央行等量续作2000亿MLF+200亿逆回购，节后流动性如何?丨火线解读

春节后首个交易日，央行公告称，春节后现金逐步回笼，2月18日开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作（含对今日MLF到期的续作），利率为2.95%，与此前一致。

此外，央行开展200亿元逆回购操作。因今日有2800亿元逆回购到期，当日实现净回笼2600亿元。

资金面预计维持紧平衡

今年春节前，央行没有降准，没有动用临时降准工具，也没有提前开展MLF操作，甚至连逆回购操作量都不大，现金回流规模不大。节后回笼压力也有限，但到期时点相对集中。

2月18日，即春节后首个交易日，大额资金到期。同时，受节假日因素影响，2月18日也是2月中旬的法定存款准备金缴存日。考虑到不少机构需要偿还此前举借的跨节资金，这一天资金面压力相对较大。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，进入1月以来，在市场流动性较为宽松的背景下，央行连续实施20-50亿元的罕见地量逆回购操作。经判断，该操作的主要目标并非是向市场补水，而是释放政策利率稳定信号。这实际上已预示了本月MLF利率会保持不变。

方正证券首席经济学家颜色预计，节后流动性不会太过充裕，资金面维持节前紧平衡的格局。

东吴证券宏观分析师邵翔表示，今年年初政府债券融资压力相较前两年明显下降等因素，也使央行大幅投放流动性的必要性下降。

货币政策坚持稳字当头

央行第四季度《中国货币政策执行报告》明确指出，判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化，而不应过度关注公开市场操作数量。

谈及下一阶段的货币政策操作，央行强调，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯，把握好政策时度效，处理好恢复经济和防范风险的关系，保持好正常货币政策空间的可持续性。

中信证券明明团队指出，春节前资金面的超预期波动主导利率上行，春节后存在一定流动性缺口，资金面预计维持紧平衡。货币政策仍然是以稳为主，目前尚不需要担忧货币政策的转向，关注短期波动节奏。

天风证券首席固收分析师孙彬彬称，货币政策稳字当头，政策利率是关键指引，未来市场利率围绕政策利率的波动可能增加。当前货币政策进一步大幅收紧，甚至上调政策利率的可能性并不高。