抱团股狂泻不止，创业板指节后累跌超20%，后市哪些赛道值得布局？丨火线解读

3月15日，A股三大指数午后快速下跌，创业板指盘中一度跌逾5%，尾盘稍有回暖。截至收盘，沪指跌0.96%，深证成指跌2.71%，创业板指跌4.09%。盘面上，半导体、白酒板块领跌大市，机构抱团股再度下杀。

分析认为，未来一个月，市场将进入修复窗口。行业配置方面，建议关注强景气度顺周期板块，增配去年因疫情受损的相关行业。

节后创业板指大跌超22%

节后（2月18日至3月15日），A股市场主要股指开启下跌模式，跌幅均超5%；其中，创业板指的跌幅最大，累计跌超22%，成为全球指数中第一个进入技术性熊市的指数。而在过去的鼠年，创业板指则是全球涨幅最大的指数。

从个股来看，上周出现止跌反弹迹象的抱团股再遭下挫。截至收盘，基金重仓指数跌超3%，隆基股份跌停，英科医疗跌幅超10%，山西汾酒跌幅超8%，通策医疗、药明康德、泸州老窖等纷纷跟跌。

抱团股代表贵州茅台快速走低，盘中跌近3%，失守2000元关口，市值近2.5万亿元。值得一提的是，周末中信证券食品饮料行业团队再度发声，坚定看好贵州茅台核心资产价值，维持公司未来1年目标价3000元。但今日开盘后，以茅台为代表的一批白酒股仍下挫明显。

A股、港股市场再度集体大调整或与近期美债收益率走高有关。作为全球风险资产的定价之锚，上周五美国10年期国债收益率上涨突破1.6%，创2020年2月中旬以来新高。国盛证券指出，美债收益率的上升容易对股票市场的走势形成明显压制，同时市场普遍预测今年美债收益率有望突破2%，需降低全年股票收益预期。操作上，指数在经历近期持续快速调整后，核心资产估值压力有所缓解，同时技术形态上当前指数有筑底企稳迹象，叠加一季报行情即将来临，因此，指数本周即使出现下行调整，空间或也较为有限。

目前，美国10年期国债收益率仍在继续上涨，截至发稿，报1.637%。有机构称，通胀与经济决定了美债收益率的上升趋势；财政决定了节奏为上半年上行较快，下半年趋缓；货币政策决定了高点可能在1.9%-2%之间。

对于A股的影响，中信证券则表示，近期强劲的再通胀交易推动高估值风险资产频繁波动，但市场对海外流动性收紧时间前移预期反应过度，预计后续美债长端利率上行速度减缓，对A股情绪影响减弱。

机构预计调整空间极为有限

对于后市走势，中金公司指出，近期市场成交量的萎缩可能并非坏事，初步判断日成交可能要萎缩至6000-7000亿元甚至更低的水平并持续一段时间，或表明市场回调相对进入“局部底部”状态，节奏上市场可能在继续震荡盘整一段时间后重拾升势。市场节奏判断具有高度不确定性，后续继续综合估值、仓位、增长与政策、海外情况等综合更新判断短期的节奏。

海通证券认为，过去三轮牛市通常出现3至4次大回撤，春节以来的调整是本轮牛市的第3次大回撤，类似于2007年一季度、2014年四季度，基金重仓股大跌、前期低迷股补涨。借鉴历史，牛市结束有“盈利见顶+情绪亢奋”两大信号，目前均没到，预计本轮ROE（净资产收益率）高点在今年底明年初。

中信证券认为，A股已步入平静期，有底有压。A近期海外再通胀交易过度演绎，后续美债利率对A股情绪影响减弱，国内市场流动性风险非常有限，反弹减仓行为作用下市场可能出现二次调整，但低点预计就在3月9日低点附近，建议投资者继续积极调仓，增配新主线。

后市哪些赛道值得布局？

国盛证券认为，未来一个月，市场将进入修复窗口。投资策略上，推荐三条主线：一是受益全球共振复苏、利率阶段性上行的银行、保险、化工、有色等板块；二是政策预期较高、长期景气向好的新能源、半导体、“碳中和”等板块；三是港股科技巨头和价值龙头股。

中信证券表示，机构重仓股估值彻底均值回归前，都应当继续积极调仓，当前机构显著低配的行业或受益于“填仓位”行情，如公用事业、钢铁等；同时月度维度继续推荐地产、保险等低估高性价比防御板块，延续对化工、有色等强景气度顺周期板块的配置，短期重点关注“碳中和”主题下短期受益最明显的钢铁；季度维度建议重点布局科技安全(消费电子、半导体设备、信息安全)和国防安全(军工)，增配去年因疫情受损的相关行业板块，如汽车零部件、家电家居、旅游酒店、航空等。

粤开证券表示，随着市场估值压力的逐步消化及风险偏好提升，A股有望在震荡中上行。配置上，可重点关注三个方向：其一，短期基于以PEG（市盈率相对盈利增长比率）为代表的性价比维度，关注兼具低估值及高成长的标的，优先关注业绩超预期的板块；其二，低估值顺周期行业；其三，“十四五”规划指引下的主题投资机会，如“碳中和”、数字经济、粮食安全、能源安全、环保、自主可控、普惠托育服务等领域。

对于“碳中和”方面的细分赛道，国泰君安证券策略首席分析师陈显顺共指出了九个具体方向，分别是钢铁、水电铝、智能电网、绿色建筑、消费电子、家居、草木种植、海上风电及电缆、地热能。