中信建投“银行理财子产品发行指数”发布

本报记者 李正

3月10日，由中信建投证券研究部举办的银行理财子公司产品发行指数发布会在北京召开，中信建投证券银行业首席分析师杨荣在会议上发布了中信建投证券最新研究成果——银行理财子产品发行指数。

杨荣在接受《证券日报》记者采访时表示，银行理财子产品发行指数由三大指数组成，分别是发行数量指数、发行基准利率波动指数以及发行风险指数，即包括了理财产品的数量、价格和风险三大重要参数，能够反映不同时点发行理财产品的活跃度、投资组成、风险偏好以及基准利率情况。通过这些多维度的参数，投资者可以了解银行理财子公司发行产品的活跃情况及最新的产品投资组合动向，发行产品的基准利率走势也可以辅助其对未来走势以及销售情况进行预判。

据杨荣介绍，从发行数量指数来看，自2021年起，发行数量指数剔除年初第一周数据均大于100，整体发行数量较2020年第四季度有所提升，说明理财子公司发行理财产品在逐步提速。同时，结合银行客户对于净值化理财产品的接受度逐步提高，银行传统的存款产品利率下行吸引力降低等因素，在需求提升及供给增加的双方驱动下，预计2021年全年的理财子产品发行将十分旺盛。

从发行风险指数来看，整体发行风险指数有下行的趋势，理财子公司的发行风险偏好正在降低。虽然发行数量偏离度在上升，但是风险偏好在降低，证明权益类资产投资提升主要是三级中风险的混合类产品发行占比增加，而同时二级中低风险的固定收益类产品发行占比也在提升。在存款利率下行及高息结构性存款压降的背景下，部分传统银行低风险偏好的存款理财客户将由理财子发行的净值型理财产品承接，预期未来固定收益类产品风险偏好将趋向中低风险，主要服务对应风险承受能力较低的银行理财产品投资者。

从发行基准利率波动指数的走向来看，整体理财子产品的发行基准利率在下行，在2020年11及12月降至低点后回升。并且发行基准利率和十年期国债利率有一定的负相关性，当十年期国债上行时，发行基准利率下行，利差缩窄。预期2021年发行基准利率将逐步回升，主要是投资的固定收益类产品，在信用风险在经济修复下的净值回升以及权益类产品投资比重提升带来的整体基准利率提高。

杨荣表示，银行理财子公司作为大资管行业的重要参与者，与市场上的其他资管机构既有竞争关系也有合作关系。

从竞争层面来看，理财子公司发行的净值型理财产品与公募基金相似，由于理财子公司相对其他资管机构站在了居民投资者的最前端，能够优先捕捉居民投资理财倾向的变化，其他资管机构可以根据指数调整投资产品发行节奏和预判发行认购情况。

在合作层面，由于银行权益研究薄弱，主要通过FOF、MOM、指数等方式布局权益市场，其他资管机构可以凭借其权益研究的优势，根据指数变化趋势去主动寻求和理财子公司合作推出产品的机会。

“比如中银理财就和华夏基金成立了一款混合类专户产品，建信理财也与6家基金公司成立了3只权益类产品。通过理财子产品发行数量偏离度指数的提高，可以反映出混合类、权益类产品等发行占比提升，其他资管机构可以优先识别到理财子公司对权益研究的需求提升从而主动和理财子公司进行接触。”杨荣说。

（编辑 孙倩）