嘉实基金张金涛：降低今年A股收益预期，但结构机会仍丰富

本报记者 王宁

近日，嘉实基金董事总经理、价值风格投资总监张金涛向记者表示，A股经过连续大涨后，今年要适当降低收益预期，而中国港股投资机会大概率将强于A股。“今年经济和企业盈利都非常好，但流动性不会宽松。因此，今年会出现估值收缩和业绩增长拉锯战，如果业绩增长很快，估值收缩幅度没有那么大，有可能还有收益。”

张金涛表示，近两年港股估值更低，业绩增长和A股在今年也是加速状态。在这种情况下，港股没有更大的估值收缩的压力，业绩增长大概率能够赚得到，因此，今年A股将降低收益预期，但结构机会仍然丰富；港股整体表现或好于A股。

今年以来，无论是伴随着美债利率快速上行，还是前期风险积累后的快速释放，所谓的核心资产或抱团的资产出现了回调。张金涛分析，把核心资产和基金重仓股的下跌同美债利率、通胀预期联系在一起，看上去是有联系，但仔细拆里面的逻辑是不充分的，因为美债利率长期往下有一些反弹，并不是由于有相关性就有了因果关系，主要在于抱团资产。近期指数下跌比较多、比较快，最主要的还是之前上涨太多，有些股票估值过高，处在历史最高水平。

在张金涛看来，目前指数跌下来后，其空间已不大。投资还是要精挑细选，把估值和业绩增长匹配到非常好才能赚钱。

“现在白马股要精挑细选，不管是科技还是消费板块，其估值已趋于比较合理水平。”张金涛表示，投资是逆人性的过程，希望持有人能够长期陪伴，短期的频繁进出对收益都是损害。

具体到看好的细分板块上，张金涛分析指出，港股的低估值板块，比如像金融、地产、能源、原材料。此外，港股有很多新型消费公司、创新医药公司可以选择。

（编辑 李波）