LPR报价九连平 短期内有望继续持稳

贷款市场报价利率（LPR）已连续9个月“原地踏步”。1月20日，全国银行间同业拆借中心发布最新LPR报价，1年期LPR报3.85%，5年期以上LPR报4.65%，两个期限品种报价均与去年12月持平。展望未来，市场人士普遍认为，短期内LPR将继续维持平稳。

民生银行首席研究员温彬表示，1月LPR报价“按兵不动”，与市场预期基本一致，体现了宏观政策与保持经济平稳运行的实际需要相匹配。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，央行于1月15日续做1年期MLF，招标利率为2.95%，与去年12月持平。因此，1月LPR报价的参考基础未发生变化。此外，近期以DR007为代表的短期市场利率基本围绕短期政策利率波动，去年12月以来同业存单利率大幅下行，但绝对水平仍然偏高，且后续下行空间有限，报价行下调1月LPR报价“加点”的动力不足。

如何看待LPR报价连续9个月“原地踏步”？王青表示，根源在于2020年二季度以来宏观经济出现“V型”反转，2020年年末这一势头未现减弱迹象；受低基数影响，2021年年初经济增速将大幅冲高，意味着这段期间逆周期调节措施不需加码，部分疫情时期施行的特殊政策正在有序撤回。未来疫情及外部环境还有诸多不确定性，国内经济修复动能，特别是小微企业生产经营状况有待进一步改善，当前也缺乏引导利率上行的条件。

王青判断，今年上半年，在国内经济修复延续与外部不确定性犹存相交织、国内物价水平有望整体保持温和的背景下，货币政策将持续处于“观察期”，MLF利率调整的可能性很小，LPR报价基础有望保持稳定。

2020年12月以来，以Shibor中长期品种、同业存单发行利率为代表的中期市场利率开始较快下行，表明“紧货币”进程在2020年年底全面告一段落，银行平均边际资金成本上行压力也随之缓解。

“这意味着未来一段时间报价行上调或下调LPR报价的动力均不会太大，主要针对企业贷款的1年期LPR报价大概率会保持稳定。”王青称。

对于利率水平而言，温彬预计，下阶段LPR将会继续维持平稳，与经济发展实际情况保持相一致，而央行也会通过结构性政策精准引导制造业、小微企业等重点领域和薄弱环节的实际融资成本下降。

王青预计，未来企业贷款利率有望“由降到稳”，2021年降低企业综合融资成本或将主要通过挖掘降费潜力、运用直达工具等定向滴灌方式来实现。

央行货币政策司司长孙国峰近日表示，下一步，央行将持续深化利率市场化改革，巩固贷款实际利率下降成果，推动企业综合融资成本稳中有降，为经济高质量发展提供良好的货币环境。