央行发布货币政策执行报告：既保持流动性合理充裕 也不搞大水漫灌

2月8日晚，央行发布《2020年第四季度中国货币政策执行报告》（以下简称报告）指出，总体来看，2020年稳健的货币政策体现了前瞻性、主动性、精准性和有效性，为我国率先控制疫情、率先复工复产、率先实现经济正增长提供了有力支撑。

具体看来，引导金融系统向实体经济让利1.5万亿元目标已经完成。2020年末广义货币（M2）同比增长10.1%，社会融资规模存量同比增长13.3%。企业综合融资成本明显下降，2020年12月企业贷款加权平均利率为4.61%，较上年同期下降0.51个百分点，创有统计以来新低。信贷结构持续优化，2020年末普惠小微贷款和制造业中长期贷款余额同比分别增长30.3%和35.2%。

此外，报告指出，下阶段的货币政策思路，即：稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯，把握好政策时度效，处理好恢复经济和防范风险的关系，保持好正常货币政策空间的可持续性。此外，报告在货币供应量、利率市场化改革、人民币汇率、结构性货币政策等方面均有定调。

7.3万亿贷款延期还本息

总结2020年货币信贷情况，报告指出，一是银行体系流动性合理充裕；二是金融机构贷款合理增长，信贷结构优化，贷款利率明显下降；三是货币供应量、社会融资规模合理增长；四是人民币汇率双向浮动，跨境人民币业务保持增长。

在货币供应量方面，数据显示，2020年末社会融资规模存量为284.83万亿元，同比增长13.3%，增速比上年末高2.6个百分点；全年社会融资规模增量为34.86万亿元，比上年多9.19万亿元，主要有以下特点：一是人民币贷款比上年明显多增。二是委托贷款降幅收窄，未贴现的银行承兑汇票全年有所增长。三是企业债券和股票融资明显高于上年。四是政府债券融资比上年明显多增。五是存款类金融机构资产支持证券融资比上年少增，贷款核销比上年多增。

在汇率方面，2020年末，人民币对美元汇率中间价为6.5249元，较上年末升值6.92%，2005年人民币汇率形成机制改革以来至2020年末累计升值26.84%。2020年，人民币对美元汇率年化波动率为4.5%。在人民币持续升值的背景下，2020年，跨境人民币收付金额合计28.4万亿元，同比增长44%。

《每日经济新闻》记者注意到，受疫情冲击影响，2020年央行还采取了一些特殊化的货币政策支持小微企业实体经济发展。例如，加大宏观政策对冲力度；分层次、有梯度地出台并落实好1.8万亿元再贷款、再贴现政策；突出直达性、精准性特点，积极推进两个直达实体经济的货币政策工具支持中小微企业发展。

报告指出，截至2020年末，全国银行业金融机构共对7.3万亿元贷款本息实施延期。此外，2020年银行业金融机构累计发放普惠小微信用贷款3.9万亿元，比上年多发放1.6万亿元。

下阶段的货币政策思路

报告指出，我国经济运行稳定恢复，2020年第四季度经济同比增长6.5%，全年同比增长2.3%，经济总量突破100万亿元，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体，也是少数实施正常货币政策的主要经济体之一。中长期看，经济稳中向好、长期向好、高质量发展的基本面没有改变。

同时，报告也指出了下阶段的货币政策思路，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，坚持稳字当头，不急转弯，把握好政策时度效，处理好恢复经济和防范风险的关系，保持好正常货币政策空间的可持续性。以“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”为目标，完善货币供应调控机制，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，同时根据形势变化灵活调整政策力度、节奏和重点等。

此外，报告在利率市场化改革、人民币汇率、结构性货币政策等方面均有定调。

央行在报告中表示，下阶段将通过以下措施来实现上述货币政策思路。一是稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。综合运用中期借贷便利、公开市场操作、再贷款、再贴现等多种货币政策工具，满足金融机构合理的短期、中期、长期流动性需求，操作上精准有效，既保持流动性合理充裕，也不搞大水漫灌。

二是发挥好再贷款、再贴现和直达实体经济的货币政策工具的精准滴灌作用。

三是构建金融有效支持实体经济的体制机制，完善金融支持创新体系，围绕创新链和产业链打造资金链，形成金融、科技和产业良性循环和三角互动，促进新技术产业化规模化应用。

四是深化利率、汇率市场化改革，畅通货币政策传导渠道。

五是加强金融市场基础制度建设，切实发挥好金融市场在稳增长、调结构、促改革和防风险方面的作用。

六是进一步推进金融机构改革，不断完善公司治理，优化金融供给。

七是健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系。