“茅台信仰”会被打破吗？公募加大港股配置

近日，以贵州茅台（600519.SH）为代表的抱团股集体连续下挫，市场做多热情受到打压。不过，截至1月15日收盘，记者对比明星基金经理管理的产品实际净值与估算净值，差值出现偏差的基金数量进一步增加，这些基金的调仓路径也越发引人好奇。

在此背景下，17日，中信证券发布策略研报表示，“抢跑式”建仓缓解，投机性抱团将继续瓦解，市场重回轮动慢涨，将转战高性价比品种，建议聚焦A股与港股两大市场的3条主线。

基金经理加速调仓

截至1月15日收盘，白酒股继续大面积下跌，其中酒鬼酒（000799.SZ）跌停，泸州老窖（000568.SZ）、ST舍得（600702.SH）、山西汾酒（600809.SH）的跌幅均超过4%，龙头贵州茅台的跌幅为2.44%。东方财富Choice显示，2021年以来，截至1月8日，白酒板块仍是市场的香饽饽，区间涨幅6.68%，其中贵州茅台股价天天刷新历史高点；而11日~15日，贵州茅台股价虽仍有创历史新高，但上涨趋势戛然而止，白酒板块累计回落5.22%。

其中，贵州茅台11日~15日遭沪股通连续净卖出，金额合计20.96亿元；五粮液连续9个交易日（5日~15日）被深股通累计净卖出48.5亿元。

重仓该板块的公募基金损失惨重，11日~15日，鹏华中证酒ETF跌幅位居第一，为7.71%，招商中证白酒指数(LOF)、鹏华中证酒指数(LOF) 的区间跌幅也在7%以上。

集万千宠爱的白酒突然不香了，使得市场上纷纷议论着“机构抱团瓦解”。与此同时，记者注意到，11日以来，陆续有明星基金经理管理的产品实际净值与估算净值出现较大偏差，而在15日，出现这一差值的产品数量进一步增加，张坤管理的易方达中小盘估算净值下跌1.37%，实际跌幅0.72%；刘彦春管理的景顺长城内需贰号混合估算净值跌幅1.05%，实际净值下跌0.51%；谢治宇管理的兴全合宜估算净值下跌0.08%，实际净值上涨0.02%；兴全合润估算净值下跌0.35%，实际净值上涨0.14%；刘格菘、郑澄然管理的广发鑫享混合估算净值上涨0.04%，实际上涨0.44%，上述数据均可以看出明星基金经理在主动调整仓位。

值得注意的是，截至2020年三季度末，易方达中小盘的前五大重仓股均为白酒股，15日在白酒股几乎全线下跌的情况下其净值表现好于预期，不免让市场产生该基金在抛售白酒股的猜测。

不过，也有弱于估算净值的明星基金，傅鹏博负责的睿远成长价值混合估算净值上涨0.12%，但实际却下跌0.05%，南极电商（002127.SZ）1月4日公告显示，睿远成长价值混合大笔买入，目前已升至南极电商第八大股东。银华内需精选混合估算净值下跌0.49%，实际跌幅却为1.01%。

此外，记者注意到，调仓并非个人行为，有大型公募基金内部人士向记者透露，旗下有几位基金经理确实在换仓。

港股或成配置重点

资金跑去哪了？

不少业内人士表示，港股是估值洼地，颇具吸引力，2021年会重点关注。

Choice显示，截至1月15日，连续10个交易日沪深港通南向资金净买入额超过百亿。其中，南向资金1月11日净买入195亿港元，创沪深港通开通以来之最。自港股通开通以来，南向资金累计有17个交易日净买入超过百亿，其中有10个交易日发生在今年年初。

15日，“沪港深”基金也是一道亮丽的风景，前海开源沪港深优势精选混合估算净值下跌0.02%，但实际净值上涨0.37%；国富沪港深成长精选前述指标分别为-0.13%、0.29%，这意味着在三季度仓位的基础上，基金经理大概率加大了对港股的投入。

17日，中信证券发布策略研报表示，宏观流动性依然保持宽松状态，海外政策宽松预期还在强化，外资将继续增配A股；国内宏观流动性在量上虽有回笼，但在信用周期下行的约束下，银行间利率依然保持在较低水平。而且，各类资金权益配置偏好提升下，市场流动性反而更加充裕，开年来A股每日成交额都破万亿。其中公募基金新发节奏前移，预计1月募集规模2500亿元，上半年会带来资金净流入5700亿元，将是最重要的增量资金来源。此外，投机性抱团继续瓦解，公募今年以来累计收益率收敛，“抢跑式”建仓紧迫性缓解，市场整体将会转战高性价比品种。

中信证券建议，配置上，建议继续转战A股和港股两大市场的3条高性价比主线。其中“顺周期”主线推荐顺序为地产龙头、出口产业链、工业品涨价、可选消费轮动；安全主线推荐顺序为消费电子、半导体、种植链和种子；港股优质蓝筹主线的推荐顺序为电信运营商、互联网龙头、教育。