黄金走势低迷渐“失宠”，后市还有戏吗？

于2020年屡创新高的黄金，进入2021后似乎“失宠”了。

临近农历新年，金价震荡下跌。上周，现货黄金已跌破1800美元/盎司这一重要心理关口，COMEX黄金期货主力合约最低下探至1784.6美元/盎司。

FXTM富拓市场分析师陈忠汉对第一财经记者分析称，今年以来美元表现强劲，给黄金带来压力，同时美国收益率曲线趋陡也削弱了黄金吸引力。更令黄金多头感到沮丧的是，美国经济复苏将加快通胀上升的预期目前并没有对金价产生太大的提振作用。短期内黄金市场可能暂时“失宠”。

不过金信期货贵金属及海外宏观分析师胡悦认为，随着美元信用的走低，2021年贵金属价格仍有望于二季度突破前高，下半年将以震荡为主。其中伦敦金有望冲击2300美元/盎司关口。

失宠只是暂时？

2021年至今，COMEX黄金期货主力合约一路震荡下跌，跌幅近5%。

世界黄金协会数据统计，今年1月份，以美元计价的黄金价格小幅下跌1.3%，月底以1863.8美元/盎司的价格收盘。这使黄金成为该月表现最差的资产之一，尤其是与大宗商品组合相比。最新的交易商持仓报告(COT)显示，COMEX黄金期货净多仓位1月初出现下跌，随后缓慢回升至782吨，低于2020年的平均水平871吨。

对比2020年，金价创下历史新高，伦敦金达到2075.14美元/盎司，COMEX黄金期货主力合约全年涨幅近25%。进入2021年，为什么黄金非但没能“开门红”，反而表现欠佳，黯然失色？

陈忠汉分析称，美元指数(DXY)今年迄今上涨 1.3%，来加大了黄金的下行压力。如果美国就业市场复苏强于预期，可能会减弱新财政刺激计划出台的紧迫性，而且刺激规模可能缩水，金价将进一步承压。

此外，近期美国个人投资者论坛Wallstreetbat由于最近集中发起了对游戏驿站（GME）股票的轧空交易，随后又轧空白银。上周全球最大的白银ETF-SLV持仓单日暴涨逾5%，相应的白银价格也急剧拉升近10%。由于黄金与白银之间的联动性，也间接导致金价出现显著波动。

博时黄金ETF基金经理王祥表示，当前全球疫情仍在持续，通胀尽管有上行预期但显著飙升的时段尚未到来，银价短期快速推升的时机可能并不恰当。上周的波动中，黄金一度跟随白银上涨但最终仍几乎回吐全部涨幅，短期内出现银价飙升而带动黄金的概率不高。但本次金融市场的变化或许预示着贵金属市场的参与者结构可能发生重大变化，如果疫苗进展顺利，未来真实的通胀加速可能将真正弥合个人投资者与机构之间的分歧，届时的贵金属标的或将重新焕发出其应有的璀璨光芒。

对于黄金新一年的走势，胡悦对第一财经分析称，从目前疫情以及美国经济恢复情况来看，明年上半年美国经济复苏或在二季度疫苗使用后，大幅反弹，下半年主线则是以缓慢复苏为主。因此，通胀预期有望于二季度快速上行，达到阶段性高位。美联储购债速度不变，甚至不排除一季度可能加快购债进程，美债收益率将持续被压制。名义利率持续维持低位，通胀预期的快速拉升，将推动实际利率二次探底，金价有望再次大幅上涨。而疫苗使用后的通胀预期，预计金价将创新高。

黄金投资忌用杠杆

黄金投资方面，目前国内黄金投资品种很丰富，世界黄金协会中国董事总经理王立新建议，如果从最经济、投资投入产出比最高的角度来看，黄金ETF作为纯金融产品，交易手续费比较低，是一个比较好的选择，投资黄金的额外成本较少。

世界黄金协会最新统计数据显示，2021年首月全球黄金ETF总流入量接近14吨。

具体看来，继2020年11月和12月连续两个月的黄金ETF净流出（流出量总计148.8吨）之后，2021年1月全球黄金ETF再次实现净流入，流入量为13.8吨（约合10亿美元，资产管理规模增加0.4％）。目前，全球黄金ETF资产管理规模(AUM)达3765吨（约合2,260亿美元），较11月初创下3915.8吨（约合2,440亿美元）的纪录仅低4％。

国内黄金ETF基金在2020年由4支增加至11支，年末持仓量约60.9吨，较上年末增持16.1吨，增长约36%。

不过要注意第三方风险，“投资者通过中间平台购买像黄金ETF这样的金融产品，其本身并不持有现货黄金，这些第三方机构必须要是正规持牌金融机构，投资者不要被一些“陷阱”迷惑（比如低手续费等），而去找不正规的第三方平台 王立新提醒。

而对于以投资为目的的实物黄金消费者，王立新建议选择纯投资性的实物黄金而不是纪念性、附加值非常高的产品。

中国黄金协会统计，2020年初新冠肺炎疫情爆发，全国迅速采取严格的防控措施，黄金首饰、金条等生产加工和零售均受到较大影响，一季度黄金消费量同比下降48.20%。下半年，金价的巨幅波动和宽松的货币政策引发了民间投资者对黄金的关注，金条及金币消费量较上一年同期增长50.91%，进而扭转了全年金条及金币消费趋势。

截至2020年末伦敦现货黄金定盘价为1891.10美元/盎司，较上年末上涨24.17%。我国2020年全年黄金实际消费量820.98吨，与2019年同期相比下降18.13%。其中：黄金首饰490.58吨，同比下降27.45%；工业及其他用金83.81吨，同比下降16.81%。不过金条及金币246.59吨，同比增长9.21%；

值得注意得是，无论哪种方式投资黄金，尽量不用高杠杆的方式去投资黄金。他称，“例如去年年中金价波动非常巨大，也出现过有些投资者因为加高杠杆造成巨大损失的情形。对于没有经验的投资者，尽量谨慎使用杠杆。”