大咖录丨2021年环保主题将延续强势 详解7大行业投资机会

2020年环保相关股在全球市场大涨，2021年前景如何？怎样把握环保板块投资机遇？《大行其道》对话瑞士百达资产管理基金经理杜一。

核心观点：

全球环保主题投资2021年延续强势，其中在资源效益和环境质量两大领域中，有7大板块具备长期投资价值：再生能源、能源绿色利用、去实体化经济、可再生农业和林业、高效清洁用水、固废循环利用、污染防控。

环保主题选股关注三大指标：业务纯度、公司质量、回报潜力。

第一财经：在去年环保类股是在全球资本市场当中成为一个亮点，我们看到跟环保相关的，无论是电动车板块还是太阳能板块，都是获得了投资者的巨大的关注。那么首先要请教您觉得在2021年环保板块的前景怎么样？

杜一：谢谢您的问题。我觉得在2021年环保板块，包括整个的全球这种环境主题投资，还是会延续2020年的一个强劲的势头。为什么？因为我们看到在整个的环境主题投资领域，在短期还是会受主要三个因素的推动。第一个我们看到在疫情之后，全球各地的政府其实都不断地去觉醒，并且行动起来，就是意识到其实环境问题也是跟疫情一样，是全球所共同面对的一个重大的挑战。全球一起去协作解决重大问题，并且去维持可持续发展，就是一个很重要的大趋势，所以我们认为这个趋势还会持续很长时间，并且也会在未来不断推动相关板块的一些投资，比如说跟碳中和相关的，我们有再生能源、电动化交通、绿色建筑、环境咨询等等，所以这些板块都会持续地有一个大的推动力。

第二点各国政府为了应对疫情的影响，也会不断地去推出一些新的刺激政策。而欧盟就提出，比如在它1.8万亿的经济复苏政策里面，要至少有30%是用于应对气候变化，而我们看到包括中国，陆陆续续在十四五期间也会出台很多的这种新能源板块，包括像再生能源板块的一些专项的规划，以及整体的应对气候的变化的一个规划。所以就可以说全球各地的政府都在行动起来，以这种绿色刺激的方式去恢复经济，刺激经济，而未来这个也会成为一个大的趋势。最后我们看到就是说在应对疫情，其实全球的政府企业跟个人，都加速了各自的数字化转型。我们看到有越来越多的个人，大家选择在家工作，或者是以在线的医疗或者购物等行为，所以这种数字化转型其实恰恰也是环境问题的一个解决方案。

第一财经：当下我们已经面临到很多个股已经大涨的情况之下，现在您建议的选股思路应该是什么呢？

杜一：首先我觉得整个全球环境主题投资机遇其实是来源于全球的，我们认为全球主题投资的方法是一个比较可取的方法。第一点在整个主题投资领域里面，我们要看首先一个叫纯度的概念，什么是纯度？就是去描述某一个公司它有多少百分比的收入和利润，是来自于和主题高度相关的。比如说在整个的环境主题领域之下的公司，那就要求它的纯度需要高到就是说它去提供的服务和产品，以及它的收入有是很大的一部分，很显著的一部分，是来自于解决环境问题这样的公司，它才能在长期受益于整个环境领域下的一个增长的大趋势，并且受惠于这种结构性的增长。

所以我认为纯度是第一点。第二点就是说我们要去看整个公司，符合纯度要求这些公司，它的公司质量究竟是如何的。这里面我们会去评估，首先它的技术创新是不是有一个很独特的技术和创新方面的一个能力，同时它的护城河和它的竞争优势是不是足够显著。我们还要去考虑它的商业模式，是不是一个非常独特非常良好的商业模式，以及它的公司的管理品质，包括管理层的管制能力和整个公司战略等等，所以公司质量是我们要考虑的第二点。

第三点就是要结合现在目前的公司的股价去考察它的回报潜力，有一些这些相关主题里的一些板块或股票，它的估值在变得越来越高，这里随着估值变得越来越高，就会给它的回报潜力带来一个压力，这样可能也会是一个风险点。当然我们要给这种很高快速发展的行业，给它的一个未来的增长，当然是有一个客观的去评价，要去容忍它的高估值，但同时也要看它的高估值是不是能通过业务的一个快速增长和技术的快速发展，能够去实现高增长。

