“末日轮”效应叠加指数调整 认沽期权部分品种放量飙涨

周三，受部分头部基金暂停申购、港股上调印花税等因素影响，A股各大指数深度回调。沪深300指数收盘下跌2.55%，上证50指数下跌2.37%。与之对应的指数期权纷纷异动，部分认沽品种大幅上涨。

行权价为3.8元的上证50ETF认沽期权午后最大涨幅1652.17%，收盘上涨552.17%；行权价为5.5元的嘉实沪深300ETF认沽期权盘中最大涨幅1595.40%，收盘上涨827.59%。行权价为5.5元的华泰柏瑞沪深300ETF认沽期权盘中最大涨幅1523.68%，收盘上涨690.79%。

认沽期权大幅上涨还伴随有成交显著放量。50ETF沽2月3800合约昨日成交29.41万张，较前一日放量超过170%。华泰柏瑞沪深300ETF沽2月5500合约较前一日放量约30%。

华盛证券分析师表示，昨日认沽期权暴涨，主要由于A股市场自节后复市以来表现欠佳。其中，以白酒为代表的大型蓝筹股沽压极大，原因可能在于春节假期前“抱团股”受到过度热捧，资金出现移仓情况。估计未来几日期权市场仍会反复。

有分析人士强调，昨日是上证50ETF2月期权合约、沪深300ETF2月期权合约的最后行权日，期权市场的“末日轮”效应恰好加重了认沽期权的日内波动。

据介绍，与股票不同，期权价格受标的资产价格和波动率等因素影响，权利金价格波动并非线性。尤其临近交割日时，标的资产价格的大幅波动往往会引发相关期权价格的剧烈变化，这也是业内俗称的“末日轮”行情。而昨日50ETF、300ETF沽2月合约上涨，一定程度也属于这个情况。

但业内人士提醒投资者，“末日轮”行情几十倍、上百倍的涨幅可能带来巨额收益，但在实盘交易中投资者还需要注意规避风险。“末日轮”行情并不是每次合约到期都会发生，其概率很小，交易中存在胜率低的问题。

除了指数期权之外，同样有套保、套利功能的股指期货产品昨日同样出现放量情形，三大主力合约均是成交量、持仓量双升。

沪深300股指期货主力品种IF2103昨日下跌2.54%，日成交14.76万手，较周二放量3.49万手；收盘持仓量15.66万手，日增仓1.04万手。上证50主力品种IH2103较周二放量0.43万手，日增仓0.25万手；中证500主力品种IC2103较周二放量1.81万手，日增仓0.54万手。

国泰君安期货分析师王永锋认为，当前市场仍处于“上有顶下有底”的阶段，需要关注后市“时间换空间”的可能性。

王永锋强调，不同指数风险溢价的差异，会带来短时各指数涨跌的不同，甚至会引发行情大幅波动。但这种分化的差异短期仍难以改变，平抑分化需要时间，或者说需要时间换空间。