是否具备进一步改善的可能性，对组合进行均衡配置。在具体选股过程中，王奇玮表示会挖掘某些在市值和估值上更具性价比的二线公司。这些公司不仅ROE处在稳步提升阶段，增速可能比龙头公司更快，也许是更好的投资标的。

银河证券基金研究中心数据显示，截至2020年12月31日，王奇玮管理的招商安达灵活配置基金的任职回报率为134.53%，年化回报率为31.76%，相对同期沪深300指数，超额收益率高达105.98%；近三年的回报率为117.44%；近两年回报率为197.91%，在同类60只基金中排名第一；2020年回报率为81.57%，在63只灵活配置型基金（股票上下限为30%-80%）中排名第三。王奇玮管理的另一只基金招商丰盛稳定增长灵活配置混合型基金，任职回报率为91.21%，年化回报率为52.92%，相对同期沪深300指数，超额收益率达55.28%。

看好港股市场

谈及2021年市场行情和新基金的未来布局方向，王奇玮表示，2021年机构化主导的结构性行情或将持续，超额收益的实现，终究来自于对优质个股的深度研究和跟踪。

针对市场讨论较多的估值水平问题，王奇玮表示，二级市场权益资产的估值扩张主要基于两个原因：一是流动性宽松利率下行带来现金流折现模型中分母端变化导致的估值上行，这是2020年以来A股各细分领域核心资产估值不断创新高的主要原因。然而，这种基于利率变化导致的估值中枢抬升过程是可逆的。二是业绩增长或业务模式进化带来的估值扩张。站在过去几年的维度来看，部分龙头公司增长速度或稳健性显著好于同行业，品牌溢价、行业地位和市占率持续提升，在取得业绩增长或业务模式进化的同时，估值也拉开和同行的差距，也就是一个“戴维斯双击”的过程。

据悉，由王奇玮担纲的新基金招商商业模式优选混合基金正在发行中。在新基金的布局上，王奇玮看好三大领域：一是港股市场，估值更便宜且某些领域具备更好的稀缺性；二是景气细分领域的结构进一步分化带来的收益机会，比如白酒中的中高端大单品逻辑、电动车或军工行业的上游、半导体中的紧平衡环节等；三是优质赛道中的二线龙头。

“全球经济增长放缓，近两年出现的重大创新相对较少，使得各个细分领域龙头公司的竞争优势愈发强化和稳固，更多社会和经济资源也被分配到这些龙头公司当中，最终体现在其绝对体量、增长速度及持续性、影响力和定价权等方面。未来的市场上，消费、医药、科技和高端制造等中长期看都是非常不错的赛道，依然会获得资金青睐。”王奇玮说。