1月地方发债新特点：3623亿元全部用来偿旧债

今年1月份地方政府债券发行与去年同期截然不同。

根据wind数据，今年1月份地方政府发行3623亿元债券，且全部是再融资债券，即借的钱都是用来偿还以前年度到期的旧债（借新还旧），没有发行1分钱新增债券。而去年1月份恰恰相反，地方发行的全部是新增债券，没有再融资债券。

明树数据高级研究员杨晓怿对第一财经表示，同样是1月，但今年和去年的工作重点、预期完全不一样。2020年初，财政工作会议强调进一步加强积极财政的作用，也提前下达了地方专项债券的额度，且当时疫情尚未出现重大影响，普遍认为春节后将大量开工、将资金投入使用。

但今年地方债将面临偿债压力新高，全年到期规模达到2.66万亿元，且积极财政力度从“加大支出”转向“防范风险”，做好偿债、风险管理工作是重中之重。且由于今年春节较晚，基建开工期有所延后，专项债券的额度也不再急于下达、推进发行，导致了地方债发行重点的大转向。

中央财经大学温来成教授告诉第一财经，这说明一些地方今年到期债券偿本付息压力较大，通过发行再融资债券来偿还旧债。

近些年地方政府迎来偿债高峰期，去年地方偿债本息高达2.87万亿元，而机构预计2021年至2023年地方政府每年偿还债务规模均超2.5万亿元，其中今年一季度预计到期债务约3500多亿元。

由于近些年受经济下行等因素影响，地方财力十分紧张，但偿债压力陡增，为了缓解地方偿债压力，各地偿债越来越依赖发行再融资债券，借新还旧。

财政部数据显示，去年到期的2万亿元地方政府债务本金中，依赖发行再融资债券偿还了其中的1.8万亿元，剩余则是地方通过安排财政资金等来偿还。

多位地方债专家对第一财经分析，今年1月没有发行新增债券，是因为财政部还未提前下达今年的新增债券额度。受疫情冲击去年一季度主要经济数据基数较低，而今年以来经济稳步复苏，稳增长压力相对较小，地方政府新增债券没有像前两年那样提前下达。而去年地方新增债券规模较大，还有少量新增专项债券未发行，因此也不急着提前下达今年的新增债券。

为了控制地方政府债务风险，中国对地方政府债务采取限额管理，发行新增债券额度必须在全国两会期间经全国人大批准后才下达地方。不过近些年为了充分发挥债券资金效益，全国人大常委会授权国务院可以提前下达部分新增债券额度，财政部将这些额度分配至各省市后，地方才能在限额内发行新增债券。

不过不同于前两年，一些地方官员告诉第一财经，今年还没有收到新增债券额度，因此没有发行新增债券。