20万亿地方债信用评级新规：全是AAA级“盛况”将不再

地方政府发行债券前必须进行信用评级，截至去年底地方政府债券余额已高达约25.7万亿元，各家评级机构相互争夺这一庞大的信用评级市场份额，曾出现低价竞争、评级趋同等乱象。

为进一步规范地方政府债券信用评级工作，财政部近日公开《地方政府债券信用评级管理暂行办法》（下称《办法》），出手整治评级市场乱象。

由于地方政府债券信用评级市场竞争激烈，一些评级机构通过恶性低价竞争来获得地方政府评级业务，比如前些年某省概算55万元的一个债券评级项目，最终被以某评级机构5万元中标，引起市场哗然。

《办法》称，地方财政部门选择信用评级机构时，应当合理设定评级费用占全部选择指标的权重，引导信用评级机构合理设定评级费用标准。信用评级机构不得通过恶意价格竞争、评级级别竞争等方式干扰市场秩序。

尽管各省市经济社会发展情况不一，融资项目千差万别，但所有省份的债券评级结果都是最高等级AAA级。一位财政部官员坦言，地方债券信用评级结果趋同，所有省份、所有债券评级都是AAA级，投资者难以进行风险判断，市场约束失效。

对此，《办法》明确，信用评级机构应当结合一般债券、专项债券的特点，客观公正出具评级意见。开展一般债券信用评级，应当重点关注本地区经济、财政、债务等情况。开展专项债券信用评级，在关注本地区经济、财政、债务等情况的基础上，应当重点关注项目基本情况、项目收益与融资平衡方案、对应的政府性基金或专项收入等情况，促进评级结果合理反映项目差异。

中央财经大学温来成教授告诉第一财经，地方政府债券信用评级结果都是最高的AAA级，投资者普遍认为评级结果不能帮助他们判断风险，不能体现发债主体和债券项目差异性。此次财政部要求区分一般债券和专项债券进行评级，尤其是专项债券评级结果要合理反映项目差异，将是对整个评级工作有比较大改进。

上述财政部官员认为，上述《办法》督促信用评级机构不断完善评级办法，对地方经济、财政状况和债券对应项目进行准确分析，实现评级结果合理反映地区差异和项目差异，有效揭示风险，促进发挥信用评级的市场约束和差别定价作用。

《办法》同时明确，在地方政府债券信用评级工作中严重违反有关监管和自律规定、弄虚作假的信用评级机构，财政部将通报人民银行、发展改革委、证监会等部门，健全守信联合激励和失信联合惩戒机制，推动协同监管。同时，信用评级有关监管部门和行业自律组织对信用评级机构作出处罚的，财政部将通知地方财政部门，在开展地方政府债券信用评级工作时予以负面考虑。