专家解读严查突击入股新规：为IPO入口守好“防盗门” 严防资本无序扩张

本报记者 昌校宇

2月5日晚间，证监会发布《监管规则适用指引——关于申请首发上市企业股东信息披露》（下称《指引》），《指引》对IPO企业涉及的股份代持、异常入股、新进股东锁定期、多层嵌套等几方面行为进行了规范和明确，进一步压实中介机构责任，同时明确了豁免要求并作出新老划断安排，注重形成监管合力。

中国国际经济交流中心经济研究部副部长刘向东认为，《指引》有利于强化信息披露义务，降低突击入股的不规范行为，有助于IPO申报的规范化，减少不合理不合规的暗箱操作。

南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示，《指引》能够减少劣币驱逐良币现象，对规范的IPO申报是利好。

证监会表示，近年来，在我国经济持续健康发展的背景下，资本市场规模不断扩大、融资功能不断增强，越来越多的投资者积极参与股权投资，在支持拟上市企业规范发展的同时，通过资本市场分享改革发展的红利。但在实践中，也出现了一些投资者通过股权代持、多层嵌套机构股东间接持股等方式，隐藏在拟上市企业名义股东背后，形成“影子股东”，在企业临近上市前入股或低价取得股份，上市后获取巨大利益，背后可能存在权钱交易、利益输送等一系列问题。

针对这些情况，证监会一直高度重视，通过要求拟上市企业披露相关股东信息、督促中介机构开展核查、对临近上市入股的股东设置较长锁定期等措施，持续加强对拟上市企业的股东监管。

田利辉对《证券日报》记者表示，《指引》严格规范了股份代持行为，延长突击入股时间段审查，要求提交申请前12个月内入股的新股东锁定股份36个月，并要求中介机构全面披露和核查新股东相关情况，防止特殊股东快进快出，有助于市场的风清气正。

“延长突击入股时间段审查还能够减少个别关系人员代持，减少利益输送，防止寻租，能够为IPO入口关关紧防盗门”，田利辉认为，突击入股中的违法违规入股往往不会长期持有，为了减少法律风险，追求快进快出。延长突击入股时间段审查有助于清晰实际股东，稳定股权结构，有助于价值投资，能够进一步提升上市公司发展的潜力。

刘向东分析称，进一步规范企业上市融资，加强对上市企业入股股东的信息披露制度，堵住突击入股的利益输送漏洞，确保所有入股股东能有效支撑企业发展而不是短期牟利。

谈及此时推出《指引》对IPO申报可能造成的影响，田利辉认为，此次《指引》震慑的是非法入股问题，是市场的利好。

证监会表示，加强拟上市企业股东信息披露监管，是深入贯彻中央经济工作会议精神、落实“防止资本无序扩张”工作部署的重要举措，有助于防范“影子股东”违法违规“造富”问题，进一步从源头上提升上市公司质量，切实维护资本市场“三公”秩序。

（编辑 乔川川）