稳中求进 双轮驱动发力“固收+”

证券时报记者 曹雯璟

今年以来，全球疫情、贸易摩擦等不确定因素犹存。中信保诚基金总经理助理韩海平认为，市场在经历连续两年的超高增长之后，需要调低今年预期收益，攻守兼备的“固收+”仍是未来市场焦点；在策略上，以固收资产打底，权益资产要优选资本回报率持续稳定、业务长期成长、增速持续平稳的优秀公司。

韩海平拥有17年行业经验、10年基金管理经验。Wind数据显示，截至2月4日，他管理的信诚至裕“固收+”策略基金近一年收益率为24%，任职最大回撤为3.6%。据悉，拟由韩海平担任基金经理的中信保诚丰裕一年持有期混合基金将于2月26日发售。

优选高资本回报率企业

韩海平表示，2021年的投资环境会发生些许变化，主要涵盖两个确定性和一个不确定性。首先，相比去年，流动性在边际上转弱，所以权益类资产估值很难大幅扩张，今年最多赚一些企业盈利增长的钱。其次，目前制造业投资增速向好，今年补库存周期和企业盈利能力改善是确定性的。而今年最大的不确定是流动性和通胀，二季度、三季度通胀压力犹存，货币政策是否会调整，直接影响投资者对市场的预期。

韩海平表示，今年在“固定+”策略上也有所调整，在“+”部分会偏好自由现金流好、轻资产的公司，这样可以有效对冲一些利率风险。具体到选股上，首先，对于那些长期配置的股票，更关注供给端，而非需求端，因为经济增长短期看需求，长期看供给，如果一个公司能够提供长期有竞争力的产品或服务，它就具有长期配置价值；其次，以选择大盘股为主，因为“固收+”产品规模比较大，大盘股适合做仓位的选择；第三，选择成长股，因为企业的价值来自于自由现金流的增长；最后，选择资本回报率较高的公司，这样的公司维持相同的增速所需的资本开支较小，有利于提高企业自由现金流量。

韩海平认为，上半年“固收+”产品的超额收益部分还是来自权益，待到三季度，如果通胀上行，货币政策收紧，债市或迎来转牛的窗口期。

韩海平坦言，今年要放低收益预期，自己不会过于倚重某一类资产，而是通过股债双轮驱动，做到收益和风险的均衡。在新基金投资初期，基金净值处于面值附近时，投资会相对稳健；等到比较确定的市场机会来临时，就会适时出手。

关注消费医药信息技术

韩海平认为，当前宽信用和经济回升持续，流动性整体平稳，资本市场改革推进，单就A股的国内环境而言相对良好。但外围环境仍存在一定不确定性，一旦海外疫情明显反复或经济恢复低预期，后续或将面临回调压力。

他预计A股市场整体仍将维持宽幅震荡格局，以结构性机会为主。配置上，一是选择受益于内需的消费行业，如食品饮料、免税等；二是受益于人们收入增加和人口老龄化的生物医药板块，如创新药、医疗器械、疫苗等；三是新经济相关的信息技术、互联网等；四是先进制造板块的电力设备及新能源、建材、工程机械和家电等。

对于债市，韩海平认为，年初以来中高等级信用利差明显缩窄，不过，中短期限的高等级信用债券相比利率债仍然具备票息优势。基金的债券投资将坚持以存单、利率债和高等级信用债券为主，不做信用资质下沉。