第一财经：我们普通投资者在做环保领域的投资的时候可能会比较的迷惑，因为这个板块它的细分行业特别多，而且每个行业中间的差别还是很大的。那么在这些细分行业当中，您有没有比较看好的？

杜一：对您这个问题也是非常好，因为整个环境领域的环境主题的投资领域其实非常广阔的。我们先从宏观一点看，我们认为整个大的领域可以分为两大领域，分别是资源效益和环境质量。因为这样对应的整个环境主题的上游和下游，因为资源效益是指的就是说这些通过提高整个人类生产经济活动的对资源的使用效率，就从源头上减少对自然资源的使用，并且减少环境问题的发生。整个的环境质量就是指的在下游。当比如说产生一些环境问题的时候，如何能够去除这些环境问题对环境的破坏，同时也如何去防止这些环境问题的产生。

在这两大领域之下，我们认为有7大板块是在中长期都可以去关注的，7大板块分别是再生能源、能源绿色利用，能源绿色利用里面就包括我们所熟知的电动化交通，然后包括工业智能化、绿色建筑等等。然后第3个是去实体化经济，这里面包括工程软件，然后远程办公，远程医疗等等，也就是说帮助把传统的经济活动转为虚拟化和数字化的一个过程。第4个就是我们的可再生农业和林业。第5个是高效清洁用水，第6个就是固废循环利用，第7个就是污染防控。我们认为这7大板块在中长期都会有一个非常好的良好的发展前景，因为首先它们都能显著地解决环境问题。其次，随着相关环境技术的一个不断地发展和更迭，这些行业的未来的商业发展前景也会越来越好，它们的普及度也会越来越高。

在中短期我们觉得也可以去结合我们刚才所谈到全球三大推动力，比如说在全球政府的推动层面上，我们看到有越来越多的这种绿色刺激政策的出台，有碳中和时代的到来，所以这些可能是比较有利于去推动可再生能源，然后电动化交通，绿色建筑和环境咨询等行业。在企业层面上，随着全球的企业都在不断地去加速数字化转型和可持续发展，我们认为这个也会去推动整个的工业智能化、工程软件、半导体和虚拟办公的这些行业的一个发展。最后在消费者层面，随着消费者不断地去选择绿色可持续的这种消费方式，也会推动可持续包装、有机食材、固废处理和这种检测设备的一个行业的发展，所以我们认为，可以看到整个的大的环境主题投资领域的这些很多细分板块，在未来都是一个很好的发展前景的。

第一财经：您对于今年环保板块整体的投资回报率有没有一个预测？

杜一：根据我们最新的测算，如果不受疫情的影响的话，全球整个环境领域主题投资，我们刚才所找出的两大领域跟7大板块，这些包括它们之下的这些众多的细分的行业和公司加总起来，它们的整个的市场的规模是超过2.5万亿美元的。

这个2.5万亿美元是一个什么概念呢？如果参与全球的一个GDP排名的话，它可能能排在第8名，就是排在紧随法国，排在第七的法国的2.7万亿美元的一个GDP，同时我们也会对它们的增速做一个测算。我们认为如果不受疫情影响，它们每年的增速是能以每年6-7%甚至以上的一个增速去发展，这个速度也是两倍快于全球疫情之前全球GDP的一个增速。所以我们认为整个环保领域的市场空间是非常大的，增速也是非常快的，因此才能使投资人在中长期都能在其中找到一个良好的投资标的，获得一个中长期稳健的投资收益。

第一财经：您怎么预测中国环保板块的增速？

杜一：在未来其实在中国跟环境主题相关领域的一个增速，其实都是要快于全球平均水平的。这边可以具体来讲，比如说我们看到目前为止，在可再生能源板块，中国有很多的企业都是世界的龙头企业，在新能源车的一个产业链上，就不仅仅是说末端的造车，通过在整个产业链上我们去看，包括电池，包括相关的充电桩等等这些相关的领域里面，包括这些跟电动车相关的零部件里面，甚至包括电动两轮车，这里面很多中国的企业在全球来讲也是属于一个领先的位置。未来我们认为说这些企业也会不断巩固它们的一个领先的位置，并且以一个很高的速度发展。